业绩增长超预期,看好公司长期发展

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业绩增长超预期,看好公司长期发展

  华润三九(000999)   事件   10月28日,公司发布2022年三季度报告,2022年前三季度公司实现营业收入121.0亿元,同比+7.5%;实现归母净利润19.5亿元,同比11.0%;实现扣非归母净利润17.8亿元,同比+10.0%。   单三季度公司实现营业收入39亿元,同比+9.0%;实现归母净利润5.19亿元,同比+37.0%;实现扣非归母净利润4.5亿元,同比+27.0%。   经营分析   公司业绩表现良好,CHC业务积极向健康管理产品延伸。2022年前三季度公司毛利率为54.8%,同比下降5.1百分点;净利率为16.3%,同比上升0.4百分点。公司依托999等品牌,带动CHC产品群销量提升,并积极向健康管理、康复慢病管理进行产品延伸。随着公司对经销商、零售药店网络以及线上平台的进一步梳理,我们看好公司未来发展潜力与盈利能力的提升。   持续加强创新研发,处方药稳健发展。公司处方药业务覆盖心脑血管等多个治疗领域,通过不断加强研发补充有较高临床价值的化药产品,丰富产品管线。2022年前三季度公司研发费用率2.9%,同比微降0.3个百分点。随着产品的进一步梳理,未来处方药板块有望恢复发展。   持续推进品牌建设,数字化转型驱动长期发展。公司推动三九品牌年轻化,巩固品牌领导地位;合并数字化中心和智能与信息化部为智能与数字化中心,围绕抖音、小红书、阿里妈妈等新媒体平台,积极建设公司销售渠道。随着公司品牌的建设的逐步显现,以及销售渠道的逐步成熟,公司营销效能的进一步提高,2022年前三季度销售费用率26.4%,同比下降5.5个百分点。   盈利调整与投资建议   华润三九将在中药发展中持续获益,不考虑收购并表影响,预计2022-2024年营业收入分别为176、201和227亿元;预计2022-2024年归母净利润分别为23.4、27.6和31.6亿元,增速分别14%、18%和14%,维持“买入”评级。   风险提示   产品集采风险;竞争加剧风险;产品推广不及预期;医保药品限价风险;品牌价值变动风险;原材料价格波动风险;商誉减值风险。
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  • 个股研报
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  • 发布机构:

    国金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-10-31

  • 页数:

    3页

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  华润三九(000999)

  事件

  10月28日,公司发布2022年三季度报告,2022年前三季度公司实现营业收入121.0亿元,同比+7.5%;实现归母净利润19.5亿元,同比11.0%;实现扣非归母净利润17.8亿元,同比+10.0%。

  单三季度公司实现营业收入39亿元,同比+9.0%;实现归母净利润5.19亿元,同比+37.0%;实现扣非归母净利润4.5亿元,同比+27.0%。

  经营分析

  公司业绩表现良好,CHC业务积极向健康管理产品延伸。2022年前三季度公司毛利率为54.8%,同比下降5.1百分点;净利率为16.3%,同比上升0.4百分点。公司依托999等品牌,带动CHC产品群销量提升,并积极向健康管理、康复慢病管理进行产品延伸。随着公司对经销商、零售药店网络以及线上平台的进一步梳理,我们看好公司未来发展潜力与盈利能力的提升。

  持续加强创新研发,处方药稳健发展。公司处方药业务覆盖心脑血管等多个治疗领域,通过不断加强研发补充有较高临床价值的化药产品,丰富产品管线。2022年前三季度公司研发费用率2.9%,同比微降0.3个百分点。随着产品的进一步梳理,未来处方药板块有望恢复发展。

  持续推进品牌建设,数字化转型驱动长期发展。公司推动三九品牌年轻化,巩固品牌领导地位;合并数字化中心和智能与信息化部为智能与数字化中心,围绕抖音、小红书、阿里妈妈等新媒体平台,积极建设公司销售渠道。随着公司品牌的建设的逐步显现,以及销售渠道的逐步成熟,公司营销效能的进一步提高,2022年前三季度销售费用率26.4%,同比下降5.5个百分点。

  盈利调整与投资建议

  华润三九将在中药发展中持续获益,不考虑收购并表影响,预计2022-2024年营业收入分别为176、201和227亿元;预计2022-2024年归母净利润分别为23.4、27.6和31.6亿元,增速分别14%、18%和14%,维持“买入”评级。

  风险提示

  产品集采风险;竞争加剧风险;产品推广不及预期;医保药品限价风险;品牌价值变动风险;原材料价格波动风险;商誉减值风险。

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