混改后首启高管薪酬调整，更加市场化的管理层激励渐行渐近

# 中心思想 ## 薪酬调整的市场化激励意义 本报告的核心观点是，云南白药混改后首次启动高管薪酬调整，预示着更加市场化的管理层激励机制正在形成。这不仅是对管理层过去优秀业绩的肯定，更是为了未来业绩提速提供动力。 ## 业绩提速的预期 通过分析高管薪酬与公司业绩、盈利水平之间的关系，本报告认为，高管薪酬调整有望带动公司业绩和盈利能力的进一步提升，维持“强烈推荐”评级。 # 主要内容 ## 混改后首启高管薪酬调整，更加市场化的管理层激励渐行渐近 ### 管理层激励与能力不匹配的现状 云南白药在王明辉为核心的管理团队带领下，营收和净利润实现了显著增长，但高管薪酬的增长幅度远低于公司业绩和市值的增长，在中药龙头企业中处于下游水平。 ### 薪酬调整的市场化方向 此次高管薪酬调整是混改后首次启动，预计将包括现任8名高管，总体上从现有四分之一位涨到市场平均水平，更加市场化的管理层激励渐行渐近。 ## 预计高管考核也做相应向上调整，业绩提速值得期待 ### 薪酬调整对业绩的积极影响 历史数据显示，云南白药高管薪酬的调整与公司营业收入、净利润的增长趋势基本保持一致。预计此次高管薪酬调整也将带动公司业绩的提速。 ### 薪酬调整对盈利水平的提升作用 通过对比中药行业内其他公司的数据，以及云南白药自身历史数据，发现高管薪酬与净利润和ROE之间存在一定的正相关关系。预计高管考核相应向上调整之后，盈利水平也有望进一步提升。 # 总结 本报告分析了云南白药混改后首次启动高管薪酬调整的意义，指出这是公司向更加市场化的管理层激励机制迈出的重要一步。通过对历史数据和行业数据的分析，报告认为此次薪酬调整有望带动公司业绩和盈利能力的提升，并维持对云南白药“强烈推荐”的评级。