2019沉心创新积蓄实力，2020净利转增再启新程

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩动能蓄力，创新稳步推进： 九芝堂在2019年面临市场挑战，但积极通过产品再评价、新药研发等方式积蓄发展动能，尤其在干细胞和糖尿病新药领域取得重要进展。 盈利预测下调，维持“增持”评级： 考虑到医保政策影响和研发投入，下调了公司2020-2022年的盈利预测，但鉴于公司在研项目的前景和新兴业务的布局，维持“增持”评级。 主要内容 公司经营概况 2019年业绩回顾： 公司2019年营收同比增长0.68%，但归母净利润同比下降42.89%，主要受医保目录限制和“两票制”等因素影响。全资子公司友搏药业营收和净利润也出现下滑。 2020年一季度业绩： 公司2020年一季度营收同比下降4.29%，但归母净利润同比增长10.43%。 利润分配预案： 公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.00元人民币（含税）。 创新项目进展 已上市产品再评价： 公司持续开展已上市产品再评价工作，以提升产品临床价值，包括疏血通注射液循证医学及再评价项目，以及卡介菌多糖核酸注射液（斯奇康）多糖、核酸物质基础和质量标准提升。 抗凝一类新药LFG项目： 该项目涉及一种全新结构、全新靶点的新型低分子抗凝药物，已完成原料药和成品的中试生产，完成全部药理药效试验，并开始开展临床前安全性评价。已获得分布于7个国家的13项专利授权证书。 干细胞项目： 公司并购基金控股子公司北京美科向国家药品评审中心（CDE）提交的缺血耐受人同种异体骨髓间充质干细胞治疗缺血性脑卒中的临床试验申请获受理，并于2020年一季度已获得CDE批准。 胰高血糖素受体的抗体药物REMD-477项目： 该项目由公司参股的北京科信美德生物医药科技有限公司主要开展，是目前世界首例研发的针对G蛋白偶联受体的临床分子，同时也是第一个获得FDA批准进行糖尿病临床试验的胰高血糖素受体的抗体药物。 互联网医院： 顺应“互联网+中医药服务”相关政策，2020年Q1获得互联网医院医疗机构执业许可证，将探索“互联网+中医药”服务。 盈利预测与投资建议 盈利预测调整： 考虑到医保限制、医院控费等政策因素影响，以及在研项目持续投入，下调公司2020-2022年净利润预测。 投资建议： 考虑到公司研发持续推进、干细胞技术国内领先，同时开展已上市药品再评价工作，并布局糖尿病新药等新兴业务，维持“增持”评级。 风险提示： 技术研发风险，医保控费，业务发展/项目研发进展不及预期。 总结 本报告分析了九芝堂2019年的业绩表现和2020年一季度的经营情况，重点关注了公司在创新药研发和新兴业务方面的进展。虽然短期内面临医保政策和研发投入的压力，但公司通过积极的战略调整和创新布局，有望在未来实现业绩增长。因此，维持对九芝堂的“增持”评级，但同时也提示了相关风险。