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首次覆盖报告:百年九芝堂,联合强筑基
下载次数:
1043 次
发布机构:
国元证券股份有限公司
发布日期:
2023-09-03
页数:
22页
九芝堂(000989)
湖南省中华老字号企业第一名,具有市场优势
现代的九芝堂股份有限公司于 1999 年设立, 2000 年于深交所上市。公司拥有“九芝堂”和“友搏”两个“中国驰名商标”, 2006 年被商务部认定为“中华老字号”。公司拥有心脑血管、补益安神、妇科、呼吸、消化、清热、五官、耳鼻喉、骨科、皮肤、儿科等领域内的三百多个药品批文。处方药领域以疏血通注射液为代表,非处方药领域以驴胶补血颗粒、六味地黄丸为代表,在中成药市场中拥有良好口碑与市场优势。
兼顾处方药与 OTC,生产高质明星产品
公司主要产品分为非处方药与处方药,产品细分类别多样,已建立起以疏血通注射液、驴胶补血颗粒、 六味地黄丸、安宫牛黄丸、阿胶、足光散、斯奇康、裸花紫珠片等为核心的第一梯队产品,补肾固齿丸、小金丸、逍遥丸、杞菊地黄丸、归脾丸、补中益气丸等第二梯队产品,孵化独家、特色的阿珍养血口服液、补肾填精口服液、生发丸、健肺丸、喉炎丸等第三梯队产品。2021 年,公司有 6 个产品品种实现销售收入过亿元,分别为疏血通注射液、六味地黄丸、驴胶补血颗粒、阿胶、安宫牛黄丸、足光散;有 26 个产品品种实现销售收入过千万元。在售产品消费者教育充分,在市场享有良好声誉及品牌效应。
与益丰强强联合,推动公司发展
2022 年 4 月,公司与益丰大药房连锁股份有限公司签署《股权转让框架协议》。公司向益丰出售所持的湖南九芝堂医药有限公司 51%的股权,本次股权转让有助于发挥转让双方优势发挥,利于实现强强联合,突出双方市场优势——公司既保持“九芝堂”品牌名称,又通过益丰成熟的医药布局及市场竞争力,扩大销售端品牌影响力,有助于未来提升市场竞争格局。
投资建议与盈利预测
公司经典产品众多,消费者教育充分, 与益丰的强强联合有望助力公司影响力提升,预计 2023-2025 年,公司归属母公司股东净利润分别为: 4.52、5.46 和 6.49 亿元,对应基本每股收益分别为: 0.53、 0.64 和 0.76 元/股,对应 PE 分别为 21、 17 和 14 倍。考虑到公司在中成药行业地位和品牌优势,首次覆盖,给予公司“买入”的投资评级。
风险提示
行业政策风险;原材料价格波动及供应风险;药品降价风险;研发不及预期
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