化工行业研究周报：国际原油价格持续走高，聚合MDI价格上调

中心思想 化工市场回暖与结构性机遇 本周化工行业整体呈现回暖态势，基础化工板块跑赢大盘，显示出市场对该行业的积极预期。国际原油价格持续走高，带动部分聚合MDI等化工产品价格上调。在宏观经济逐步复苏和海外疫情缓解的背景下，纺织需求有望复苏，粘胶短纤市场企稳回升。同时，印度农药禁令为国内农药出口市场带来新的关注点。 重点子行业投资主线 报告明确指出，维生素、农药、锂电材料、沸石/OLED以及MDI/大乙烯等细分领域存在显著的投资机会。维生素板块受新和成一季度业绩超预期带动，价格走势持续看好。农药行业受益于国内外春耕时节和印度禁令，产业链一体化和具有涨价弹性大品种的企业受到重点推荐。电动汽车产业的长期趋势以及柴油车国六标准的推行，分别驱动锂电材料和沸石需求增长。此外，万华化学、华鲁恒升、三友化工等龙头企业因新项目投产和产品价格周期底部等因素，具备长期投资价值。 主要内容 市场表现与估值分析 本周（2020年06月01日）基础化工板块表现强劲，较上周上涨2.06%，跑赢沪深300指数0.94个百分点，在所有板块中涨幅位列第14位。子行业方面，农药（5.8%）、日用化学产品（5.24%）、氨纶（4.07%）、聚氨酯（3.88%）和涤纶（3.31%）涨幅居前。 个股表现方面，永悦科技（36.89%）、雅本化学（25.62%）和山东赫达（22.49%）位列涨幅榜前三。跌幅榜上，怡达股份（-19.37%）、百合花（-14.36%）和同益股份（-13.04%）跌幅居前。 估值方面，基础化工板块的市净率（PB）为2.19倍，市盈率（PE）为25.41倍，均高于全部A股的PB（1.61倍）和PE（15.32倍）。 关键产品价格与行业动态 本周国际原油价格持续走高，WTI油价上涨6.74%至35.49美元/桶。在跟踪的163个化工品中，54个上涨，45个持平，64个下跌。涨幅居前的产品包括乙烯（17.07%）、丙酮（11.59%）和双酚A（10.55%）。跌幅居前的产品则有维生素D3（-21.43%）、丁基橡胶（-14.51%）和碳酸二甲酯（-8.22%）。 具体子行业产品价格动态如下： 化纤： 粘胶短纤和长丝报价维持不变，氨纶40D报价亦持平。内盘PTA上涨0.43%，而涤纶短纤和POY价格有所下降。腈纶短纤上涨1.80%。 农化： 尿素报价上涨1.85%，磷酸一铵、磷酸二铵、氯化钾和硫酸钾报价维持不变。草甘膦和草铵膦市场价持平，吡虫啉下降2.58%。 聚氨酯及塑料： 华东纯MDI报价维持不变，聚合MDI上涨3.69%。TDI上涨0.49%，环氧丙烷上涨1.61%。PTMEG和PC报价维持不变。 纯碱、氯碱： 电石法PVC和乙烯法PVC均上涨约0.6%。轻质纯碱报价维持不变，重质纯碱下降3.41%。 橡胶： 天然橡胶上涨1.01%，丁苯橡胶和顺丁橡胶略有下降。炭黑和橡胶助剂价格维持不变。 钛白粉： 钛精矿和钛白粉报价均维持不变。 制冷剂： R22上涨3.85%，R134a下降5.41%。R125、R32和R410a报价维持不变。 有机硅及其他： 华东DMC上涨2.04%。分散黑和活性黑染料价格维持不变。 行业重点新闻方面，新冠肺炎疫情对聚氨酯行业造成影响，大型原料企业复工率较高，但中小型企业复工率相对较低。物流不畅和下游需求不足是主要困难，导致成品库存压力大，原料供应受阻。然而，随着消费市场启动和物流好转，行业整体形势正在逐步改善。 总结 本周化工行业整体呈现积极态势，基础化工板块跑赢大盘，显示出较强的市场韧性。国际原油价格上涨带动部分化工产品价格上调，但产品价格走势分化明显，部分产品如乙烯、丙酮等涨幅显著，而维生素D3、丁基橡胶等则出现较大跌幅。在子行业层面，维生素、农药、锂电材料、沸石/OLED以及MDI/大乙烯等领域因其独特的市场驱动因素和政策利好，展现出结构性投资机会。尽管疫情对聚氨酯等行业造成物流和需求压力，但随着复工复产的推进和消费市场的逐步恢复，行业整体有望持续向好。投资者应密切关注细分领域的龙头企业，把握市场回暖中的结构性增长机遇。