基础化工行业研究：市场继续承压，静待花开

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中心思想

本周化工市场继续承压，但已处于底部区域，未来走势需关注国内政策变化和海外加息边际变化。

• 市场承压，静待政策
  • 申万化工指数跑输大盘，市场对经济方向存在分歧，地缘政治和美联储加息扰动市场。
  • 选股胜率不高，建议等待机会，关注需求确定增长和需求刚性的方向。
• 关注预期差和业绩增长
  • 新能源化工材料存在预期差，农药标的迎来产能投放周期。
  • 关注业绩确定增长和估值匹配度。

主要内容

一、本周市场回顾

• 原油期货价格下跌
  • 布伦特和WTI期货结算均价环比下跌。
• 化工板块跑输指数
  • 基础化工和石化板块均跑输指数。
• 子行业涨跌互现
  • 聚氨酯涨幅最大，涂料油墨、民爆制品、炭黑跌幅居前。

二、国金大化工团队近期观点

• 轮胎：行业底部回升，盈利持续修复
  • 供应端：全钢胎和半钢胎开工率小幅下降。
  • 需求端：配套市场有望复苏，替换市场疲软，海外市场或推动消费降级。
  • 原料端：天然橡胶和合成橡胶价格小幅震荡。
• 金禾实业：甜味剂产品价格小幅震荡
  • 三氯蔗糖：需求转弱，价格回落。
  • 安赛蜜：能源价格上涨，成本端形成支撑。
  • 甲乙基麦芽酚：供需双淡，价格走势平稳。
• 浙江龙盛：染料市场旺季不旺，下游需求仍然偏淡
  • 分散染料市场稳定运行，印染行业开机率未见明显起色。
• 石大胜华：碳酸二甲酯供应充足，价格回落
  • 碳酸二甲酯开工高位，电解液溶剂需求支撑较弱，聚碳酸酯开工偏低，需求欠佳。
• 钛白粉：看空气氛减弱，入市采购相对积极
  • 价格：市场价格暂稳。
  • 供应端：行业开工负荷大稳小动，市场供货充足。
  • 需求端：下游需求有所改善，市场交投向好。
  • 成本端：硫磺价格上涨，钛白粉企业成本压力明显。
• 新和成：海外供应减少，维生素市场偏强整理运行
  • VE：海外供应受限，下游需求较淡。
  • VA：需求低迷至价格下滑。
• 神马股份：价格坚挺运行 成本端支撑依旧强劲
  • PA66企业负荷偏低，供应面尚可，企业暂无库存压力。
• 万华化学：MDI涨跌互现，后市存小幅推涨预期
  • 聚合MDI：市场涨跌互现，后市存小幅推涨预期。
  • 纯MDI：市场小幅下滑，后市震荡运行。
• 合盛硅业、新安股份：有机硅弱势盘整，工厂库存持续累积
  • 有机硅DMC：市场继续弱势盘整，年内新低价出炉。
• 滨化股份：环氧丙烷偏强整理，预计后市整体弱势运行
  • 环氧丙烷：市场偏强整理，预计后市整体弱势运行。
• 永太科技、多氟多：六氟磷酸锂小幅上涨，市场供应量有所增加
  • 六氟磷酸锂：价格小幅上涨，市场供应量有所增加。
  • 天赐材料、新宙邦：电解液均价暂稳，库存小幅减少。
• 远兴能源、中盐化工： 纯碱区间整理，后市或将小幅上涨
  • 纯碱：市场价格区间整理，后市或将小幅上涨。
• 扬农化工： 菊酯行情一般，后市或将横盘整理
  • 联苯菊酯：需求清淡，价格稳定。
  • 氯氰菊酯：原料高位，价格上涨。
• 广信股份：邻对硝价格维稳，草甘膦后市或将走跌
  • 对硝基氯化苯：市场稳好，价格维稳。
  • 邻硝基氯化苯：需求清淡，价格盘整。
  • 草甘膦：市场观望，价格盘整，后市或将走跌。
• 沧州大化、万华化学： TDI继续拉高，市场存上升利好预期
  • TDI：市场继续拉高，市场存上升利好预期。
• 康达新材：环氧树脂涨后平稳，双酚A小幅回落
  • 环氧树脂：价格涨后平稳，下游多谨慎观望。
  • 双酚A：价格高位小幅回落，预计下周惯性上推。
  • 环氧氯丙烷：市场价格下降，市场成交氛围一般。
• 华鲁恒升：煤炭价格继续提升，多数煤化工产品价差承压，己二酸价差略有改善
  • 氨醇产品：煤炭价格回升，氨醇成本承压。
  • 后端产品：多数产品价差收窄，己二酸有所改善。
• 龙蟠科技：继续布局碳酸锂加工环节，进一步向上游延伸
  • 公司发布公告，继续布局碳酸锂加工环节，进一步向上游延伸。
• 宝丰能源：烯烃盈利依然承压，烯烃盈利受压缩
  • 公司在内蒙古的煤制烯烃项目环境影响评价公众参与报批前公示，进一步推进了项目落地。

三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

• 价格涨幅前五
  • 盐酸、聚合MDI、纯MDI、氟化铝、硫磺。
• 价格跌幅前五
  • 硫酸、锦纶切片、氯化钾、腈纶毛条、木浆。
• 价差涨幅前五
  • 丙烯-丙烷、乙烯-石脑油、TDI价差、顺丁橡胶-丁二烯、ABS价差。
• 价差跌幅前五
  • MEG价差、聚乙烯-乙烯、氨纶-纯MDI&PTMEG、DAP价差、PVC乙烯法价差。

四、本周行业重要信息汇总

• 硫酸：集中度提高 产品结构优化
  • 我国硫酸行业发展硕果累累，产能不断增长，产量屡创新高。
• 纯碱：集中度提高 产品结构优化
  • 纯碱行业坚持绿色发展理念，不断提高行业集中度，产品结构逐步优化。
• 有机硅：高质量发展成色更足
  • 中国有机硅工业勇立潮头、奋楫争先，科技创新、产业发展、质量提升等均呈现了良好的发展态势。
• 氟化工：成为全球最大产销国
  • 氟化工行业关键核心技术不断突破，产业链延伸补齐，行业不断发展壮大。

总结

本周化工市场继续承压，但已处于底部区域，未来走势需关注国内政策变化和海外加息边际变化。各子行业表现分化，轮胎、甜味剂、染料、碳酸二甲酯、钛白粉、维生素、PA66、MDI、有机硅、环氧丙烷、六氟磷酸锂、电解液、纯碱、菊酯、硝基氯化苯、草甘膦、TDI、环氧树脂、双酚A、环氧氯丙烷、煤化工、碳酸锂、烯烃等产品价格和价差均有不同程度的波动。行业重要信息方面，硫酸、纯碱、有机硅、氟化工等行业均取得了显著发展。