中心思想
化工行业景气度高涨，重点产品价格飙升
上周，CS基础化工指数表现强劲，显著领先大盘，显示出化工行业的整体高景气度。其中，四氯乙烯和PVDF作为关键化工产品，受供需失衡影响，价格出现大幅跳涨，成为市场关注焦点。四氯乙烯因库存清零和下游制冷剂R125需求旺盛而价格飙升，PVDF则因下游锂电、光伏等领域需求强劲且新增产能有限，价格持续坚挺。
投资聚焦顺周期与新材料
报告建议投资者关注两条主线：一是受益于顺周期阶段价格和景气度持续上涨的传统化工品及其龙头企业；二是具有政策支撑的国产替代新材料板块，如碳纤维以及与5G、半导体产业链相关的新材料，这些领域有望获得长期增长动力。
主要内容
市场回顾：基础化工指数领跑，四氯乙烯与PVDF涨势强劲
行业指数与子板块表现
上周（09.06-09.12），CS基础化工指数上涨6.89%，同期沪深300指数上涨3.52%，基础化工指数领先大盘3.37个百分点。石油石化指数上涨7.37%，领先大盘3.85个百分点。个股方面，氯碱化工（61.23%）、世龙实业（47.01%）、华邦健康（38.75%）、瑞联新材（37.69%）、清水源（37.46%）位列涨幅前五。跌幅前五分别是：三孚新科（-11.10%）、硅宝科技（-10.18%）、东岳硅材（-10.15%）、青岛金王（-10.12%）、确成股份（-9.45%）。
子板块中，中信基础化工二级子板块表现良好，磷肥及磷化工（20.45%）、氯碱（16.42%）、纯碱（14.05%）、锂电化学品（13.34%）、民爆用品（11.57%）位列涨幅前五。跌幅后五的板块分别为有机硅（-5.32%）、涂料油墨颜料（-1.15%）、涤纶（0.77%）、钛白粉（1.01%）、氨纶（1.08%）。
重点化工品价格动态
上周化工品价格波动剧烈。涨幅前五的化工品分别为：四氯乙烯（36.02%）、R22（17.95%）、甲酸（17.48%）、固体烧碱（17.36%）和黄磷（16.87%）。其中，四氯乙烯9月10日价格为16375元/吨，单日上涨36.02%，较月初上涨141.34%。PVDF粒料、粉料和电池级产品均价分别为29万元/吨、30万元/吨和34万元/吨，7日环比分别上涨16%、13.21%和9.68%。跌幅前五的化工品包括液氯（-12.94%）、正丁醇（-7.23%）、苯胺（-5.44%）、环氧乙烷（-3.85%）和煤油（-3.31%）。
关键产品分析：供需紧张推高价格，新材料领域前景广阔
原油与天然气市场震荡
9月10日，WTI原油期货结算价为69.72美元/桶，7日环比上涨0.62%；布伦特原油价格为72.92美元/桶，7日环比上涨0.43%。国际油价受美国原油库存继续下降、墨西哥湾供应未恢复等供应紧缺因素支撑，但非农就业数据低于预期、疫情再度加重导致燃料需求放缓，以及沙特大幅下调10月对亚洲原油售价等因素，使得油价呈现先涨后跌再震荡的走势。
氨纶与涤纶长丝市场波动
上周氨纶价格继续回调。9月10日，氨纶库存量为21400吨，七日环比上涨1.75%，开工率持续维持在90%。氨纶40D价格为78500元/吨，氨纶价差缩小至37706元/吨，7日环比下跌1.38%。涤纶行业小幅震荡。9月10日，华东地区涤纶长丝POY主流市场价为7200元/吨，涤纶长丝价差略有上涨至1345元/吨，7日环比上涨1.51%。涤纶长丝POY、DTY和FDY库存天数分别为18.0、28.8和24.6天，7日环比分别上涨2.86%、2.86%和2.50%。
聚氨酯与农药化肥市场
上周国内纯MDI市场价格趋于平稳后小幅上扬，9月10日国内纯MDI市场价格为21250元/吨。受海外供给缺口和国内上海联恒母液装置临时停车影响，供应面得到支撑，但终端需求延续疲软，预计短期内市场将震荡运行。农药方面，草甘膦市场高位盘整，9月10日华东地区草甘膦均价为52500元/吨，草甘膦-甘氨酸价差为38000元/吨，7日环比上涨1.33%，主要受上游黄磷、甘氨酸等原料价格高位和海外装置受飓风影响支撑。化肥方面，9月10日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3516.67元/吨和3605元/吨，磷酸一铵价差为2263.33元/吨，7日环比下跌3.96%；磷酸二铵价差为2539.66元/吨，7日环比下跌3.03%。
行业动态与核心观点
四氯乙烯： 国内四氯乙烯价格宽幅跳涨，9月10日达16375元/吨，单日上涨36.02%，较月初上涨141.34%。主要原因是国内库存基本清零，海外进口有限，尽管9月开工率已上调至85.68%，但仍难以满足下游需求。下游三代制冷剂R125需求向好，但受四氯乙烯供应紧张和价格高位影响，R125生产成本及价格同步居高不下，9月10日R125价格为5万元/吨，环比上涨11.11%。预计后续四氯乙烯将同步带动R125维持高位运行。
PVDF： PVDF价格持续走高，9月10日国内PVDF粒料均价29万元/吨，粉料30万元/吨，电池级34万元/吨，周环比分别上涨16%、13.21%和9.68%。下游贸易商及终端企业普遍处于缺货状态支撑价格坚挺，并带动上游原材料制冷剂R142b价格大涨，9月10日R142b均价13万元/吨，较年初上涨364.29%。考虑到现有产能及2021年下半年新增产能有限，主要新增产能在2022-2023年投产，且R142b处于配额管理状态，预计PVDF及R142b仍有上行动力。
其他行业动态：
- 锂电、光伏双加持，PVDF价格持续上涨： 锂电级PVDF产品已从今年初的11万元/吨上涨到目前31万元/吨，涨幅达182%，高端锂电池级PVDF报价最高更是达到了50万元/吨，带动相关概念股股价大涨。
- 合盛硅业拟投76亿元建工业硅和有机硅项目： 合盛硅业拟通过全资子公司东部合盛投资40.84亿元建设年产40万吨工业硅项目二期，并通过全资子公司新疆合盛投资35.32亿元建设年产20万吨硅氧烷及下游深加工项目三期，建设期均为2年。
- 我国首个万吨级碳纤维生产基地投产： 中国建材集团西宁万吨碳纤维基地于9月8日正式投产，总投资50亿元，总产能2.5万吨，其中一期投资20.58亿元，产能1.1万吨已具备满产运行条件，技术和规模均处于国内领先地位。
- 工业节能与绿色标准项目公示： 工业和信息化部公示2021年度工业节能与绿色标准研究项目名单，多个化工行业项目入列，涵盖锂离子电池前驱体材料、聚氯乙烯、硫酸钾、丙烷脱氢等多个领域。
投资建议与风险提示
投资建议： 关注两条主线：1. 顺周期阶段价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2. 具有政策支撑的国产替代相关新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。
风险因素： 海外疫情严重、国际原油价格持续震荡、制冷剂原材料价格持续高位、PVDF及原材料供不应求、产品价格大幅波动。
总结
本报告深入分析了2021年9月6日至9月12日化工行业的市场表现与关键产品动态。上周，基础化工指数表现强劲，显著领先大盘，显示出行业整体的景气度提升。其中，四氯乙烯和PVDF等重点化工产品价格大幅跳涨，主要受供应紧张和下游需求旺盛的共同推动。四氯乙烯因库存清零和制冷剂R125需求向好而价格飙升，PVDF则受益于锂电、光伏等新兴领域的需求爆发和有限的产能供给，价格持续坚挺。
此外，原油和天然气市场受多重因素影响呈现震荡走势，氨纶和涤纶长丝市场小幅波动，聚氨酯和农药化肥市场则受原料成本和供需结构影响维持高位或平稳运行。行业动态显示，新材料领域如碳纤维和PVDF正迎来重要的发展机遇和投资热点。
展望未来，在供需结构性矛盾和政策支持的背景下，化工行业部分细分领域仍具备上行动力。报告建议投资者关注顺周期传统化工品以及具有国产替代潜力的碳纤维、5G/半导体相关新材料板块，同时警惕海外疫情、原油价格波动以及产品供需失衡带来的价格大幅波动风险。
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