医药生物行业周报：AACR、一季报催化，积极布局创新引领的医药反弹-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　本周观点：

　　把握AACR、Q1业绩催化，积极布局医药反弹。本周沪深300下跌0.76%，医药生物行业上涨0.76%，处于31个一级子行业第8位，子板块医疗服务、化学制药表现亮眼，涨幅分别为2.10%、1.46%。本周医药继续强势回暖，其中创新药引领行情，表现亮眼，其中迈威生物（本周涨跌幅+23.33%，下同）、艾迪药业（+22.45%）、首药控股（+18.81%）、百奥泰（+17.22%）、神州细胞（+14.44%）、益方生物（+13.72%）等涨幅靠前；CRO产业链同样有所表现，美迪西（+18.47%）、普蕊斯（+9.87%）。此外，一季报强劲如恩华药业（+5.14%）、AI相关个股贝瑞基因（+21.26%）、义翘神州（+10.91%）也有不俗表现。AACR已于4月14日（周五）召开，我们认为下周随着AACR数据陆续发布，预计将会对相关个股及板块带来催化，同时ASCO会议将在6月2-6日举行，我们认为创新药行情有望持续。此外接下来两周，一季报将密集披露，继续重点关注Q1业绩有望超预期个股。

　　我们持续强调：进入4月，可以对医药板块更为乐观。一方面医药调整回到12月的底部区间，行情分化已经演绎到较为极致的局面。其次进入业绩期，医药板块作为业绩持续稳健的行业，关注度有望提升。我们看好：1）医药板块的修复：重点看好困境反转、业绩催化。2023年我们整体看好困境反转类的公司，且具备未来2-3年的持续成长性，主要包括中药、创新药、仿制药、部分器械等。同时积极把握Q1业绩有望亮眼的个股。2）强势板块的持续：主要集中在中药、AI两个方向。我们认为中药是医药Q1业绩最好的板块之一，在业绩期有望进一步催化板块上涨。而AI作为目前市场重要的主线方向，可能持续催化医药中与AI相关的板块与个股。

　　AACR大会召开，关注国产创新药数据发布。4月14日-4月19日，第114届美国癌症研究协会年会（AACR）在美国奥兰多举行。AACR是全球范围内备受瞩目的癌症研究会议之一，主要关注临床前和临床早期阶段，其中每年的临床研究全体大会（ClinicalTrialsPlenarySession）更是行业关注的焦点。恒瑞医药、和黄医药、信达生物、百济神州、再鼎医药、百奥泰、德琪医药、诺诚健华、亚盛医药、康宁杰瑞等多家中国创新药公司参会。大会中将亮相多种新靶点、新机制药物的试验成果，在后PD-1时代新一代抗肿瘤药物正快速研发，关注创新实力强劲，拥有较强研发和临床能力的创新药企，推荐恒瑞医药、信达生物、百济神州等。

　　重点推荐个股表现：4月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、同仁堂、华润三九、康龙化成、海吉亚医疗、健友股份、普洛药业、百克生物、迪安诊断、仙琚制药、九强生物、联邦制药、奥翔药业、百诚医药、诺泰生物。本月平均上涨5.18%，跑赢医药行业1.85%；本周平均上涨1.81%，跑赢医药行业1.04%

　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率5.25%，同期沪深300收益率5.69%，医药板块跑输沪深300收益率0.44%。本周沪深300下跌0.76%，医药生物行业上涨0.76%，处于31个一级子行业第8位，子板块医疗服务、化学制药、医疗器械、医药商业、生物制品均上涨，涨幅分别为2.10%、1.46%、0.42%、0.41%、0.23%，子板块中药下跌，跌幅为0.83%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值25.3倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为53.2%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.7倍PE，低于历史平均水平（36.3倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为28%。

　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

中心思想

创新引领与业绩驱动：医药板块反弹核心动力

本报告核心观点指出，当前医药生物板块正迎来积极反弹，主要驱动力来源于创新药领域的持续催化以及上市公司一季报业绩的超预期表现。美国癌症研究协会年会（AACR）等重磅学术会议将陆续发布创新药临床数据，为相关个股和板块带来积极影响。同时，随着一季报密集披露，业绩稳健增长或困境反转的公司将受到市场重点关注。

估值修复与结构性机会：中药与AI持续强势

报告强调，医药板块已调整至底部区间，具备估值修复潜力。在结构性机会方面，中药板块因其稳健的Q1业绩表现，有望在业绩期进一步催化上涨。此外，人工智能（AI）作为当前市场的重要主线，将持续催化医药领域中与AI技术相关的板块和个股，形成新的增长点。

主要内容

投资要点

本周观点：把握AACR、Q1业绩催化，积极布局医药反弹

市场表现分析： 本周沪深300指数下跌0.76%，而医药生物行业逆势上涨0.76%，在31个一级子行业中位列第8位，显示出较强的韧性。其中，医疗服务和化学制药子板块表现尤为亮眼，涨幅分别达到2.10%和1.46%。
创新药与CRO产业链表现： 创新药板块引领本周行情，多只个股涨幅显著，如迈威生物（+23.33%）、艾迪药业（+22.45%）、首药控股（+18.81%）、百奥泰（+17.22%）、神州细胞（+14.44%）和益方生物（+13.72%）。CRO（医药研发合同外包服务）产业链同样有所表现，美迪西上涨18.47%，普蕊斯上涨9.87%。
一季报与AI相关个股催化： 部分公司一季报业绩强劲，如恩华药业上涨5.14%。同时，AI概念在医药领域的应用也受到市场关注，贝瑞基因（+21.26%）和义翘神州（+10.91%）等AI相关个股表现不俗。
重磅会议催化预期： AACR大会已于4月14日召开，预计随着相关数据的陆续发布，将对创新药板块带来持续催化。此外，即将于6月2-6日举行的ASCO会议也将进一步支撑创新药行情。报告建议重点关注接下来两周内Q1业绩有望超预期的个股。

持续强调：医药板块修复与强势板块持续

医药板块修复逻辑： 报告持续强调对4月份医药板块的乐观态度。一方面，医药板块已调整至去年12月的底部区间，市场分化已趋于极致。另一方面，进入业绩期，医药板块作为业绩持续稳健的行业，关注度有望提升。
困境反转与业绩催化： 2023年重点看好具备未来2-3年持续成长性的困境反转类公司，主要包括中药、创新药、仿制药和部分器械领域。同时，积极把握Q1业绩有望亮眼的个股。
强势板块持续性： 报告认为中药和AI是当前医药板块的两个强势方向。中药被认为是Q1业绩表现最佳的板块之一，在业绩期有望进一步催化板块上涨。AI作为市场重要主线，可能持续催化医药中与AI相关的板块与个股。

AACR大会召开，关注国产创新药数据发布

会议背景与焦点： 第114届美国癌症研究协会年会（AACR）于4月14日至4月19日在美国奥兰多举行。AACR是全球备受瞩目的癌症研究会议，主要关注临床前和临床早期阶段的研究成果，其中临床研究全体大会是行业关注的焦点。
中国创新药企参与情况： 恒瑞医药、和黄医药、信达生物、百济神州、再鼎医药、百奥泰、德琪医药、诺诚健华、亚盛医药、康宁杰瑞等多家中国创新药公司参会，将展示多种新靶点、新机制药物的试验成果。
后PD-1时代新药研发： 在后PD-1时代，新一代抗肿瘤药物正快速研发。报告建议关注创新实力强劲、拥有较强研发和临床能力的创新药企，并点名推荐恒瑞医药、信达生物、百济神州等。
部分国产创新药主要临床数据： 报告列举了恒瑞医药的SHR-A1921（TROP2 ADC）、SHR-A1811（HER2 ADC）、赛沃替尼（MET），和黄医药的索凡替尼/特瑞普利单抗，信达生物的IBI351(GFH925)（KRAS G12C），百济神州的BGB-3245（BRAF）、lifirafenib（BRAF+MEK），百奥泰的BAT1006（HER2），和铂医药的porustobart（CTLA-4），翰森制药的HS-10365（RET），再鼎医药的Tebotelimab（PD-1/LAG-3），德琪医药的ATG-008（TORC1/TORC2）等药物在不同临床阶段的ORR、mPFS、mOS等关键临床数据。

重点推荐个股表现

整体表现： 中泰医药重点推荐的16只个股在本月（截至报告发布日）平均上涨5.18%，跑赢医药行业1.85%；本周平均上涨1.81%，跑赢医药行业1.04%。
具体个股表现： 诺泰生物本月涨跌幅达18.57%，本周涨跌幅8.79%；百克生物本月涨跌幅16.21%，本周涨跌幅6.16%；康龙化成本月涨跌幅13.33%，本周涨跌幅5.82%。其他如药明康德、海吉亚医疗、百诚医药等也表现良好。

一周市场动态

年初至今医药板块收益率： 截至报告发布日，2023年初至今医药板块收益率为5.25%，同期沪深300收益率为5.69%，医药板块跑输沪深300收益率0.44%。
本周市场表现： 本周沪深300下跌0.76%，医药生物行业上涨0.76%，在31个一级子行业中排名第8位。
子板块涨跌幅： 医疗服务（+2.10%）、化学制药（+1.46%）、医疗器械（+0.42%）、医药商业（+0.41%）、生物制品（+0.23%）均实现上涨；中药子板块下跌0.83%。
估值分析：
- 2023年盈利预测估值： 目前医药板块估值为25.3倍PE，而全部A股（扣除金融板块）市盈率约为16.5倍PE，医药板块相对溢价率为53.2%。
- TTM估值： 医药板块TTM估值为25.7倍PE，低于历史平均水平（36.3倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为28%。
个股涨跌幅榜： 本周医药板块个股涨幅榜中，圣诺生物（+39.82%）、诺禾致源（+28.64%）、迈威生物-U（+23.33%）位居前列。跌幅榜中，科美诊断（-12.19%）、马应龙（-9.35%）跌幅较大。

行业热点聚焦

新冠疫苗接种方案： 4月10日，国务院联防联控机制印发《应对近期新冠病毒感染疫情疫苗接种工作方案》，强调现阶段疫苗接种重点是补齐不同目标人群的免疫水平差距，以进一步降低重症和死亡风险。
第八批全国药品集采结果： 4月11日，国家组织药品联合采购办公室公布第八批全国药品集中采购中选结果，共39种药品集采成功，将于2023年7月实施。
诺和诺德业绩上调： 4月13日，诺和诺德宣布上调2023年营收和利润增长预期，主要得益于司美格鲁肽的强劲需求以及新的合同生产方（CMO）已准备开始生产。
AACR大会进展： 4月14日-4月19日，第114届美国癌症研究协会年会（AACR）在美国奥兰多举行，共有17项研究入选临床研究全体大会环节，备受行业瞩目。

医药生物行业科创板申报情况

总体概况： 当前医药生物行业科创板申报企业共计169家。
审核状态分布： 其中已发行101家，终止注册4家，提交注册2家（包括杭州安杰思医学科技股份有限公司和西安新通药物研究股份有限公司），已问询23家，已受理2家，上市委审议通过1家（上海康鹏科技股份有限公司），中止（财报更新）9家，终止状态27家。

重点公司动态

业绩报告与预告： 康缘药业、济川药业、马应龙、国邦医药、九洲药业、华兰生物、博雅生物、正海生物、健康元、采纳股份、众生药业、西藏药业、哈药股份、开立医疗、江中药业、葵花药业、天坛生物、东阿阿胶、迪安诊断、诺禾致源、苑东生物、国药一致、华东医药、恩华药业、科伦药业、新里程等公司发布了2022年年度报告或2023年一季度业绩预告/报告，多数公司实现营收和净利润的同比增长，部分公司业绩超预期。
新药研发与审批： 君实生物的特瑞普利单抗新适应症上市申请获受理，与英派药业合作开发的senaparib用于晚期卵巢癌一线维持治疗的III期临床研究达到主要研究终点。复星医药控股子公司奥鸿药业的氨甲环酸注射液获批上市，RT002药品注册申请获受理。华海药业的盐酸贝那普利片获《药品注册证书》。长春高新控股子公司金赛药业的注射用人生长激素新适应症补充申请获批，聚乙二醇重组人生长激素注射液增加新供应商。乐普医疗的角膜塑形用硬性透气接触镜获得NMPA注册批准。
生产线通过检查： 汇宇制药的多西他赛注射液生产线通过美国FDA现场检查。

维生素价格重点跟踪

价格变化： 本周维生素D3价格出现上升。
价格稳定： 维生素A、维生素E、维生素C、泛酸钙、维生素B1、维生素B2的价格保持不变。

风险提示

政策扰动风险： 医药行业受政策影响较大，存在政策调整带来的不确定性风险。
药品质量问题： 药品质量安全是医药企业的生命线，存在因药品质量问题引发的风险。
信息滞后或更新不及时的风险： 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，影响分析的准确性。

总结

本报告对医药生物行业进行了专业而深入的分析，核心观点明确指出，在AACR大会的创新药数据催化和上市公司一季报业绩的共同驱动下，医药板块正迎来积极反弹。市场表现数据显示，医药生物行业整体回暖，其中创新药、医疗服务和化学制药子板块表现突出。估值方面，医药板块当前估值低于历史平均水平，具备修复空间。

报告强调了对医药板块的乐观预期，认为其已调整至底部区间，困境反转和业绩催化是主要投资逻辑。中药板块因其稳健的Q1业绩表现，以及AI作为市场主线对医药相关领域的持续催化，被视为当前两大强势板块。AACR大会上中国创新药企的积极参与和新药数据发布，预示着创新药领域将持续成为市场焦点。同时，国家药品集采、新冠疫苗接种方案等行业政策动态，以及重点公司业绩和研发进展，共同构成了当前医药市场的复杂图景。投资者应关注政策变化、公司基本面及创新进展，并警惕政策扰动、药品质量及信息滞后等风险。

报告正文