化工行业周报：山西明确重点打造10条煤化工重点产业链，万华化学部分TDI、MDI装置停产

中心思想

化工板块整体上扬与结构性分化

本周（2023年07月10日至2023年07月16日），A股市场主要指数普遍上涨，其中中信基础化工指数和申万化工指数分别上涨2.72%和2.87%，显示化工板块整体表现优于大市。然而，板块内部呈现显著分化，合成树脂、涂料油墨颜料、有机硅等子行业涨幅居前，而涤纶、膜材料、改性塑料等子行业则出现下跌。宏观层面，山西省明确将重点打造10条煤化工产业链，预示着区域产业结构调整和升级；微观层面，万华化学部分TDI、MDI装置按计划停产检修，对短期市场供需产生一定影响。

五大投资主线指引行业发展

报告提出了五大投资主线，为化工行业的未来发展和投资提供了清晰指引。这些主线包括：显示面板产业链景气度回暖带来的OLED相关标的机遇；国产替代赛道中稀缺成长标的的投资价值；资源属性突显、景气周期韧性较强的磷化工和氟化工等行业；经济向好、需求复苏背景下龙头白马企业的受益；以及碳减排政策推动下的碳中和相关概念股。这些主线共同描绘了化工行业在宏观经济复苏、产业结构升级和绿色发展趋势下的多元化投资机会。

主要内容

化工板块市场表现与重点动态

市场行情回顾：指数普涨，子行业分化

本周，A股市场主要指数均实现上涨，其中上证综合指数上涨1.29%，创业板指数上涨2.53%，沪深300指数上涨1.92%。化工板块表现尤为突出，中信基础化工指数上涨2.72%，申万化工指数上涨2.87%，均跑赢大盘。在化工各子行业中，合成树脂以6.06%的涨幅位居榜首，其次是涂料油墨颜料（3.98%）、有机硅（3.67%）、其他化学原料（3.66%）和磷肥及磷化工（3.43%）。与此同时，涤纶（-2.71%）、膜材料（-0.28%）、改性塑料（-0.05%）等子行业则出现不同程度的下跌，显示出板块内部的结构性差异。个股方面，永悦科技（27.52%）、蓝丰生化（26.29%）、三孚股份（24.64%）等公司涨幅居前，而华西股份（-12.10%）、双星新材（-9.11%）、容大感光（-8.49%）等公司跌幅较大。

行业动态与企业公告：政策引导与产能调整

本周行业动态主要体现在政策引导和企业生产调整两方面。山西省发改委、工信厅和能源局联合发布《推进煤炭和煤化工一体化发展的指导意见》，明确将重点打造10条煤化工产业链，并规划了晋北现代煤化工产业示范区、焦化化产深加工产业集群、现代煤化工产业集群以及储能材料产业集群等布局，旨在推动煤炭和煤化工产业的深度融合与高质量发展。万华化学方面，其子公司匈牙利宝思德化学公司（BorsodChem Zrt.）的TDI装置（25万吨/年）和MDI装置（35万吨/年）按年度计划停产检修，其中MDI装置还将进行技改扩能，技改后产能将提升至40万吨/年。公司表示此次检修是例行计划，对生产经营无影响。此外，多家上市公司发布半年度业绩预告，如兴发集团预计净利润同比下降82.19%-83.56%，玲珑轮胎预计净利润同比增长373%-445%，立霸股份预计净利润同比增长110.68%（主要受益于投资收益），华峰化学、皖维高新、晨化股份、黑猫股份、中欣氟材、三美股份等公司则预计业绩同比下降或亏损，芭田股份预计净利润同比增长45.03%-65.00%，中泰化学预计净利润亏损8.5亿元至9.8亿元。

重要子行业市场回顾与分析

聚氨酯：MDI价格波动，TDI开工率提升

聚氨酯市场本周表现不一。纯MDI华东地区价格为18900元/吨，周环比上升1.07%，开工负荷维持在62%。市场交投氛围清冷，下游需求受淡季影响跟进不足，库存消耗缓慢，导致采购情绪低迷。聚合MDI华东地区价格为15900元/吨，周环比下跌1.24%，开工负荷同样为62%。原料纯苯市场行情上涨对聚合MDI成本形成支撑，但下游家电、管道、喷涂及板材等行业需求有限，按需采购为主，短期囤货意愿低迷。TDI华南地区价格为17600元/吨，周环比下跌3.83%，但开工负荷大幅上升至83.85%，较上周提升17.46个百分点。随着部分工厂货源增加和装置负荷提升，市场现货紧张局面缓解，但终端行业成本压力难以传导，对高价原料抵触情绪浓厚，导致市场买气冷清，价格承压。

化纤：涤纶长丝价格上涨，氨纶市场维稳

化纤市场中，涤纶长丝价格上涨，氨纶市场维稳。涤纶长丝POY价格为7575元/吨，周环比上升3.77%；FDY价格为8175元/吨。本周涤纶长丝平均产销率为88.17%，较上周上升29.15个百分点。江浙织造综合开机率在65.33%附近，略有下降。预计下周涤纶长丝市场涨幅放缓，聚酯原料供应修复将抑制涨势，但油价预期仍偏强。氨纶40D价格为31300元/吨，周环比上升0.32%，开工负荷维持在72%，社会库存为43天。下游圆机市场开工下滑5个百分点至4成，经编市场开工维持7成。氨纶市场整体维稳运行，上游原料PTMEG和纯MDI市场波动，成本支撑尚可，下游按需采买，市场观望情绪浓厚。

轮胎：开工负荷波动，需求平稳

轮胎市场开工负荷有所波动，需求保持平稳。本周山东地区全钢胎开工负荷为62.89%，较上周下降8.51个百分点，市场交投一般，终端消化好转但代理商采购谨慎。半钢胎开工负荷为71.61%，较上周走高8.85个百分点，产销相对均衡，库存压力不大。配套市场方面，高温天气临近，车厂生产节奏或放缓，需求变量不大。替换市场方面，高温天气带动终端消费提升，代理商进货平稳。出口市场方面，半钢轮胎出口好于全钢轮胎，整体需求短期变化不大。

农药：除草剂分化，杀虫剂关注度高

农药市场除草剂走势分化，杀虫剂关注度高。草甘膦原药价格为2.8万元/吨，周环比上升7.69%，现货吃紧，期货排单，市场关注度提升。草铵磷原药价格为6.5万元/吨，周环比持平，市场低位波动，下游存货意愿高，厂家接单意愿弱。杀虫剂原药市场主要集中在甲维盐、阿维菌素，受稻纵卷叶螟影响，虱螨脲、茚虫威、虫螨腈、氯虫苯甲酰胺市场交投热度高。毒死蜱市场出现反弹，现货吃紧。杀菌剂市场需求稳定释放，成交量提升带来行情企稳，但各类产品走势分化，部分品种价格不断刷新历史新低。

化肥：尿素稳步上涨，磷肥需求好转

化肥市场中，尿素价格稳步上涨，磷肥需求好转。尿素价格为2340.29元/吨，周环比上升4.93%，国内尿素开工负荷率为72.23%，较上周上升1.67个百分点。局部降雨利好农需，个别装置短停或检修，提货速度放缓，商家跟进意愿向好，部分出口意愿积极。预计下周尿素市场延续探涨运行。磷酸一铵价格为2513.33元/吨，周环比上涨0.94%，需求好转，下游复合肥企业秋季原材料量增加，企业库存下降。磷酸二铵价格为3605元/吨，周环比下跌0.91%，交投一般，秋季备肥尚未启动。预计短期一铵维持稳中向好态势，二铵维持清淡。氯化钾价格为2383.33元/吨，周环比下跌2.72%，硫酸钾价格为3056.25元/吨，周环比上升0.62%。氯化钾需求欠佳，供应预增明显，价格弱势松动。复合肥全国45%（15-15-15）出厂均价约2866.67元/吨，周环比上升7.73%，开工负荷率为26.56%，较上周上升0.37个百分点。市场弱势盘整，常规肥新价主流区间明朗，理论毛利率降低，成本增加。

维生素：价格持平，检修计划密集

维生素市场价格本周持平，但多家主要生产商公布了密集的停产检修计划。维生素A（50万IU/g）均价为87元/kg，周环比持平。新和成维生素A工厂计划七月上旬开始停产检修，预计12周；帝斯曼锡塞伦（瑞士）维生素A工厂计划于2023年第三季度延长停工时间。维生素E（50万IU/g）均价为70元/kg，周环比持平。新和成山东VE工厂计划六月中旬开始停产检修，预计10周；北沙制药维生素E生产线计划于6月底开始停产检修，持续至8月中旬，预计6-7周；帝斯曼锡塞伦（瑞士）VE工厂计划于2023年第三季度延长停工时间；浙江医药昌海园区工厂七月中旬开始停产检修，预计10周，并于6月30日起停止报价。这些密集的检修计划可能在未来对市场供应和价格产生影响。

氟化工：萤石价格小幅上涨，氢氟酸价格下跌

氟化工市场中，萤石价格小幅上涨，无水氢氟酸价格下跌。萤石均价为3050元/吨，周环比上升0.83%，开工负荷为41.32%，较上周上升0.75个百分点。市场大稳小动，内蒙厂家按单出货，选厂库存普遍较低，华东市场价格暂稳，南方受梅雨季节影响，部分选厂陆续开工。市场对后市观望情绪明显，认为货紧可能提振价格，但终端需求偏弱也限制了上行空间。无水氢氟酸均价为9650元/吨，周环比下跌2.85%，开工负荷为57.78%，较上周上升0.56个百分点。周内开工波动有限，部分企业有计划检修。制冷剂R22均价为18750元/吨，周环比持平；R32均价为13500元/吨，周环比持平；R134a均价为19750元/吨，周环比下跌1.25%。制冷剂R22开工负荷为57.7%，较上周上升0.13个百分点。高温天气提升售后需求，小钢瓶走货加快，但业者采购心态谨慎，价格暂稳运行。

有机硅：DMC与硅油价格持平，供需矛盾加深

有机硅市场DMC价格为13100元/吨，硅油价格为18375元/吨，本周价格基本持平。在供需矛盾加深的担忧下，华东部分企业再有停车减产计划。尽管开工率下滑，但不足以扭转整体供需格局。金属硅市场有所转暖，西南部分地区或出现限电减产情况，后续继续挺价概率较大，有机硅企业成本压力加码。预计近期有机硅市场波动幅度在100-300元/吨左右，短期难以反弹，但在原料带动下或能止跌。

氯碱化工：纯碱市场向好，电石价格上涨

氯碱化工市场中，纯碱市场或延续向好态势，电石价格上涨。本周国内轻碱主流出厂价格在2021元/吨，纯碱厂家盈利水平略有好转。原料动力煤、合成氨价格重心略有下移，生产成本小幅下降。近期检修、减量厂家集中，货源供应紧张，厂家库存维持低位。轻碱下游需求疲软，重碱需求稳中有增。但下半年纯碱新增产能集中，中长期市场信心不足，下游用户坚持随用随采。预计短期国内纯碱市场或延续向好态势。电石价格为3201元/吨，周环比上涨1.14%。预计下周电石价格前后或略有差异，前期货源略紧带动下，价格仍有多数区域有小涨空间，后续随着PVC检修陆续增多，配套电石流通量加大，供需逐渐变化，价格将趋于稳定。

煤化工：无烟煤价格下跌，甲醇、合成氨价格上涨

煤化工市场中，无烟煤价格下跌，甲醇和合成氨价格上涨。无烟煤价格为1075元/吨，周环比下跌1.45%。目前正值迎峰度夏，增产保供目标下，无烟煤煤矿开工率及坑口产量将继续维持高位水平，市场供应较为充足。尿素价格高位运行，但对无烟煤市场带动作用有限。甲醇报价为2071.7元/吨，环比上周上涨4.76%。本周新增检修装置，涉及检修装置共计12家，影响产量14.72万吨。借助MTO装置预期重启和内地宽幅上涨等利多因素，沿海甲醇市场涨幅扩大，但高价排货受阻，周后期再度回跌。预计下周沿海甲醇市场维持2200-2270元/吨区间震荡。合成氨报价为2443元/吨，环比上周上涨0.12%。随着秋季肥陆续推进，磷复肥企业开工负荷略有提升，对液氨需求增加。但辽宁部分新装置投产，区域性市场货源供应增加，业内人士对后市预期偏低。预计短期液氨市场或将僵持整理。DMF价格为4850元/吨，周环比基本持平，预计下周市场僵持整理。醋酸价格为3165元/吨，周环比上涨11.05%。本周冰醋酸产量预计环比减少约6.05%，多套装置处于停车状态。预计下周冰醋酸市场整理为主，不排除价格出现回落。

总结

本周化工行业整体表现强劲，中信基础化工指数和申万化工指数均实现显著上涨，显示出市场对化工板块的积极情绪。然而，板块内部子行业表现分化明显，合成树脂、涂料油墨颜料、有机硅等子行业领涨，而涤纶、膜材料等则出现回调。

宏观政策方面，山西省明确的煤化工产业链发展规划，预示着未来区域产业结构优化和投资机会。企业层面，万华化学的例行检修和技改扩能，以及多家上市公司发布的半年度业绩预告，反映了行业在产能调整和盈利能力方面的动态变化。

在具体子行业中，聚氨酯市场MDI价格波动，TDI开工率提升但价格承压；化纤市场涤纶长丝价格上涨，氨纶市场维稳；轮胎市场开工负荷波动，需求平稳；农药市场除草剂走势分化，杀虫剂关注度高；化肥市场尿素稳步上涨，磷肥需求好转，钾肥价格松动；维生素市场价格持平，但多家企业密集检修预示未来供应可能受影响；氟化工市场萤石价格小幅上涨，无水氢氟酸价格下跌，制冷剂市场趋稳；有机硅市场价格持平，供需矛盾加深；氯碱化工市场纯碱向好，电石价格上涨；煤化工市场无烟煤价格下跌，甲醇和合成氨价格上涨。

报告提出的五大投资主线，包括显示面板产业链回暖、国产替代、资源属性行业、龙头白马受益以及碳中和概念，为投资者提供了多元化的战略方向。尽管宏观经济下行、油价大幅波动以及下游需求不及预期等风险依然存在，但化工行业在结构性机遇和政策支持下，仍具备一定的投资韧性和成长潜力。