医药生物行业周报：即将进入业绩真空期，关注基本面向上板块-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　报告要点：

　　医药板块本周小幅跑赢沪深300指数

　　2025年4月21日至4月25日，申万医药生物指数上涨1.16%，跑赢沪深300指数0.78pct，在31个申万一级行业指数中排名第15。2025年初至今，申万医药生物指数下跌0.31%，跑赢沪深300指数3.45pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排名第13。截至2025年4月25日，医药板块估值为26.37倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为141.60%。

　　本周永安药业、舒泰神和尔康制药等表现较好

　　涨幅排名前十的个股分别为：永安药业（+31.37%）、舒泰神（+28.41%）、尔康制药（+27.73%）、富士莱（+23.89%）、卫信康（+21.00%）、海森药业（+18.84%）、何氏眼科（+18.00%）、威尔药业（+16.25%）、*ST长药（+15.73%）、迪哲医药（+15.51%）。

　　跌幅排名前十的个股分别为：*ST吉药（-43.24%）、南华生物（-35.29%）、双成药业（-27.74%）、康鹏科技（-20.29%）、爱博医疗（-19.07%）、凯利泰（-16.84%）、康华生物（-16.57%）、江苏吴中（-15.24%）、未名医药（-11.46%）、*ST龙津（-11.02%）。

　　2025年4月7日，商务部、国家卫生健康委等12部门关于印发《促进健康消费专项行动方案》

　　为贯彻落实党中央、国务院关于大力发展健康消费的决策部署，按照《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》有关工作要求，培育和发展健康消费领域新质生产力，提升健康商品和服务供给质量，更好满足人民美好生活需要，商务部、国家卫生健康委等12部门研究制定《促进健康消费专项行动方案》。

　　投资建议

　　本周医药板块继续反弹，其中创新药细分板块表现最为突出，其次上游科研试剂等板块表现也相对较好，出海领域中，面向非规范市场出口的标的也有较好的表现。目前是2024年报和2025年一季报密集发布的阶段，取得较好业绩的公司股价也有较好反应，建议持续关注业绩超预期个股。

　　5月份开始，将进入业绩真空期，市场关注点由业绩转变为行业和公司基本面变化，我们继续看好创新药、出海以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易战影响，有望持续作为2025年医药板块投资主线。出海领域我们继续看好在新兴市场领域布局的企业，市场发展潜力大，且不受贸易战影响，建议关注科兴制药。目前不同医药领域的集采持续加速推进，部分细分赛道的集采影响已经出清，未来有望迎来新成长，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业。此外，我国医药市场正处于集中度提升的加速期，并购重组有望加速，建议重点关注。

　　风险提示

　　医药行业政策风险，产品降价风险，研发进度不及预期风险。

中心思想

业绩真空期下的投资主线

本报告核心观点指出，在2025年4月21日至4月25日期间，医药板块表现优于大盘，但随着5月进入业绩真空期，市场关注点将由短期业绩转向行业及公司基本面。在此背景下，报告明确看好创新药、出海（特别是新兴市场）以及集采出清后的细分板块，并强调并购重组将加速行业集中度提升。

政策驱动与创新出海机遇

报告强调，中国创新药已进入成果兑现阶段，研发进展频繁，且不受贸易战影响，有望成为2025年医药板块的核心投资主线。同时，商务部等12部门联合发布的《促进健康消费专项行动方案》为健康消费领域带来了政策利好，预示着健康商品和服务供给质量的提升和新质生产力的培育。

主要内容

市场表现与估值分析

1. 本周行情回顾

1.1 医药板块涨跌幅： 2025年4月21日至4月25日，申万医药生物指数上涨1.16%，跑赢沪深300指数0.78个百分点，在31个申万一级行业中排名第15位。2025年初至今，该指数下跌0.31%，跑赢沪深300指数3.45个百分点，排名第13位。
1.2 医药板块估值水平： 截至2025年4月25日，医药板块估值为26.37倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300指数的估值溢价率为141.60%。
1.3 个股涨跌幅： 本周涨幅前十的个股包括永安药业（+31.37%）、舒泰神（+28.41%）、尔康制药（+27.73%）等。跌幅前十的个股包括*ST吉药（-43.24%）、南华生物（-35.29%）、双成药业（-27.74%）等。

政策导向与企业动态

2. 行业重要政策和事件

2025年4月7日，商务部、国家卫生健康委等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》。该方案旨在贯彻落实党中央、国务院关于大力发展健康消费的决策部署，培育和发展健康消费领域新质生产力，提升健康商品和服务供给质量。
方案提出了十项主要任务，涵盖提升健康饮食消费、优化特殊食品供给、丰富健身运动场景、发展体育旅游、增强银发市场服务能力、壮大新型健康服务业态、引导健康产业多元发展、强化药店健康促进功能、组织健康消费促进活动以及宣传推广健康理念知识。

3. 重要公司公告

康弘药业： 2024年年报显示，营业收入44.53亿元，同比增长12.51%；归母净利润11.91亿元，同比增长14.02%。
鱼跃医疗： 2024年年报显示，营业收入75.66亿元，同比下降5.09%；归母净利润18.06亿元，同比下降24.63%。
泰恩康： 2024年年报显示，营业收入7.21亿元，同比下降5.23%；归母净利润1.08亿元，同比下降32.45%。
康辰药业： 2024年年报显示，营业收入8.25亿元，同比下降10.28%；归母净利润0.42亿元，同比下降71.94%。
仁和药业： 2024年年报显示，营业收入40.75亿元，同比下降19.02%；归母净利润4.82亿元，同比下降15.05%。

投资策略与风险提示

4. 行业观点

本周医药板块持续反弹，其中创新药、上游科研试剂以及面向非规范市场出口的出海领域表现突出。
鉴于当前处于2024年报和2025年一季报密集发布期，建议持续关注业绩超预期个股。
进入5月业绩真空期后，市场关注点将转向行业和公司基本面变化。报告继续看好创新药、出海（特别是在新兴市场布局的企业，如科兴制药）以及集采影响已出清的细分板块（如胰岛素、骨科及部分仿制药企业）。
中国创新药正处于成果兑现阶段，研发进展频繁，且不受贸易战影响，有望成为2025年医药板块的投资主线。
中国医药市场集中度提升加速，并购重组有望加速，建议重点关注。

5. 风险提示

医药行业政策风险： 政策发布密集且不确定性较大，可能对行业产生深远影响。
产品降价风险： 集采政策持续推进，产品若进入集采目录可能面临降价，影响公司销售额增长。
研发进度不及预期风险： 医药行业以创新为驱动，若在研药品和器械的研发进度不及预期，将对行业和公司长期发展造成影响。

总结

本报告分析了2025年4月21日至4月25日期间医疗保健行业的市场表现，指出医药板块小幅跑赢大盘，但估值溢价率较高。随着市场即将进入业绩真空期，投资策略应转向关注行业及公司基本面。报告强调了创新药作为2025年投资主线的战略地位，其成果兑现和不受贸易战影响的特性使其具备持续增长潜力。同时，政策层面《促进健康消费专项行动方案》的出台，为健康消费领域带来了新的发展机遇。在投资建议上，报告明确看好创新药、出海新兴市场以及集采出清后的细分板块，并提示了政策、产品降价和研发进度不及预期等潜在风险。行业集中度提升和并购重组的加速也将是未来值得关注的趋势。

报告正文