医药健康行业研究：关注防疫研发进展，把握疫情后医疗恢复

中心思想

医药健康板块整体回暖，政策利好驱动创新与恢复

本报告核心观点指出，在2022年5月9日至5月15日期间，医药健康板块整体呈现回暖态势，A股和港股医药健康指数均跑赢大盘。细分领域表现分化，其中原料药和CXO板块涨幅显著。同时，国家层面持续出台利好政策，聚焦生物医药创新、产业升级及医疗信息化建设，为行业发展注入新动力。

疫情后医疗恢复成投资主线，关注创新与供应链机遇

报告强调，在兼顾新冠疫情相关投资主线（如疫苗、检测、小分子药物）的同时，投资重心应逐步转移至疫情后常规院内医疗和消费医疗的恢复。此外，医药创新成长型企业、底部区域的头部药企以及具有新品种放量预期的特色药企，以及医药上游供应链（包括原料药、装备设备、科学仪器等）的投资机遇值得重点关注。

主要内容

本周医药健康领域总览

市场表现与细分板块动态

• 整体市场表现： 2022年5月9日至5月15日，A股医药健康板块上涨3.5%，跑赢沪深300指数1.5%；港股恒生医疗保健指数上涨2.7%，跑赢恒生指数3.2%；美股标普500医疗指数下跌0.9%，但跑赢标普500指数1.5%。
• 细分板块涨幅： 原料药板块涨幅最大，达到11.01%。创新药、CXO、医疗服务、中药及药店板块也实现较好涨幅，分别为6.58%、6.77%、4.19%、4.27%和4.92%。医疗器械和医美板块涨幅相对较小，分别为0.69%和1.58%。
• 历史走势回顾： 自2021年9月起，A股医药健康指数累计下跌26.51%，跑输沪深300约8.87%；港股医药健康板块累计下跌51.11%，跑输恒生指数约27.94%；美股医药健康板块累计下跌5.98%，跑赢标普500约5.30%。

资金流向与投融资概况

• 北上南下资金： 本周陆股通医药股持股市值约1766亿元人民币，环比上涨53亿元，在陆股通中占比约8.2%，较上周上升0.1%，整体呈现下降后回升趋势。港股通医药股持股市值约1192亿港元，环比下跌27亿港元，在港股通中占比约6.1%，较上周上升0.1%，整体呈下降趋势但持股比例有回升迹象。
• 全球投融资情况： 5月截至15日，全球投融资事件数约66件，其中国内发生28件，涉及金额6.86亿美元；海外发生38件，涉及金额约31.65亿美元。
• 融资轮次分布： 国内融资事件主要集中在A轮（10个项目）和天使轮（6件），以早期投资为主。海外投融资事件则集中于并购和A轮（各7个项目），以及B轮和战略投资（各6件），涵盖早期及其他投资。
• 热门投融资领域： 国内医疗器械领域最为吸金，投融资事件数达9件，占比32%；其次为创新药，事件数8件，占比29%。海外方面，创新药占据主导，事件数23件，占比62%；医疗器械及CXO各4件，占比各11%。总体来看，医疗器械、创新药及CXO是当前投融资较为火热的领域。

行业政策与创新进展

• 护理事业发展规划： 国家卫健委发布《全国护理事业发展规划（2021-2025年）》，旨在促进养老服务市场发展，并强调护理信息化建设。
• 药品管理法实施条例修订： 国家药监局征求《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》意见，明确支持儿童用药（最长12个月市场独占期）和罕见病新药（最长7年市场独占期）研发。
• “十四五”生物经济发展规划： 发改委印发我国首部生物经济五年规划，将生物医药列为四大重点发展领域之一，强调增强生物医药高端产品及设备供应链保障水平，加快疫苗研发生产技术迭代升级。
• 药品监管信息化规划： 国家药监局印发《药品监管网络安全与信息化建设“十四五”规划》，旨在加强化妆品监管能力建设，打造药品安全信用档案和信息化追溯体系。
• 创新药研发进展： 本周国内有1款新药获批上市，1款新药申请上市，11款新药申报临床。截至5月15日，本月国内共获批3款创新药。同期，欧洲、美国、日本暂无创新药获批。

医疗行业分析

细分领域展望

• 医疗器械： 随着疫情压制因素持续弱化，院内诊疗有望恢复，国产替代预期不断强化，常规医疗器械和诊断板块有望迎来业绩和估值双升。
• 医疗服务： 2022年第一季度增速回落后，有望实现强势修复。国家政策鼓励社会办医并打击违法行为，利好具备优秀诊疗水平、医院管理能力和人才吸纳能力的龙头企业。
• 生物制品： 生长激素领域上市企业克服疫情影响，2022年第一季度仍实现快速业绩增长。血制品公司在2021年实现恢复性增长后，2022年第一季度受疫情反复影响略有承压。新冠疫苗和HPV等大单品常规疫苗需求旺盛，持续放量。
• 医美板块： 行业规范化程度提升利好头部产品企业，预计随着线下门店逐步恢复营业，延期需求将逐渐释放，消费人次有望重新提升，长期看好医美赛道持续扩容。
• 中药板块： 政策持续利好，中医药大健康格局初现，看好品牌中药和OTC等细分领域。中药配方颗粒结束试点阶段，行业有望快速放量。

数据更新

• 医疗器械获批： 本月截至5月15日，国产共150个医疗器械获批，其中2类器械73个，3类器械77个。本月暂无进口医疗器械获批。
• 血制品批签发： 本月截至5月15日，血制品签发批次为97次，产品类型包括人血白蛋白注射液、人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物及静注人免疫球蛋白。
• 疫苗批签发： 本周疫苗批签发107次。本月截至5月15日，共有疫苗批签发126次。
• 诊断试剂批签发： 本周诊断试剂批签发14次。本月截至5月15日，诊断试剂批签发共20次。

医药行业分析

创新药与CXO前景

• 创新药板块： 研发进展不断，君实生物特瑞普利单抗获批一线食管鳞癌，恒瑞医药卡瑞利朱单抗国际多中心III期临床试验达到优效终点。建议关注底部区域的头部药企、具有新品种放量预期的特色药企以及新冠相关研发进展。
• CXO板块： 国内外需求稳定旺盛，本周CXO板块上涨9.32%，普洛药业以26.03%的周涨幅领跑板块。行业中长期成长确定性强。

上游供应链投资机遇

• 原料药板块： 产业升级（CDMO）与产业延展双路径成长，预计2022年API板块盈利能力将持续得到提升。
• 医药上游供应链： 看好“十四五”期间供应链的投资机遇，包括装备设备、科学仪器、科研配套上游试剂耗材、医药工业上游耗材和原辅料包材等细分领域，特别是短期疫情防控上游供应链。

投资建议与风险提示

投资建议

• 看好医药创新成长，建议关注底部区域的头部药企和具有新品种放量预期的特色药企，以及新冠相关研发进展。
• 建议关注新冠检测、常规医疗及消费医疗的疫情后恢复。

风险提示

• 集采降价超预期风险。
• 投融资数据事件遗漏、细分领域划分偏差、汇率换算误差。
• 其他政策及市场风险。

总结

市场回暖与政策驱动下的医药健康产业

本周医药健康市场整体呈现回暖态势，A股和港股医药健康板块均跑赢大盘，其中原料药、创新药和CXO等细分领域表现突出。政策层面，国家在护理事业、药品管理、生物经济和药品监管信息化等方面持续出台利好规划和意见稿，为行业创新发展和规范化运营提供了有力支持。投融资活动活跃，医疗器械、创新药及CXO成为国内外资本关注的焦点。

投资策略聚焦疫情后恢复与产业升级

在投资策略上，报告建议在持续关注新冠疫情相关投资主线（如疫苗、检测、小分子药物）的同时，将配置重心逐步转移至疫情后常规院内医疗和消费医疗的恢复。此外，医药创新成长型企业、具备新品种放量预期的特色药企以及医药上游供应链（包括原料药、装备设备、科学仪器等）的产业升级和国产替代机遇，是未来值得重点关注的投资方向。然而，投资者仍需警惕集采降价超预期、数据遗漏及政策监管等潜在风险。