基础化工行业周报：天然气苯酚涨幅居前，关注胶膜粒子板块机会

中心思想

化工市场动态与投资机遇

本报告深入分析了2023年6月基础化工行业的市场动态与投资机会。在近期市场波动中，天然气和苯酚等产品价格涨幅居前，而合成氨和尿素则出现较大跌幅。报告强调了光伏胶膜领域POE国产化进程的加速以及EVA价格的蓄势待涨，并推荐关注相关产业链的领先企业。

产业链结构性调整与新材料发展

当前化工行业正经历结构性调整，新材料领域成为重要的增长引擎。以卫星化学为代表的企业积极布局高端新材料产业园，特别是POE和茂金属聚乙烯等产品，以满足光伏等新兴产业的爆发性需求。同时，传统大宗商品市场受宏观经济、供需关系及政策等多重因素影响，呈现分化走势。

主要内容

1、化工行业投资建议

1.1、行业跟踪

本节详细跟踪了多个关键化工子行业的市场表现和价格走势，提供了专业的市场分析和数据支持。

• (1) 原油继续区间震荡，留意下行风险

  • 市场表现与供需分析： 原油价格维持在72-78美元/桶区间震荡。短期内，沙特7月份100万桶/日的自愿减产和北半球汽油消费旺季为市场提供支撑。然而，随着三季度汽油需求季节性回落和炼厂开工进入高位，需求端利好将逐步解除。
  • 宏观经济影响： 美联储仍有加息预期，预计三季度原油基本面将边际走弱。
  • 成品油市场： 山东地炼汽油均价为8487元/吨，周环比上涨0.15%；柴油均价为6896元/吨，周环比下跌1.68%。汽油受夏季酷暑和旅游需求支撑，预期乐观；柴油受休渔期和降雨影响，需求疲软。

• (2) 丙烷宽松格局维持，PDH利润反弹

  • 天然气市场： 截至6月21日，国内LNG市场价格指数为4242元/吨，同比下跌35.02%，环比5月份上涨6.57%。亚欧套利空间消失导致长协资源回流国内，进口量增加。下游工业复工复产和高温天气利好天然气消费。
  • 丙烷市场： 截至6月25日，华东国产民用气估价为3859元/吨，较一季度末下跌25.59%。进口成本下挫对国产气价格形成压制，进口气供应稳定且成本优势明显，预计后期进口气主导性将加强。
  • PDH利润： 丙烷宽松格局和需求预期向好，有望带动PDH利润反弹。

• (3) 终端整体采购情绪一般，国内动力煤市场价格局部走跌

  • 动力煤市场： 本周国内动力煤市场价格局部走跌，均价为681元/吨，较上一工作日下跌0.15%。产地煤矿销售回落，价格小幅下滑。港口库存下滑，但终端需求释放有限，预计煤价以震荡运行为主。

• (4) 聚乙烯价格缓慢回升，聚丙烯粒料价格涨幅有限

  • 聚乙烯市场： 本周聚乙烯市场均价为7950元/吨，周环比上涨0.63%。上游原料原油和乙烯价格下跌，但宏观经济利好和端午假期前后出货好转支撑价格小幅上调。市场库存整体减少9.74%。
  • 聚丙烯市场： 本周聚丙烯粒料市场均价为7169元/吨，周环比上涨0.80%。前期受期货飘红、宏观利好和成本支撑影响小幅上涨，后期因油价下跌、供应增加和库存累积而止涨回落。

• (5) PTA市场窄幅波动，涤纶长丝市场稳中有涨

  • PTA市场： 本周华东市场周均价5651.43元/吨，环比上涨0.03%。原油价格弱势运行导致成本支撑不佳。PTA产量小幅上涨，聚酯端开工维持高位，对PTA市场形成底部支撑，行业加工费得到修复。
  • 涤纶长丝市场： POY市场均价7400元/吨，周环比上涨25元/吨；FDY市场均价8075元/吨，周环比下跌40元/吨；DTY市场均价8800元/吨，周环比下跌25元/吨。受油价波动和PTA市场影响，长丝市场整体稳定运行，但下游订单不足，出货情况一般。

• (6) 尿素价格先涨后稳，夏肥市场基本结束

  • 尿素市场： 本周尿素市场均价为2087元/吨，环比上涨1.41%。周初受煤炭和期货价格上涨带动，尿素价格调涨。周中因贸易商抵触高价和期货回落，工厂收单转弱，大颗粒尿素需求锐减。端午节后，随着季节性需求进入尾声，市场心态转变，采购放缓。
  • 复合肥市场： 国内夏季肥市场基本结束，行情过渡至淡季。高氮肥清理库存为主，新单成交有限，多地市价走低50-100元/吨。315氯基市场均价2451元/吨，环比下跌1.65%；315硫基市场均价2816元/吨，环比下跌1.47%。

• (7) 场内现货流通有限，聚氨酯价格试探拉涨

  • MDI市场： 聚合MDI市场均价16225元/吨，环比上调0.62%。部分装置降负检修导致现货流通不多，持货商惜售，市场报盘价试探性拉涨。但终端需求无明显改善，下游采购能力低迷，高价成交寥寥。
  • TDI市场： 市场均价17000元/吨，环比下跌1.45%。上海工厂降负停车，北方及华北工厂排出口订单，短期现货流通紧俏。供方消息面带动经销商报盘拉高，但终端需求不佳，市场商谈重心高位回落。

• (8) 磷矿石市场看跌情绪仍存，成交价格暂不明朗

  • 磷矿石市场： 本周30%品位磷矿石市场均价为941元/吨，与上周持平。实际成交价格低位运行，主流矿企报价未变，后市仍有小幅走低预期。下游需求未见回暖，观望情绪浓厚。
  • 赤磷市场： 赤磷成本面受黄磷价格上调利好，但成交价格跟进缓慢，以横盘整理为主。预计赤磷价格有小幅上调趋势。

• (9) EVA价格窄幅上涨，POE高位持稳

  • EVA市场： 国内EVA市场均价为13950元/吨，环比上涨0.05%。成本支撑不足，但近期厂商检修导致市场货源减少，供应面利好。光伏级EVA生产企业小幅下调挂牌价格至15000-15500元/吨。
  • POE市场： POE价格高位持稳，短期受下游需求转弱抑制，但外盘价格相对坚挺。部分下游减少添加比例，积极出货。

1.2、个股跟踪

本节对多家重点关注的化工企业进行了详细分析，包括其投资亮点、近期动态及盈利预测。

• 宇新股份 (买入)

  • 投资亮点： 汽油景气度提升，调油料主业盈利能力增强。国六B标准实施及出口加持，MTBE价格重心上移。深耕C4深加工产业链，产能投放打开成长空间。
  • 近期动态： 2022年营收62.6亿元，同比增长95.6%，净利润4.3亿元，同比增长205.2%。2023年一季度营收14.8亿元，同比增长9.9%，归母净利润1.07亿元，同比增长35.3%。
  • 盈利预测： 预计2023-2025年EPS分别为2.63、3.04、3.35元。

• 中国石油 (买入)

  • 投资亮点： 油气价格中枢上移，营收净利润创新高。降本增效成果显著，盈利能力持续提升。布局新能源业务，炼化转型升级进程加速。
  • 近期动态： 2022年营收32391.67亿元，同比增长23.90%，归母净利润1493.75亿元，同比增长62.08%。2023年一季度营收7324.71亿元，同比下降6.02%，归母净利润436.30亿元，同比增长12.17%。
  • 盈利预测： 预计2023-2025年EPS分别为0.79、0.83、0.88元。

• 卫星化学 (买入)

  • 投资亮点： 成本及需求挤压下主业盈利承压，但需求向好轻烃裂解修复，业绩有望持续好转。产能投放助推发展，延伸打造化学新材料产业链，特别是POE国产化进程加速。
  • 近期动态： 2022年营收370.44亿元，同比增长29.72%，归母净利润30.62亿元，同比下降49.02%。2023年一季度营收94.15亿元，同比增长15.70%，归母净利润7.07亿元，同比下降53.83%，环比大增1459%。
  • 盈利预测： 预计2023-2025年EPS分别为1.21、1.57、2.27元。

• 东华能源 (买入)

  • 投资亮点： 成本及需求双重挤压，PDH-PP利润明显收窄，但需求预期向好，静待PDH盈利修复。乘“双碳”东风，产能投放及氢气高值化利用助力成长。
  • 近期动态： 2022年营收291.99亿元，同比增长1.8%，归母净利润4251.36万元，同比下降96.7%。2023年一季度营收71.60亿元，同比增长2.5%，归母净利润5184.95万元，同比下降51.4%。
  • 盈利预测： 预计2023-2025年EPS分别为0.45、0.73、1.4元。

• 恒逸石化 (买入)

  • 投资亮点： 成本及需求挤压下产品价差收窄，公司盈利承压，但需求拐点已现，主营业务景气度有望回升。全产业链一体化优势突出，产能投放助力成长。
  • 近期动态： 2022年营收1520.50亿元，同比增长17.26%，归母净利润-10.80亿元，由盈转亏。2023年一季度营收283.81亿元，同比减少14.65%，归母净利润3484.63万元，同比减少95.24%，环比增长101.45%。
  • 盈利预测： 预计2023-2025年EPS分别为0.44、0.58、0.77元。

• 博汇股份 (买入)

  • 投资亮点： 基建出行持续修复，重芳烃业务景气度有望回升。产能受限监管趋严，白油格局持续向好。逐步解锁原料瓶颈，高附加值项目助力成长。
  • 近期动态： 2022年营收29.65亿元，同比增长72.96%，归母净利润1.52亿元，同比增长405.37%。2023年一季度营收4.16亿元，同比下降34.06%，净利润5387.46万元，同比增长164.93%。
  • 盈利预测： 预计2023-2025年EPS分别为1.70、2.34、2.97元。

• 长鸿高科 (买入)

  • 投资亮点： 成本及需求双重挤压，利润水平略降，但经济复苏需求预期回暖，盈利能力有望修复。TPES+可降解塑料双轮驱动，产能投放打开成长空间。
  • 近期动态： 2022年营收23.72亿元，同比增长36.83%，归母净利润1.80亿元，同比略降2.45%。2023年一季度营收3.75亿元，同比下降53.27%，归母净利润7654.72万元，同比下降11.54%。
  • 盈利预测： 预计2023-2025年EPS分别为0.37、0.91、1.37元。

1.3、华鑫化工投资组合

华鑫化工6月投资组合包括中国石油、华锦股份、宇新股份和博汇股份，其中中国石油和宇新股份在月度收益率上表现较好。

2、价格异动：天然气苯酚涨幅居前，合成氨尿素跌幅较大

本节通过数据统计，清晰展示了近半月化工产品价格的涨跌幅情况。

• 涨幅居前的产品： 天然气（NYMEX天然气(期货)，10.56%）、苯酚（华东地区，8.06%）、磷酸（新乡华幸工业85%，4.76%）、TDI（华东，4.29%）、黄磷（四川地区，3.83%）、轻质纯碱（华东地区，3.66%）、二氯甲烷（华东地区，3.05%）、PVC（华东电石法，2.73%）、丙酮（华东地区高端，2.57%）。
• 跌幅居前的产品： 合成氨（安徽昊源，-15.15%）、磷酸二铵（美国海湾，-13.49%）、合成氨（江苏新沂，-13.21%）、原盐（华北地区海盐，-11.86%）、煤焦油（山西市场，-11.77%）、二甲醚（河南，-10.17%）、尿素（华鲁恒升(小颗粒)，-10.13%）、国际石脑油（新加坡，-10.13%）、尿素（波罗的海(小粒散装)，-9.80%）、硫磺（温哥华FOB合同价，-9.49%）。

3、重点覆盖化工产品价格走势

本报告提供了原油、石脑油、柴油、燃料油、纯碱、烧碱、液氯、盐酸、电石、原盐、纯苯、甲苯、二甲苯、苯乙烯、甲醇、丙酮、醋酸、苯酚、醋酸酐、苯胺、乙醇、BDO、TDI、二甲醚、煤焦油、甲醛、MDI、尿素、氯化钾、复合肥、合成氨、硝酸、纯吡啶、LDPE、PS、PP、PVC、ABS、天然橡胶、丁苯橡胶、丁基橡胶、腈纶毛条、PTA、涤纶POY、涤纶FDY、锦纶POY、锦纶DTY、锦纶FDY、棉短绒、二氯甲烷、三氯乙烯、R22、R134a等多种重点化工产品的详细价格走势图表，直观展示了市场价格的历史波动和当前趋势。

4、风险提示

本报告提示了以下主要风险：

• 下游需求不及预期。
• 原料价格或大幅波动。
• 环保政策大幅变动。
• 推荐关注标的业绩不及预期。

总结

本报告对基础化工行业2023年6月的市场表现进行了全面而专业的分析。数据显示，天然气和苯酚等产品价格显著上涨，而合成氨和尿素则面临较大跌幅，反映出市场供需结构的局部性变化。报告重点指出，随着光伏行业对POE需求的爆发，国内POE国产化进程正在加速，同时EVA价格也具备上涨潜力，建议投资者关注卫星化学、东方盛虹、联泓新科等相关产业链企业。此外，报告还详细跟踪了原油、成品油、天然气、丙烷、动力煤、聚乙烯、聚丙烯、PTA、涤纶长丝、尿素、复合肥、MDI、TDI、磷矿石、赤磷、EVA和POE等多个细分市场的动态，并对宇新股份、中国石油、卫星化学、东华能源、恒逸石化、博汇股份、长鸿高科等重点公司进行了深入的投资亮点和盈利预测分析。尽管行业面临下游需求不及预期、原料价格波动、环保政策变化以及个股业绩不达预期等风险，但新材料领域的结构性机遇和部分传统产品景气度的修复，为行业提供了新的增长动能。