化工行业周报：联丰生物长链二元酸系列项目签约，华鲁集团再投38亿巩固市场-摩熵咨询

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报告摘要

　　投资要点：

　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨2.75%，创业板指数下跌1.92%，沪深300上涨1.96%，中信基础化工指数下跌1.82%，申万化工指数下跌0.89%。化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为钛白粉(3.4%)、涤纶(2.73%)、纯碱(1.51%)、氯碱(0.44%)、钾肥(0.2%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为橡胶助剂(-4.91%)、膜材料(-4.56%)、有机硅(-4.53%)、其他化学制品Ⅲ(-3.68%)、涂料油墨颜料(-3.02%)。

　　本周行业主要动态：

　　联丰生物长链二元酸系列项目签约。1月22日，巴彦淖尔经济技术开发区与内蒙古光大联丰生物科技有限公司举行长链二元酸系列项目签约仪式。内蒙古光大联丰生物科技有限公司成立于2010年，是联邦制药（内蒙古）有限公司100%控股的全资子公司。内蒙古光大联丰生物科技有限公司计划在巴彦淖尔经济技术开发区投资11亿元，分三期建设长链二元酸、长链尼龙、麝香T等相关项目，项目总占地面积500亩，主要建设车间厂房、办公楼、宿舍、环保以及停车场等相关配套设施。（资料来源：掌上巴彦淖尔、化工新材料）

　　华鲁集团再投38亿巩固市场。1月22日，董事长樊军表示：目前华鲁集团已经成为全球最大、性价比最高的新能源汽车锂电池电解液制品的生产基地。2024年，华鲁集团还要再投38亿元，巩固领先的市场地位。华鲁集团在新能源、新材料、新医药、新环保等“四新”项目“异军突起”。其中，新能源新材料的营收、利润在化工板块的占比均增至50%以上，化工板块营收利润率是行业平均值的2倍以上，总资产报酬率、净资产收益率与世界一流化工企业相媲美。（资料来源：华鲁集团、化工新材料）

　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。

　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。

　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能已投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。

　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。

　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

中心思想

化工行业市场概览与投资主线

本周（2024年1月22日至1月28日），化工板块整体表现弱于大盘，中信基础化工指数下跌1.82%，申万化工指数下跌0.89%。然而，部分子行业如钛白粉、涤纶、纯碱、氯碱和钾肥呈现上涨。报告强调了四大投资主线：具备竞争力的轮胎赛道国内企业、消费电子复苏背景下的上游材料企业、具有较强韧性的景气周期行业（磷化工、氟化工、涤纶长丝）以及受益于经济向好和需求复苏的龙头白马企业。

重点项目进展与市场巩固

本周行业动态显示，联丰生物计划投资11亿元建设长链二元酸系列项目，旨在拓展长链尼龙、麝香T等相关产品。同时，华鲁集团宣布2024年将再投资38亿元，以巩固其在全球新能源汽车锂电池电解液制品市场的领先地位，并持续在新能源、新材料、新医药、新环保等“四新”项目上发力，其新能源新材料板块营收和利润占比已增至50%以上。

主要内容

化工板块市场行情回顾

化工板块整体表现

本周，上证综合指数上涨2.75%，创业板指数下跌1.92%，沪深300上涨1.96%。相比之下，中信基础化工指数下跌1.82%，申万化工指数下跌0.89%，显示化工板块整体弱于大盘。在化工各子行业中，涨幅前五的分别为钛白粉（3.4%）、涤纶（2.73%）、纯碱（1.51%）、氯碱（0.44%）和钾肥（0.2%）。跌幅前五的子行业包括橡胶助剂（-4.91%）、膜材料（-4.56%）、有机硅（-4.53%）、其他化学制品Ⅲ（-3.68%）和涂料油墨颜料（-3.02%）。

化工板块个股表现

本周化工板块涨幅前十的公司包括丰山集团（22.8%）、中船汉光（15.93%）、三祥新材（11.88%）等，主要集中在农药、其他化学制品、无机盐和涤纶等领域。跌幅前十的公司则有晨光新材（-20.66%）、元利科技（-19.88%）、西陇科学（-19.29%）等，主要涉及有机硅、电子化学品和锂电化学品等。

化工板块重点公告

本周多家化工企业发布重要公告：

德美化工：拟以不超过6,900万元收购子公司佛山市顺德区德美瓦克有机硅有限公司50%股权，使其成为全资子公司；同时，子公司德美瓦克及其分公司向瓦克化学（张家港）有限公司出售部分资产和存货，预计最高交易总额不超过1,700万元。
史丹利：首次回购公司股份1,265,600股，占总股本0.11%，成交总金额7,989,144.00元，用于注销减少注册资本。
诚志股份：全资子公司安徽诚志环保因氨氮排放超标被罚款31万元，预计对公司经营业绩影响不大。
国瓷材料：第一大股东张曦先生补充质押543,600股股份，占其所持股份的0.27%，占公司总股本的0.05%。
三棵树：为多家全资子公司提供担保，总担保本金金额达75,000万元。
龙柏集团：通过高新技术企业认定，未来三年（2023-2025年）可享受15%的企业所得税优惠税率。
赛伍技术：拟作为有限合伙人认缴出资人民币6,000万元，认购私募基金苏州道山创业投资合伙企业（有限合伙）份额，占募集规模的30%。
立霸股份：以有限合伙人身份出资人民币3,000万元，投资私募股权投资基金“青岛浑璞华芯六期创业投资基金合伙企业（有限合伙）”。
联化科技：子公司台州联化完成增资扩股及员工持股，注册资本增加1,835.09万元至97,683.83万元。
科思股份：子公司南京科思技术发展有限公司竞得国有建设用地使用权，计划投资不低于3.5亿元建设“高端个人护理品产业基地二期项目”。

重要子行业市场回顾

聚氨酯

纯MDI：1月26日华东地区价格20000元/吨，周环比持平。开工负荷65%，较上周上升4pct。下游需求低迷，TPU、鞋底、浆料开工在五至六成。
聚合MDI：1月26日山东地区价格16000元/吨，周环比上升3.23%。开工负荷65%，较上周上升4pct。下游采购量略有提升，冰箱冷柜、板材、汽车行业需求稳定，中小冰箱厂、胶黏剂、冷库等采购量增加。
TDI：1月26日华南地区价格17000元/吨，周环比上升1.8%。开工负荷87.38%，较上周下降0.9pct。需求面适度改善，但节前消耗将继续萎缩。

化纤

涤纶：1月26日涤纶长丝POY价格7675元/吨，周环比上升1.66%；FDY价格8375元/吨，周环比上升1.52%；DTY价格8975元/吨，周环比上升0.84%。上周涤纶长丝平均产销在200%以上，较上周上升81.4个百分点。江浙织造综合开机率53.09%，较上周下降11.83个百分点。
氨纶：1月26日氨纶40D价格29700元/吨，周环比下跌1%。开工负荷70%，与上周持平。社会库存42天，周环比下降1天。下游江浙织机开机率60%，较上周下滑5个百分点。

轮胎

全钢胎：市场表现疲软，成交寡淡。临近春节，基建、工矿等下游停歇业增多，终端需求弱化。代理商提前补货，但出货缓慢，库存增长。
半钢胎：国内表现一般，实际交投好转。节前车辆保养增多，终端消耗，库存向下传导。出口表现强劲，支撑整体销量。
轮胎需求市场：配套市场需求较好，替换市场延续弱势，代理商库存压力大。出口市场订单表现良好。

农药

除草剂：1月26日草甘膦原药价格2.529万元/吨，周环比下跌1.17%；草铵磷原药价格6.1万元/吨，周环比持平。草甘膦开工负荷率61.34%，环比增加3.33个百分点。
杀虫剂：97%毒死蜱原药价格3.4万元/吨，周环比持平。96%吡虫啉原药价格8.6万元/吨，周环比下跌3.37%。97%啶虫脒原药价格7.6万元/吨，周环比下跌2.56%。2-氯-5-氯甲基吡啶原药价格6.5万元/吨，周环比下跌4.41%。菊酯类原药价格持平。下游询单买货热情一般，新单交投淡稳。
杀菌剂：白色多菌灵市场价格3.575万元/吨，周环比持平。80%代森锰锌市场价格2.3万元/吨，周环比持平。供应稳定，货源主供订单，下游需求热情一般。

化肥

氮肥：1月26日尿素价格2227.3元/吨，周环比下跌3.01%。国内尿素开工负荷率74.75%，较上周下降5.73pct。市场主流行情持续向下，交投氛围偏淡。
磷肥：1月26日磷酸一铵价格3105元/吨，周环比下跌1.32%；磷酸二铵价格3900元/吨，周环比持平。磷酸一铵企业平均开工率46.52%，磷酸二铵企业平均开工率58%，均与上周持平。市场交易僵持，需求清淡。
钾肥：1月26日氯化钾价格2475元/吨，周环比上升0.34%；硫酸钾价格3449元/吨，周环比下跌0.95%。复合肥产能运行率降低至25.39%，市场需求转淡。
复合肥：1月26日全国45%（15-15-15）复合肥出厂均价约3161.11元/吨，周环比下跌0.35%。国内复合肥开工负荷率25.39%，较上周下降2.27pct。临近春节，市场需求减少，刚需补仓有限。

维生素

维生素A：1月26日国产维生素A(50万IU/g)均价84元/kg，周环比上升9.09%。市场询单活跃，关注度高，预计短期偏强运行。
维生素E：1月26日国产维生素E(50万IU/g)均价64.5元/kg，周环比上升3.2%。主流大厂大幅提高报价，市场关注度提高，实际成交小幅上行。

氟化工

萤石：1月26日均价3200元/吨，周环比下跌0.78%。萤石粉开工负荷17.45%，较上周下降4.1pct。预计短期市场偏弱，下游无水氢氟酸行情偏弱承压。
无水氢氟酸：1月26日均价9850元/吨，周环比下跌1.99%。开工负荷50%，较上周下降3pct。预计市场偏弱震荡，下游需求减少，成本支撑减弱。
制冷剂：1月26日R22均价20500元/吨，周环比上升3.8%；R32均价19500元/吨，周环比上升1.3%；R134a均价29750元/吨，周环比上升1.71%。R22开工负荷62.82%，R32开工负荷44.7%，R134a开工负荷39.78%，均较上周有所上升。制冷剂R410a、R125等市场需求延续高位。

有机硅

有机硅：1月26日DMC价格15250元/吨，周环比上升4.23%。硅油价格19875元/吨，周环比上升1.92%。市场走势上行，供应较紧，各厂家加大生产交付订单。

氯碱化工

纯碱：1月26日价格2407元/吨，周环比持平。行业开工负荷率86.5%，厂家产量66.7万吨。全国浮法玻璃在产生产线255条，日熔量173365吨，与上周持平。
电石：1月26日价格3352元/吨，周环比持平。平均开工负荷率77.64%，较上周提升1.3个百分点。主要下游电石法PVC开工负荷率79.12%，环比提升0.86个百分点。

煤化工

无烟煤：1月26日价格1039元/吨，周环比下跌0.67%。山西无烟煤矿开工率维持96.51%。煤头企业开工负荷率84.65%，周环比上涨5.77个百分点。
甲醇：1月26日价格2617.5元/吨，周环比上升5.12%。本周新增检修装置9家，影响产量9.33万吨。预计1月份国内甲醇产量700万吨。下游烯烃、DMF开工负荷持平，醋酸开工负荷上涨。
合成氨：1月26日价格3024元/吨，周环比上升1.2%。国内主产区液氨外销量83295吨，周环比上涨0.97%。尿素开工负荷率74.75%，对液氨需求陆续增加。
DMF：1月26日价格5075元/吨，周环比下跌0.49%。开工负荷48.2%，与上周环比持平。部分下游停产放假，入市备货意愿减弱。
醋酸：1月26日价格3310元/吨，周环比上升8.17%。本周醋酸产量环比增加约1.81%。西南装置及江苏索普装置重启，行业开工略有提升。下游PTA装置利用率82.40%，醋酸乙烯开工负荷68.60%，醋酸乙酯开工负荷61.20%，均有所下降，醋酸需求缩减。

总结

本周化工行业整体表现弱于大盘，但部分子行业如钛白粉、涤纶、纯碱等呈现上涨。行业内重大动态包括联丰生物长链二元酸系列项目的签约以及华鲁集团38亿元的再投资，均显示出企业在生物基材料和新能源新材料领域的持续布局和市场巩固。在子行业市场回顾中，聚氨酯、化纤、农药、化肥等多数产品价格波动，开工率受春节临近和下游需求影响有所调整。维生素市场询单活跃，价格上涨。氟化工和有机硅部分产品价格上行，而氯碱和煤化工产品价格则有涨有跌，开工负荷率受检修和需求变化影响。报告提示了宏观经济下行、油价大幅波动及下游需求不及预期的风险。

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