医药生物：公募基金持仓占比下降，板块后续有望企稳-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　一季度医药生物公募基金重仓比例环比下降

　　医药生物公募基金重仓比例从2023Q4的14.34%下降至2024Q1的11.37%，在三个季度环比提升后首度出现下降。2024Q1医药生物基金配置比例在申万31个一级行业中位居第二，涨幅位居第31，累计跌幅12.08%，跑输沪深300指数15.18pct，跑输上证综指14.31pct。

　　各子行业重仓比例下降，医疗服务减持幅度较大

　　2024Q1医药生物子行业重仓比例依次为医疗器械（2.75%）、化学制药（2.68%）、医疗服务（1.52%）、中药Ⅱ（1.14%）、生物制品（0.85%）、医药商业（0.38%），各子行业均出现一定程度减配，减仓幅度依次为医药商业（-0.02pct）＜中药（-0.20pct）＜生物制品（-0.50pct）＜化学制药（-0.50pct）＜医药器械（-0.89pct）＜医疗服务（-1.85pct）。

　　24年Q1北上资金净流出，而净流入以创新药械龙头为主

　　2024Q1北上资金医药生物板块净流出59.43亿元，其中1月及3月份分别净流出12.81亿元和56.12亿元。公司维度，2024Q1北上资金净流入较多的公司依次为恒瑞医药（27.95亿元）、新产业（6.78亿元）、百济神州-U（5.00亿元）、科伦药业（4.97亿元）和联影医疗（4.60亿元），主要为具有较强出海能力的创新药及创新器械公司。

　　投资建议

　　24Q1医药板块出现较大回撤，与23年一季报业绩高基数及地缘政治因素有关，我们认为经过调整，医药板块估值已充分消化，具有较高配置性价比。目前医药政策转向趋势明显，悲观情绪已基本触底，一季度后有望企稳回升。

　　风险提示：行业政策变动不及预期、海外需求不及预期、研发不及预期

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中心思想

公募基金医药持仓下降，板块调整后具性价比

公募基金重仓比例下降： 2024年一季度医药生物公募基金重仓比例为11.37%，较2023年四季度下降，为连续三个季度提升后首次下降。
板块估值已充分消化： 医药板块一季度出现较大回撤，但目前估值已充分消化，具有较高配置性价比。
政策转向，情绪触底： 医药政策转向趋势明显，市场悲观情绪已基本触底，预计一季度后有望企稳回升。

主要内容

医药生物重仓比例下降

整体配置情况： 2024年Q1医药生物公募基金重仓比例为11.37%，较2023年Q4的14.34%有所下降。
市场表现： 医药生物板块涨幅在申万一级行业中排名靠后，累计跌幅较大，跑输沪深300指数和上证综指。

子行业重仓比例分析

子行业配置： 2024Q1医药生物子行业重仓比例依次为医疗器械、化学制药、医疗服务、中药Ⅱ、生物制品、医药商业。
减持幅度： 各子行业均出现不同程度的减配，其中医疗服务减持幅度最大。

北上资金流向分析

资金流出： 2024Q1北上资金净流出医药生物板块，但2月份有所流入。
个股选择： 北上资金主要流入具有较强出海能力的创新药及创新器械龙头公司，如恒瑞医药、新产业等。

风险提示

政策风险： 行业政策变动可能对公司业绩造成影响。
海外风险： 海外需求不及预期可能影响公司业绩。
研发风险： 研发失败可能导致新产品迭代升级受阻。

总结

本报告分析了2024年一季度公募基金和北上资金在医药生物板块的持仓情况。公募基金医药生物重仓比例有所下降，各子行业普遍遭遇减持，但医药板块估值已充分消化，具备较高性价比，医药政策转向趋势明显，市场悲观情绪已基本触底，一季度后有望企稳回升。北上资金净流出医药生物板块，但创新药械龙头仍受青睐。投资者需关注行业政策变动、海外需求以及研发进展等风险因素。

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