中心思想
市场表现与资金流向分析
2024年第一季度，医药生物板块面临显著的市场压力，公募基金重仓比例从2023年第四季度的14.34%下降至11.37%，为连续三个季度提升后的首次环比下降。该板块在申万一级行业中涨幅垫底，累计跌幅达12.08%，大幅跑输沪深300和上证综指。同时，北上资金也呈现净流出态势，一季度累计净流出59.43亿元，显示出市场对医药板块的整体谨慎情绪。
投资价值与未来展望
尽管一季度医药板块出现较大回撤，但报告分析认为这主要受2023年一季报业绩高基数及地缘政治因素影响。经过充分调整，医药板块估值已得到消化，具备较高的配置性价比。随着医药政策转向趋势的日益明朗，市场悲观情绪已基本触底，预计一季度后板块有望企稳回升，投资建议维持“强于大市”。
主要内容
公募基金持仓变动分析
2024年第一季度，公募基金在医药生物行业的重仓比例环比下降2.97个百分点至11.37%，结束了此前连续三个季度的上升趋势。在申万31个一级行业中，医药生物基金配置比例位居第二，但涨幅却位居第31位，累计跌幅达12.08%，分别跑输沪深300指数15.18个百分点和上证综指14.31个百分点，表现显著弱于大盘。
子行业持仓与减持情况
医药生物各子行业的公募基金重仓比例均出现不同程度的下降。其中，医疗器械以2.75%的重仓比例居首，其次是化学制药（2.68%）、医疗服务（1.52%）、中药Ⅱ（1.14%）、生物制品（0.85%）和医药商业（0.38%）。在减仓幅度方面，医疗服务减持幅度最大，环比下降1.85个百分点，其次是医疗器械（-0.89pct）、生物制品（-0.50pct）、化学制药（-0.50pct）、中药Ⅱ（-0.20pct），医药商业减持幅度最小（-0.02pct）。
具体到重点公司：
- 医疗器械：迈瑞医疗（1.06%，-0.28pct）、惠泰医疗（0.24%，-0.02pct）、新产业（0.14%，-0.11pct）等为重仓比例较高的企业，但多数仍面临减持。
- 医疗服务：药明康德（0.33%，-0.99pct）和爱尔眼科（0.24%，-0.24pct）等龙头企业被大幅减持，反映出市场对该子行业的谨慎态度。
- 化学制药：恒瑞医药（1.17%，-0.24pct）仍是重仓股，但也被减持，科伦药业（0.27%，+0.06pct）则逆势获得小幅增持。
- 生物制品：百济神州-U（0.14%，-0.02pct）和智飞生物（0.14%，-0.29pct）等企业重仓比例下降。
- 中药：东阿阿胶（0.28%，+0.11pct）和华润三九（0.18%，+0.02pct）获得增持，显示出中药板块的相对韧性。
- 医药商业：百洋医药（0.06%，+0.00pct）和益丰药房（0.06%，+0.00pct）持仓相对稳定。
北上资金流动趋势
2024年第一季度，北上资金对医药生物板块呈现净流出态势，总计流出59.43亿元。具体来看，1月和3月分别净流出12.81亿元和56.12亿元，而2月则出现9.50亿元的净流入。
在公司维度：
- 净流入公司：恒瑞医药（27.95亿元）、新产业（6.78亿元）、百济神州-U（5.00亿元）、科伦药业（4.97亿元）和联影医疗（4.60亿元）是北上资金净流入较多的公司。这些公司主要集中在具有较强出海能力的创新药及创新器械领域，表明外资对中国创新药械龙头的长期价值认可。
- 净流出公司：药明康德（79.60亿元）、迈瑞医疗（18.92亿元）、爱尔眼科（10.44亿元）、泰格医药（7.65亿元）和东阿阿胶（4.94亿元）则遭遇了北上资金的大幅净流出。
- 四月最新动向：截至2024年4月22日，北上资金整体仍净流出医药板块20.27亿元。然而，云南白药（4.71亿元）、恒瑞医药（3.20亿元）、济川药业（2.38亿元）和科伦药业（1.58亿元）等化学制药或中药板块公司获得了净流入，显示出资金对特定细分领域和公司的偏好。
总结
2024年第一季度，医药生物板块经历了公募基金重仓比例下降和北上资金净流出的双重压力，导致市场表现不佳。这主要归因于2023年同期业绩高基数以及地缘政治等宏观因素的影响。然而，报告分析认为，经过此轮调整，医药板块的估值已得到充分消化，配置性价比显著提升。随着医药政策环境的积极变化和市场悲观情绪的触底，预计该板块有望在第一季度后企稳并迎来回升。投资者在关注行业整体趋势的同时，也需警惕行业政策变动不及预期、海外需求不及预期以及研发不及预期等潜在风险。
微信扫一扫-立即使用
