化工行业周报：陶氏聚醚多元醇技改项目环评公示，仪征化纤年产300万吨PTA项目即将投产

中心思想

市场表现分化与行业结构性机遇

本周（2024年3月4日至2024年3月10日），A股市场整体波动，中信基础化工指数和申万化工指数均呈现下跌。然而，化工行业内部表现分化显著，磷肥及磷化工、膜材料、橡胶制品、其他塑料制品和轮胎等子行业实现上涨，而有机硅、氯碱、改性塑料、电子化学品等子行业则出现下跌。行业动态方面，陶氏聚醚多元醇技改项目旨在优化产品结构，总产能保持不变；仪征化纤年产300万吨PTA项目即将投产，预计将通过先进工艺和协同效应提升效率、降低成本。

多元化投资主线与潜在风险

报告提出了四大投资主线：一是关注在全球市场具备竞争力的轮胎赛道国内企业，预计行业景气度将底部反转；二是受益于消费电子需求复苏的上游材料企业，特别是实现进口替代的头部厂商；三是具有较强韧性的景气周期行业（如磷化工、氟化工）以及库存去化完成迎来底部反转的行业（如涤纶长丝）；四是经济向好、需求复苏背景下，具备规模和成本优势的化工行业龙头白马企业。同时，报告也提示了宏观经济下行、油价大幅波动及下游需求不及预期等风险。

主要内容

化工板块市场行情回顾

化工板块整体表现

本周，上证综合指数上涨0.63%，创业板指数下跌0.92%，沪深300上涨0.2%。相比之下，中信基础化工指数下跌1.15%，申万化工指数下跌0.81%，显示化工板块整体弱于大盘。在化工各子行业中，磷肥及磷化工以3.14%的涨幅居首，膜材料(1.45%)、橡胶制品(1.44%)、其他塑料制品(1.4%)和轮胎(1.27%)也表现良好。跌幅前五的子行业则包括有机硅(-3.75%)、氯碱(-1.89%)、改性塑料(-1.84%)、电子化学品(-1.77%)和其他化学制品Ⅲ(-1.69%)。

化工板块个股表现

本周化工板块个股表现分化明显。涨幅前十的公司中，艾艾精工以43.27%的涨幅领涨，安诺其(36.03%)、太化股份(25.41%)、道明光学(24.21%)等也录得显著增长。跌幅前十的公司中，科隆股份以-15.45%的跌幅居首，瑞丰新材(-10.3%)、英力特(-9.72%)、光华科技(-9.47%)等跌幅较大。

化工板块重点公告

本周化工板块有多项重要动态和企业公告：

• 陶氏聚醚多元醇技改项目：陶氏化学（张家港）有限公司拟投资6500万元，调整产品结构，削减部分组合聚醚多元醇产能，用于生产水性聚氨酯分散体中间产品，并提升传统组合聚醚多元醇品质，总生产产能12万吨/年保持不变。
• 仪征化纤PTA项目：仪征化纤年产300万吨PTA项目建设基本完成，预计3月底投料试车，采用先进节能环保和短流程工艺，预计2024年可生产270万吨PTA，将与下游项目形成协同效应，降低成本，提高生产效率。
• 其他企业公告：苏博特决定不向下修正“博22转债”转股价格；华软科技控股孙公司山东天安化工股份有限公司完成检修并恢复生产；海优新材拟注销全资子公司苏州慧谷海优威应用材料有限公司，并将其“年产2亿平方米光伏封装胶膜项目（一期）”达到预计可使用状态的时间延期至2025年9月；吉林化纤人造丝产品进入西班牙INIDTEX集团供应商名录BEST列表；贵州轮胎越南公司拟投资2.27亿美元建设年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目；宏和科技获得“电子级玻璃纤维布整浆绫取装置”发明专利；鲁北化工全资子公司山东祥海钛资源科技有限公司拟投资7.19亿元建设年产6万吨氯化法钛白粉扩建项目及2万吨电解盐酸制氯气装置。

重要子行业市场回顾

聚氨酯

• 纯MDI：华东地区价格为20800元/吨，周环比下跌1.89%。开工负荷为77%，较上周下降8个百分点。下游需求偏弱，TPU、鞋底、浆料行业开工率在四至五成，氨纶开工负荷为82%。
• 聚合MDI：山东地区价格为16800元/吨，周环比下跌2.33%。开工负荷为77%，较上周下降8个百分点。下游需求复苏缓慢，冰箱冷柜、板材、汽车行业需求平稳，但北方外墙喷涂、管道保温等行业需求偏弱。
• TDI：华南地区价格为17000元/吨，周环比下跌2.86%。开工负荷为76.48%，较上周下降6.61个百分点。下游订单不及预期，原料库存消耗偏慢，预计价格仍有小幅下沉空间。

化纤

• 涤纶长丝：POY价格为7900元/吨，周环比下跌0.32%；FDY价格为8450元/吨，周环比持平；DTY价格为9075元/吨，周环比持平。平均产销率为49.35%，较上周上升5.91个百分点。江浙织造综合开机率为66.19%，较上周回升9.86个百分点。
• 氨纶：40D价格为29900元/吨，周环比持平。开工负荷为82%，与上周持平。社会库存为44天，与上周持平，但较去年同期增加7天。下游领域开工水平有所提升。

轮胎

• 全钢胎：国内市场交投略有好转，经销商订货会仍在推进中，成交尚可但与往年存在差距。价格预上涨但支撑不强。
• 半钢胎：国内市场运行正常，实际成交一般。经销商订货会持续进行，线上销售推动较好。个别品牌公布涨价通知。
• 需求市场：配套市场需求环比呈现增势，但同比压力犹存；替换市场稳步恢复，基建、物流运输等行业逐步活跃；出口订单有序交付，出货表现尚可。

农药

• 除草剂：草甘膦原药价格为2.5299万元/吨，周环比持平，开工负荷率为61.34%。草铵磷原药价格为5.75万元/吨，周环比下跌1.71%。草甘膦市场货源宽松，下游入市积极性一般。
• 杀虫剂：毒死蜱原药价格为3.7万元/吨，周环比上升4.23%，下游需求跟进尚可。吡虫啉、啶虫脒原药价格持平，市场淡稳推进。菊酯类原药价格也保持持平。
• 杀菌剂：白色多菌灵市场价格为3.525万元/吨，周环比持平。代森锰锌市场价格为2.3万元/吨，周环比持平。供需商谈相对平稳，新单按需交投。

化肥

• 氮肥（尿素）：价格为2325.1元/吨，周环比上升1.08%。国内尿素开工负荷率为81.2%，较上周下降0.62个百分点。市场主流先扬后稳，供应整体宽松。
• 磷肥：磷酸一铵价格为3096.67元/吨，周环比上升0.32%，企业平均开工率为53.28%，较上周上升1.52个百分点。磷酸二铵价格为3890.63元/吨，周环比持平，企业平均开工率为61%，较上周下降1个百分点。磷酸一铵需求向好，磷酸二铵春耕用肥需求即将启动。
• 钾肥：氯化钾价格为2383.33元/吨，周环比下跌2.12%。硫酸钾价格为3344元/吨，周环比下跌0.03%。复合肥产能运行率提升至48.43%，但下游开工率提升放缓，钾肥成交增量空间收窄。
• 复合肥：全国45%复合肥出厂均价约为3100元/吨，周环比下跌1.24%。国内复合肥开工负荷率为48.43%，较上周上升3.99个百分点。市场需求向好，各地区需求各有特点，整体提货、采购跟进。

维生素

• 维生素A：国产维生素A(50万 IU/g)均价为85元/kg，周环比上升2.41%。市场行情由弱转强，受国外厂家报价大幅提涨影响。
• 维生素E：国产维生素E(50万IU/g)均价为67.5元/kg，周环比上升5.47%。市场行情上涨，部分厂家暂停报价。

氟化工

• 萤石：均价为3300元/吨，周环比上升2.33%。萤石粉开工负荷为11.87%，较上周上升3.41个百分点。华东市场价格上涨，矿石偏紧；内蒙地区受氢氟酸价格偏弱影响，压价情绪明显。
• 无水氢氟酸：均价为9525元/吨，周环比持平。开工负荷为52.5%，较上周下降0.75个百分点。预计短期价格趋稳，成本支撑仍在，部分企业有降负计划。
• 制冷剂：R22均价为22500元/吨，周环比上升1.12%，开工负荷为62.74%，上升4.72个百分点。R32均价为25500元/吨，周环比持平，开工负荷为50.02%，上升4.35个百分点。R134a均价为31000元/吨，周环比持平，开工负荷为52.4%，上升10.31个百分点。整体需求有增量，终端空调企业生产旺季带动R32需求。

有机硅

• 有机硅DMC：价格为16400元/吨，周环比上升1.55%。
• 硅油：价格为20750元/吨，周环比上升0.61%。
• 有机硅市场延续上周上行趋势，前期厂家接单良好，随着下游阶段性备货的完成，整个市场趋于稳定。下游集中性补货周期较短，企业库存较为充裕。

氯碱化工

• 纯碱：价格为1957元/吨，周环比持平。行业开工负荷率为93.0%，产量为73.7万吨。浮法玻璃在产生产线共计259条，日熔量共计176565吨，与上周持平。
• 电石：价格为3231元/吨，周环比上升0.09%。平均开工负荷率为72.16%，较上周下降1.49个百分点。内蒙古地区电力供应不稳及部分地区停炉导致电石供应量减少。下游PVC、糊树脂、醋酸乙烯开工率有升有降。

煤化工

• 无烟煤：价格为1087元/吨，周环比下跌0.64%。山西无烟煤矿开工率收于97.67%，较2月29日提升1.16个百分点。煤头企业开工负荷率为82.65%，周环比下滑0.20个百分点。
• 甲醇：价格为2760元/吨，周环比下跌0.36%。本周有8家装置检修，影响产量7.33万吨。3月份预估国内甲醇产量为745万吨。下游醋酸、DMF、二甲醚、甲醛开工负荷上涨，烯烃、MTBE下滑。
• 合成氨：价格为2973元/吨，周环比上升10.07%。国内主产区液氨外销量为76105吨，周环比下滑1.23%。尿素开工负荷率为81.20%，对液氨的需求略有萎缩。
• DMF：价格为4875元/吨，周环比下跌1.52%。开工负荷为52.2%，较上周提升3.4个百分点。部分装置停车检修，整体开工提升。下游浆料市场清淡，采买积极性受限。
• 醋酸：价格为3000元/吨，周环比下跌0.83%。本周醋酸产量环比增加约1.82%。鲁南化工、南京英力士及南京塞拉尼斯醋酸装置开工不满，但其他装置满负荷运行，醋酸行业开工负荷仍有提升。3月份醋酸产量预测修正为约98.63万吨。下游PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯装置利用率及开工负荷均有提升。

总结

本周化工行业整体表现弱于大盘，中信基础化工指数和申万化工指数均下跌。然而，子行业表现分化，磷肥及磷化工、膜材料、橡胶制品、其他塑料制品和轮胎等子行业实现上涨，而有机硅、氯碱、改性塑料、电子化学品等子行业则出现下跌。重点行业动态包括陶氏聚醚多元醇技改项目的产品结构调整和仪征化纤年产300万吨PTA项目的即将投产，后者预计将通过先进工艺和协同效应提升效率、降低成本。

在重要子行业市场回顾中，聚氨酯（MDI、TDI）价格普遍下跌，开工负荷有所下降，下游需求偏弱。化纤行业中，涤纶长丝价格持平或小幅下跌，但产销率和织造开机率均有所回升；氨纶价格持平，开工负荷稳定，但社会库存较去年同期有所增加。轮胎市场交投略有好转，但成交不及往年，需求市场配套和替换均有恢复迹象。农药市场除草剂价格持平或下跌，杀虫剂毒死蜱价格上涨，杀菌剂价格平稳。化肥市场中，尿素价格小幅上涨，磷酸一铵价格上涨