医药生物行业2023年3月投资策略：政策面向好，关注中药、疫后复苏板块

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中心思想

• 政策利好与市场复苏双轮驱动： 医药生物行业在政策支持和疫后复苏的背景下，中药和疫后复苏板块预计将迎来较好的发展机遇。
• 关注细分领域龙头企业： 报告推荐关注中药创新研发能力强劲的企业、营销网络健全的中药品牌龙头，以及在细分领域有技术优势的企业，同时关注具备国际化创新能力的港股标的。

主要内容

医药行业整体表现与子板块分析

• 跑赢大盘，子板块分化： 2月份医药行业整体上涨0.12%，跑赢沪深300指数2.22%。分子板块看，医药商业和中药板块领涨，而医疗服务板块回调明显。
• 估值处于历史低位： 医药生物（申万）的整体估值水平已充分回调，当前PE（TTM）为24X，处于近5年历史分位点21%，医药板块相对沪深300以及万得全A的溢价率水平也仍在历史5年低位。

医药宏观数据分析

• 生产端承压，需求端回暖： 2022年医药制造业工业增加值累计同比下降3.4%，累计利润总额下降31.8%。但限额以上中西药品类零售总额同比增长12.4%，显示需求端有所回暖。
• 医保基金支出增长： 2023年1月基本医疗保险基金总收入同比增长10.6%，职工医保和居民医保支出分别同比增长19.7%和23.3%。

中医药振兴发展重大工程实施方案解读

• 全方位推动中医药振兴： 国务院印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，统筹部署了8项重点工程，安排了26个建设项目，进一步加大对中医药发展的支持力度。
• “三医”联动，传承创新： 方案强调从医疗、医药、医保端联动促进中医药产业的高质量发展，并推动中医药的传承创新，加强人才培养和科技创新。

连锁药店发展机遇

• 处方外流与医保统筹： 国家医保局发布通知，进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理，鼓励符合条件的药店自愿申请开通门诊统筹服务。
• 龙头药店优势凸显： 龙头连锁药店有望抓住医院处方外流和医保统筹开放的契机迎来新增长机遇，拥有完善运营管理体系和强大药事服务能力的龙头连锁药店相较单体药店将有更大的优势。

创新药出海浪潮

• 康诺亚CMG901授权阿斯利康： 康诺亚与美雅珂共同开发的Claudin18.2-ADC（CMG901）的全球权益对阿斯利康完成授权，获得6300万美元的首付款，以及最高11.25亿美元的里程碑付款。
• 国产创新药崭露头角： CMG901的研发进度在全球的Claudin18.2-ADC中领先，早期临床数据优秀，具备较强的出海潜力。

新冠疫情追踪

• 国内感染数据处于低位： 国内核酸和抗原检测阳性数持续处于低位，但发热门诊就诊人数近一周呈上升趋势。
• 全球疫情缓和，疫苗接种放缓： 全球新增确诊病例数持续缓和，但全球新冠疫苗分发量增速放缓，且存在地区间不平衡。

细分板块观点

• 创新药： 新版医保目录开始执行，创新药出海利好不断，具备差异化设计且研发进度在全球第一梯队的分子具备较强的出海潜力。
• 生物制品： 关注“困境反转”的流感行业，行业的增速仍然受制于供给端，整体的增长由采浆驱动，头部企业纷纷兑现新建浆站预期，有望在未来2~3年内贡献业绩增长的增量。
• CXO及原料药： CXO整体回调，中药CRO博济医药涨幅领先，原料药板块整体下跌0.3%，基本持平医药生物板块整体。
• 中药： 受益于中药新政的颁布，板块整体上涨5.3%，推荐关注中药创新研发能力强劲的企业、营销网络健全的中药品牌龙头，以及在中医药关键装备等细分领域有技术优势的企业。
• 医疗服务： 疫后复苏进行时，关注一季度绩优标的，预计眼科、肿瘤、中医等科室恢复情况良好，前期积压的诊疗需求在一季度有所释放。
• 医疗器械： 关注常规诊疗复苏、医疗新基建相关标的，迈瑞医疗、爱博医疗、威高骨科、新产业、华大智造、联影医疗、惠泰医疗、心脉医疗等公司均有各自的亮点和发展规划。
• 港股： 关注具备国际化创新能力的标的，如威高股份、环球医疗、康基医疗、康诺亚、康方生物等。

总结

本报告对医药生物行业2023年3月的投资策略进行了分析，指出在政策面向好和疫后复苏的背景下，中药和疫后复苏板块值得关注。报告详细分析了医药行业的宏观数据、子板块表现、重点政策以及相关公司的发展情况，并对创新药、生物制品、CXO及原料药、中药、医疗服务、医疗器械等细分领域进行了深入探讨。同时，报告还关注了具备国际化创新能力的港股标的。总体而言，报告认为医药生物行业具有较好的发展前景，但投资者应关注疫情反复、研发进度、监管政策、医保降价等风险。