医药行业周报:中国创新药BD能力显著提升,后续潜力值得继续期待

医药行业周报:中国创新药BD能力显著提升,后续潜力值得继续期待

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医药行业周报:中国创新药BD能力显著提升,后续潜力值得继续期待

  投资要点:   本周医药市场表现分析:5月26日至5月30日,医药指数上涨2.21%,相对沪深300指数超额收益为3.30%。创新药板块依然是当前医药主旋律,石药集团本周披露重磅潜在BD项目(合计规模可能达50亿美元)、中国创新药出海持续火热,本周舒泰神、华纳药厂、益方生物、科兴制药等创新药资产表现亮眼。建议关注:1)创新药作为较为确定的产业趋势,继续重点推荐A股华纳药厂、信立泰、科伦药业、热景生物、一品红、科兴制药、恒瑞医药;港股三生制药、科伦博泰、康方生物、中国生物制药;2)业绩落地、估值水平较低且有边际改善的个股,建议关注长春高新(创新药)、昆药集团、开立医疗、迈瑞医疗、鱼跃医疗、海泰新光等。   医药指数和各细分领域表现、涨跌幅:本周上涨个股数量383家,下跌个股102家,涨幅居前为舒泰神(+60.41%)、华森制药(+41.97%)、常山药业(+35.91%)、华纳药厂(+32.62%)、益方生物-U(+30.51%),跌幅居前为海辰药业(-19.28%)、海森药业(-11.86%)、一心堂(-11.20%)、诺泰生物(-10.60%)、富士莱(-9.85%)。   创新药重磅BD不断,未来潜力管线丰富,掘金海外市场。创新药出海是中国制药企业全球化布局的重要战略。近年来国内药企管线在全球认可度不断提高,重磅BD不断涌现:1)从交易金额来看:2024年中国药企License-out交易数量和交易金额再创新高,总交易金额达519亿美元,总交易数量为94件;进入2025年三生制药等接连创下重磅BD记录,体现国内医药产业创新价值不断提升,得到海外MNC认可。2)从产品类型来看:中国药企的License-out项目类型逐年丰富,并由技术平台授权逐渐转向管线权益转让,占比较高的新兴产品包括双抗/多抗、ADC等,体现新一代疗法的差异化布局。3)从原研药品临床研究数量来看:2024年国内进入临床阶段的原研药品共有704款,数量已超过美国位居全球第一。4)从未来出海潜力管线来看:国内药企早研临床管线品类丰富,适应症/靶点覆盖面广,提供充足出海预期。   投资观点及建议关注标的:展望2025年,我们认为医药板块已经具备多方面的积极发展因素,基本完成了新旧增长动能转换(创新替代仿制,出海能力提升),具体来看,1)国内创新产业已具规模,一批药企的创新布局迎来收获,恒瑞医药、翰森制药、科伦药业等传统pharma已完成创新的华丽转身;2)出海能力持续提升,创新药械的licenseout频频出现,中国企业已成为全球MNC非常重视的创新转换来源,重磅交易如科伦博泰、康方生物、百利天恒等。医疗设备、供应链等已在全球范围内占据较高的地位,在欧美发达市场以及新兴市场持续崭露头角,如迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等;3)老龄化持续加速,心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升,银发经济长坡厚雪;4)支付端看,医保收支仍在稳健增长,同时医保局积极推动商业保险的发展,构建多层次支付体系;5)AI浪潮下,医药有望释放新的成长逻辑,短期信心有望显著提升。具体配置方面,建议关注创新药械(业绩/创新拐点的Pharma以及临床阶段的高价值资产)、出海(CXO及科研上游、供应链、医疗器械及高端生物药和制剂)、国产替代(医疗设备和高值耗材)、老龄化及院外消费(家用器械、中药等)、高壁垒行业(血制品、麻药)、AI医疗,同时建议积极关注估值较低有望修复的优质标的。   本周建议关注组合:信立泰、华纳药厂、昆药集团、科兴制药、热景生物;   六月建议关注组合:信立泰、科伦药业、中国生物制药、华纳药厂、科兴制药、热景生物、昆药集团、马应龙、开立医疗。   风险提示:行业竞争加剧风险,政策变化风险,行业需求不及预期风险。
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  • 中药
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    华源证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-06-02

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    15页

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  投资要点:

  本周医药市场表现分析:5月26日至5月30日,医药指数上涨2.21%,相对沪深300指数超额收益为3.30%。创新药板块依然是当前医药主旋律,石药集团本周披露重磅潜在BD项目(合计规模可能达50亿美元)、中国创新药出海持续火热,本周舒泰神、华纳药厂、益方生物、科兴制药等创新药资产表现亮眼。建议关注:1)创新药作为较为确定的产业趋势,继续重点推荐A股华纳药厂、信立泰、科伦药业、热景生物、一品红、科兴制药、恒瑞医药;港股三生制药、科伦博泰、康方生物、中国生物制药;2)业绩落地、估值水平较低且有边际改善的个股,建议关注长春高新(创新药)、昆药集团、开立医疗、迈瑞医疗、鱼跃医疗、海泰新光等。

  医药指数和各细分领域表现、涨跌幅:本周上涨个股数量383家,下跌个股102家,涨幅居前为舒泰神(+60.41%)、华森制药(+41.97%)、常山药业(+35.91%)、华纳药厂(+32.62%)、益方生物-U(+30.51%),跌幅居前为海辰药业(-19.28%)、海森药业(-11.86%)、一心堂(-11.20%)、诺泰生物(-10.60%)、富士莱(-9.85%)。

  创新药重磅BD不断,未来潜力管线丰富,掘金海外市场。创新药出海是中国制药企业全球化布局的重要战略。近年来国内药企管线在全球认可度不断提高,重磅BD不断涌现:1)从交易金额来看:2024年中国药企License-out交易数量和交易金额再创新高,总交易金额达519亿美元,总交易数量为94件;进入2025年三生制药等接连创下重磅BD记录,体现国内医药产业创新价值不断提升,得到海外MNC认可。2)从产品类型来看:中国药企的License-out项目类型逐年丰富,并由技术平台授权逐渐转向管线权益转让,占比较高的新兴产品包括双抗/多抗、ADC等,体现新一代疗法的差异化布局。3)从原研药品临床研究数量来看:2024年国内进入临床阶段的原研药品共有704款,数量已超过美国位居全球第一。4)从未来出海潜力管线来看:国内药企早研临床管线品类丰富,适应症/靶点覆盖面广,提供充足出海预期。

  投资观点及建议关注标的:展望2025年,我们认为医药板块已经具备多方面的积极发展因素,基本完成了新旧增长动能转换(创新替代仿制,出海能力提升),具体来看,1)国内创新产业已具规模,一批药企的创新布局迎来收获,恒瑞医药、翰森制药、科伦药业等传统pharma已完成创新的华丽转身;2)出海能力持续提升,创新药械的licenseout频频出现,中国企业已成为全球MNC非常重视的创新转换来源,重磅交易如科伦博泰、康方生物、百利天恒等。医疗设备、供应链等已在全球范围内占据较高的地位,在欧美发达市场以及新兴市场持续崭露头角,如迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等;3)老龄化持续加速,心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升,银发经济长坡厚雪;4)支付端看,医保收支仍在稳健增长,同时医保局积极推动商业保险的发展,构建多层次支付体系;5)AI浪潮下,医药有望释放新的成长逻辑,短期信心有望显著提升。具体配置方面,建议关注创新药械(业绩/创新拐点的Pharma以及临床阶段的高价值资产)、出海(CXO及科研上游、供应链、医疗器械及高端生物药和制剂)、国产替代(医疗设备和高值耗材)、老龄化及院外消费(家用器械、中药等)、高壁垒行业(血制品、麻药)、AI医疗,同时建议积极关注估值较低有望修复的优质标的。

  本周建议关注组合:信立泰、华纳药厂、昆药集团、科兴制药、热景生物;

  六月建议关注组合:信立泰、科伦药业、中国生物制药、华纳药厂、科兴制药、热景生物、昆药集团、马应龙、开立医疗。

  风险提示:行业竞争加剧风险,政策变化风险,行业需求不及预期风险。

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