中心思想
市场分化与景气度展望
本周基础化工行业呈现出油价小幅上行、部分产品价格高位运行与部分产品承压回落并存的市场分化态势。有机硅、钛白粉、尿素等产品因供应紧张、需求强劲或成本支撑而维持高位，其中有机硅DMC主流成交价在30000-33000元/吨，钛白粉硫酸法金红石型主流报价16000-17000元/吨，尿素价格小幅上行至1790-1820元/吨。然而，聚合MDI、纯MDI、工业级DMC和分散染料等产品则面临需求减弱或产能增加带来的价格下行压力，例如工业级DMC价格下滑12.82%至9000-10700元/吨。整体市场景气度受宏观经济复苏、海外需求拉动、冬季限气以及企业检修等多重因素影响，呈现结构性亮点与局部调整并存的局面。
投资策略与风险考量
在市场风格向周期性板块切换的背景下，报告建议围绕三条主线进行投资布局：一是关注具有边际变化的龙头白马股，如华鲁恒升、扬农化工；二是挖掘估值合理的高成长标的，如龙蟠科技、新亚强；三是关注涨价预期较强的产品标的，如神马股份。同时，报告也强调了潜在风险，包括全球疫情对国内外需求的持续影响、原油价格的剧烈波动以及贸易政策变动可能对产业布局造成的冲击。这些风险因素可能导致市场波动，投资者需保持警惕，审慎决策。
主要内容
市场动态与产品价格分析
本周市场回顾与指数表现
本周国际原油价格小幅上行，布伦特期货结算均价环比上涨2.28%至49.34美元/桶，WTI期货结算均价环比上涨1.39%至46.05美元/桶。石化产品价格涨跌互现，醋酸、国际石脑油、甲醇、国内汽油和合成氨位列涨幅前五，而聚合MDI、丙烯腈、ABS、苯酚和轻质纯碱则跌幅居前。具体到化工产品，醋酸乙烯、醋酸酐、液化气、冰晶石和工业级碳酸锂涨幅显著，天然橡胶、苯乙烯、丁二烯、顺丁橡胶和丁苯橡胶跌幅较大。产品价差方面，粘胶短纤-棉浆&烧碱价差大幅上涨189.86%，电石法PVC-电石价差上涨35.32%，PTA-PX价差上涨20.79%；而纯碱-原盐&合成氨价差则大幅下跌67.89%，锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺价差下跌23.13%。
从板块表现来看，上周石化板块跑赢指数0.96%，基础化工板块跑低指数0.85%。申万化工行业整体下跌2.63%，石油化工下跌3.79%，但化学原料、化学纤维、塑料Ⅱ和橡胶板块分别上涨1.48%、1.61%、2.84%和1.58%，显示出行业内部的结构性差异。
重点子行业运行态势
有机硅行业： 国内有机硅DMC市场主流成交价格维持在30000-33000元/吨的高位。本周国内总体开工率约为75%，其中西北地区开工率最高达90%。受美国瓦克工厂意外影响，国内气相白炭黑价格上涨。下游企业面临多重原料上涨压力，且有机硅企业开工负荷不高，主流企业库存低位，降价意愿不强，短期价格预计保持高位。
化肥行业： 尿素市场运行相对坚挺，山东及两河报价在1790-1820元/吨，价格小幅上行。本周尿素日产13.31万吨，环比减少0.62万吨，其中气头开工率受冬季供气不足影响环比减少8.90%至56.58%，煤头开工率环比减少1.95%至67.02%。供给端收缩带动市场挺价情绪，预计短期尿素将维持高位运行。磷肥价格相对平稳，二铵市场供应紧张，部分地区冬储采购持续，需求支撑较强，湖北地区64%二铵主流出厂报价2400-2450元/吨。
钛白粉行业： 钛白粉价格继续维持高位。硫酸法金红石型主流报价16000-17000元/吨，锐钛型13500-14500元/吨，氯化法18000-19800元/吨。供给端受大厂例行检修影响，行业开工率下降，西南大厂检修预计产量减半。需求端在海外疫情严峻形势下，出口表现优异，海内外需求强劲，市场接受度逐步提升。预计在库存低位、供给缩减和需求强劲的共同作用下，钛白粉价格将继续维持高位。
聚合MDI与纯MDI： 聚合MDI价格波动，万华报盘17500-17800元/吨，科思创、巴斯夫报盘17000元/吨。北方室外施工停工导致需求放量困难，但万华宁波二期检修对供给形成支撑，预计下周市场存小幅探涨预期，价格区间500-1000元/吨。纯MDI市场弱势阴跌，华东现货报盘23800-24500元/吨，受万华宁波二期检修影响供应量将缩减，但终端对高价抵触情绪尚存，预计价格存在进一步下探空间，波动范围500-1000元/吨。
维生素行业： VE关注度提升，国内报价57-60元/kg，新和成等企业停报。受国外疫情及原料（丙酮、异丁烯、间甲酚）上涨影响，VE价格预计继续上涨。VA国内报价255-265元/kg，欧洲市场小幅反弹，因BASF 2021年上半年不常规销售VA，预计VA价格继续底部运行。VD3国内价格低位，主流价格120元/kg左右，欧洲市场17.5-18.0欧元/kg，下游观望情绪浓厚，预计短期VD3价格可能继续低位。
分散染料： 实际成交价仍处于历史低位，分散黑ECT300%市场主流价格23-24元/公斤。成本端原料市场稳定，需求端下游印染厂订单有限，贸易商采购谨慎，预计短期分散染料价格继续维持低位。
DMC行业： 电池级碳酸二甲酯成交价在13000-15000元/吨左右，部分厂家报价下调，原料环丙价格下滑，场内供应略有增加，价格呈高位回落态势。后期终端受淡季影响需求萎缩，预计下周价格继续回落。工业级DMC价格下滑，主流成交区间9000-10700元/吨，较上周末下滑12.82%。供应端前期停车装置重启及新增产能导致供应增加，且成本优势明显。需求端聚碳酸酯及电解液溶剂需求减弱，部分企业库存累积，预计工业级碳酸二甲酯价格继续下滑。
氨纶行业： 氨纶开工稳定，下游开工大体平稳，库存维持低位，价格大体平稳。40D产品均价约为39200元/吨，环比上行100元。纺服领域需求旺季逐步走出，下游开工略有调整，供给偏紧状态略有缓解，产品价格预期进入短期波动运行。原料PTMEG价格仍有上行650元/吨，但纯MDI价格继续下行900元至25700元/吨，成本支撑力度有限。预计短期内氨纶库存仍处于低位，价格调整压力不大。
煤化工行业： 整体小幅波动。合成氨弱稳运行，供给充足。甲醇价格小幅上行，原料煤炭坚挺，原油价格回升，天然气冬季供给受限，成本支撑提升。本周甲醇价格指数由1905元/吨降至19044元/吨（此处数据可能存在笔误，应为小幅下调），下调39元/吨，开工率略有下行至63.15%，下游需求支撑有所下行。乙二醇价格受成本支撑上行，华东现货3800-3880元/吨，平均开工率56.26%。醋酸继续大幅上行，库存低位，供给下行，行业挺价明确，整体开工率下探4.04%至78.06%，预计价格或将保持高位震荡。DMF继续调整下行，江苏地区主流价格8350-8450元/吨，下行速度有所缓解，成本具有一定支撑，但需求支撑有限。
环氧丙烷行业： 国内市场宽幅上调，华东主流现汇送到价格16300-16600元/吨。山东个别主力工厂降负生产，中石化化销（金陵亨斯迈）停止供货，导致场内现货偏紧，工厂报盘接连推涨。需求面随着下游订单逐步交付完毕，新单将持续偏淡，供需博弈下，市场涨势将有所放缓。预计下周环氧丙烷市场弱势运行，价格波动300-500元/吨。
PVC糊树脂行业： 手套料市场价格以稳为主，华东主流价格23000-25300元/吨。大盘料市场成交重心下跌，华东主流送到价格12100-16700元/吨。供给方面，国内糊树脂在产企业开工正常，供应平稳。需求来看，下游需求变化不大，多维持刚需采购，气氛一般。预计价格将保持稳定运行。
黏胶短纤行业： 走出需求旺季，库存缓慢提升，粘胶弱稳运行。9、10月份旺季需求逐步好转，开工缓慢提升，价格提升。进入11月，终端纺服等需求略有下行，强需求支撑力度减弱，行业新增订单减少，部分厂家发运订单进入收尾阶段，行业开工率略有下行至80.64%，产品库存继续小幅积累，供给紧张状态缓解。本周端厂家意向商谈向10400-10500元/吨，价格略有小幅下行，整体区间较上周变化不大。
行业重要信息汇总
本周行业重要信息包括：中化蓝天年产2万吨锂离子电池电解液项目一次试生产成功，标志着其在含氟锂电材料领域自主产业化取得进展；温州市发布《加快推进温州市长江经济带化工产业污染防治与绿色发展工作实施方案》，旨在优化产业布局、提升安全水平和推动绿色发展；申能上海LNG储罐扩建工程试生产投运成功，新增两座20万方LNG储罐，大幅提升上海储气能力80%；2020石油和化工民营企业百强榜单公布，恒力集团、浙江恒逸集团、浙江荣盛控股集团位列前三，山东、浙江、江苏三省上榜企业数量占据60%。
总结
本周基础化工行业市场表现复杂，油价小幅上涨为部分产品提供成本支撑，但各子行业受供需、季节性、检修及原料价格等多重因素影响，呈现出显著分化。有机硅、钛白粉、尿素等产品因供应紧张和需求强劲而维持高位运行，价格坚挺；而聚合MDI、纯MDI、工业级DMC和分散染料等则因需求减弱或产能增加面临价格下行压力。产品价差变化剧烈，粘胶短纤-棉浆&烧碱价差大幅扩大，而纯碱-原盐&合成氨价差显著收窄。
投资策略上，报告建议关注市场风格向周期切换的机遇，重点布局龙头白马、高成长标的以及涨价预期强的产品。同时，全球疫情、原油价格波动和贸易政策变动是行业面临的主要风险，可能对国内外需求、产业链成本和产业布局产生深远影响。行业重要信息显示，锂电材料、化工产业绿色发展、LNG储气能力提升以及民营企业百强榜单的发布，反映了行业在技术创新、环保升级和市场竞争格局方面的最新动态。整体而言，基础化工行业在结构性调整中寻求发展，投资者需密切关注市场变化和风险因素。
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