化工行业周度报告：半导体材料高热度，可降解材料重视长期发展-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　Wind新材料行业指数上周跑输上证综指5.06个百分点。上周（2021.07.26-2021.07.30，下同）Wind新材料行业指数下跌1.27%，跑赢上证综指5.06个百分点，跑赢创业板指2.50个百分点；截止至2021.7.30，近一年Wind新材料行业指数累计上涨47.37%，跑赢上证综指44.01个百分点，跑赢创业板指21.98个百分点。

　　新材料各细分板块周行情。可降解材料方面，PLA价格维持稳定，PBAT因成本上升均价抬升。截止至7.30日，PLA平均报价为29750元/吨，价格与上周五持平，PBAT平均报价为22500元/吨，较上周五上涨3.45%。半导体材料方面，上周半导体材料行业大幅上涨，创下历史新高。截止至7.30日，申万半导体材料指数收盘于12483.39点，环比上周五10364.72点大幅上涨20.44%，创下历史新高。美国费城半导体指数收盘于3356.53点，环比上周五3280.06点上涨2.33%。锂电新材料方面，磷酸铁锂电池装机量持续提升，今年上半年累计装机量达22.2GWh，占总装车量的42.3%，同比上升368.5%；PVDF价格上涨至23万元/吨，处于历史高位。

　　新材料板块及个股推荐。给与行业至“领先大市”评级；我们建议从以下四条主线寻找投资机会：1、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟并可能大规模推广的是PLA与PBAT材料，建议关注具备PLA丙交酯核心技术的金丹科技和联泓新科，具备PBAT一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫PBAT核心专利的彤程新材。2、半导体材料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备ArF光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及KrF光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳等；电子特气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等。3、新能源锂电板块。随着磷酸铁锂装回量占比的回升，上游原材料的磷酸需求将快速上涨，建议关注磷化工相关企业如云图控股、新洋丰、云天化等标的；短期来看，PVDF紧缺不改，建议关注行业内布局R142b和PVDF一体化生产的企业如东岳集团，巨化股份，联创股份等。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。另外，由于目前处于中报披露的窗口期，建议短期内多关注中报可能超预期的企业。

　　风险提示：政策不及预期；原材料价格波动；宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

中心思想

新材料行业景气度高企，国产化与政策驱动显著

本报告核心观点指出，新材料行业整体景气度持续高涨，Wind新材料行业指数在过去一年中累计上涨47.37%，显著跑赢上证综指和创业板指。这一强劲表现主要得益于政策的积极推动、国产化替代的加速以及下游需求的旺盛。半导体材料、新能源锂电材料等细分领域表现尤为突出，而可降解材料虽面临短期推广阻力，但长期发展潜力巨大。

四大主线引领投资机遇

报告强调，在当前市场环境下，投资者应重点关注可降解材料、半导体材料、新能源锂电材料和盐湖提锂四大投资主线。这些领域均受益于国家战略支持、技术突破和市场需求的增长。例如，半导体材料的国产化进程加速，锂电材料因新能源汽车的普及而需求激增，盐湖提锂则因能源安全和成本优势而备受关注。报告建议关注各细分领域中具备核心技术、一体化产业链或产能优势的优质企业。

主要内容

新材料板块行情与估值分析

板块表现强劲，半导体材料领涨

上周（2021.07.26-2021.07.30），Wind新材料行业指数下跌1.27%，但近一年累计上涨47.37%，跑赢上证综指44.01个百分点，跑赢创业板指21.98个百分点。在细分板块中，半导体材料以21.05%的涨幅居首，有机硅上涨0.80%。碳纤维、锂电化学品和可降解塑料则分别下跌9.00%、4.85%和4.23%。个股方面，南大光电（67.03%）、晶瑞股份（40.54%）和彤程新材（28.98%）领涨。

估值水平处于历史高位

截至7月30日，Wind新材料指数成分的市盈率（TTM，中值）为58.55倍，环比上涨1.23%，处于近十年历史估值的63.94%分位。市净率（中值）为4.46倍，环比下跌2.26%，位于近十年历史估值的76.02%分位。细分板块中，CS半导体材料指数的市盈率为84.15倍，市净率为9.73倍，分别处于2020年以来历史估值的41.46%和98.78%分位，显示出较高的市场关注度和估值水平。

重点行业跟踪与数据洞察

可降解材料：政策引导与长期机遇并存

全球塑料污染问题日益严峻，生物可降解塑料作为环保替代品受到广泛关注。目前，聚乳酸（PLA）和聚对苯二甲酸-己二酸丁二醇酯（PBAT）是技术最成熟、具备产业化能力的生物可降解材料。2020年我国PLA和PBAT合计产能为70.3万吨，仅占塑料制品总产量的不足1%，替代空间巨大。至2025年，我国已规划建设的PLA和PBAT产能合计将超过1500万吨。

然而，可降解材料行业目前仍处于政策导入期，成本高于传统塑料。山西省推迟“限塑”执行时间，以及国家发改委“因地制宜、积极稳妥推广”的措辞，表明可降解塑料的推广将循序渐进，短期需求可能不及市场预期。上周Wind可降解塑料指数下跌2.64%，但PLA和PBAT价格仍处于历史高位，其中PBAT均价因原材料BDO价格大涨而上涨3.45%至22500元/吨。长期来看，可降解材料仍是黄金赛道，技术突破和成本降低是其内生动力。

半导体材料：国产化进程加速，行业景气度高增

上周申万半导体材料指数大幅上涨20.44%，创历史新高，收盘于12483.39点。美国费城半导体指数也上涨2.33%。尽管NAND和DRAM器件价格普遍下跌，但全球“缺芯”问题持续，晶圆厂积极扩产，为上游半导体材料带来巨大需求。

2021年上半年，我国集成电路出口量累计达1513.9亿块，同比增长39.20%；进口量累计达3123.3亿块，同比增长29.00%。净进口1609.4亿块，显示出巨大的国产化替代空间。国家正大力扶持芯片等“卡脖子”行业的国产化。南大光电获得国家大基金战略入股，高端光刻胶国产化进程加快。浙江台州椒江区签约两个半导体项目，总投资达105亿元。预计我国半导体材料行业将迎来高速发展时期。

新能源锂电材料：磷酸铁锂装机量激增，PVDF价格飙升

新能源汽车产销量持续高增，2021年6月我国新能源汽车产销量分别同比高增144%和148%。上半年累计产销量分别达121.5万辆和119万辆，同比增长229%和224%。动力电池装机量也同步增长，上半年累计达52.5GWh，同比增长200.3%。

磷酸铁锂电池装机量持续提升，上半年累计装机量达22.2GWh，占总装车量的42.3%，同比上升368.5%，市场份额直逼三元电池。特斯拉宣布将增加磷酸铁锂电池比重，进一步印证了其发展趋势。

电池级PVDF供不应求，价格快速上涨。截至7月30日，电池级PVDF报价为23万元/吨，较本月初大幅上涨53.33%。预计到2025年，我国新能源汽车销量有望超过250万辆，对应电池级PVDF需求量超1.8万吨。由于上游原材料R142b产量受限且扩产周期长，PVDF短期内将保持供不应求状态。

其他新材料：盐湖提锂技术多元发展

盐湖提锂近期重现高景气。考虑到我国盐湖品位不高，晾晒法不适用，目前主流技术为吸附法、膜法和萃取法，呈现“三法鼎立”格局。蓝晓科技的吸附法提锂已在藏格和锦泰中成功运用，效果较好。未来锂电池用量快速提升，而我国锂矿石产能严重不足，从能源安全和提取成本角度看，盐湖提锂势在必行。

总结

本报告全面分析了2021年8月上旬化工新材料行业的市场表现与发展趋势。Wind新材料行业指数在过去一年中表现出色，主要得益于政策支持、国产化替代和下游需求的强劲增长。半导体材料和新能源锂电材料是当前市场热点，半导体材料国产化进程加速，新能源汽车产销两旺带动磷酸铁锂和PVDF需求激增。可降解材料虽面临短期推广挑战，但长期发展前景广阔。盐湖提锂作为解决锂资源短缺的关键技术，也展现出高景气度。报告建议投资者关注可降解材料、半导体材料、新能源锂电和盐湖提锂四大主线中的优质企业，同时警惕政策不及预期、原材料价格波动等风险。

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