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医疗服务中报总结:刚需增长稳健,消费仍有承压,经营门槛提升下集中度有望加速提升
下载次数:
2935 次
发布机构:
中邮证券有限责任公司
发布日期:
2024-10-09
页数:
19页
医疗服务2024H1业绩概览:收入端,综合医院、肿瘤服务、脑科服务等刚需收入增长稳健,辅助生殖增长稳健,眼科、口腔、体检等消费医疗由于高基数、消费下行等影响略有承压,中医诊疗由于客单较低且需求较为刚性实现高增长。结合量价和毛利率来看,眼科、口腔量高个位数增长,价格略有下滑;体检由于到检节奏变化导致量减,但价格提升,毛利率环比改善;辅助生殖、肿瘤服务保持量价皆小幅提升;中医诊疗量实现高增长价格略有提升促进毛利率;综合医院基本实现了稳健量增,价格由于DRG略有下滑(次均下降但周转提升),毛利率提升。
看好经营稳健的综合医疗板块:2024H1综合医院整体收入增速保持高个位数,较消费医疗增长更为稳健,利润端,民营综合医院精细化管理能力更强,已较好适应了DRGs/DIP,毛利率提升同时费率也下降,盈利能力更为稳健。展望下半年,Q4为综合医院经营旺季,相关标的业绩有望稳健向上;近期医保大数据加大核查医疗机构医保合规问题,利好当地合规经营民营医院;我们看好经营稳健、增长稳健、现金流健康、有外延预期的综合医院子板块。推荐标的:国际医学:1)床位持续爬坡推动收入季度环比增长;2)季度扭亏在即;3)现金流优异。新里程:1)存量医院在当地市占率高,经营稳健,盈利能力强;2)外延通过存量新增床位、资产注入等持续扩张。受益标的:环球医疗:1)基本医疗增长稳健;2)专科医疗等业务快速增长;3)医疗设备全周期管理高速增长;4)医疗健康业务整体盈利能力提升。
看好进入经营拐点的ICL板块:收入端,常规Q2环比Q1增长,上半年各标的特检占比皆增长。一线中标数据表明2024年至今渗透率加速提升,中标数量明显增加且优质客户增加。利润端,毛利率Q1为低点,Q2皆有明显改善;各家ICL加大精细化管理,费率同比皆有下降;Q2信用减值损失高于Q1,预计年底新冠应收减值风险较大幅度降低。
推荐标的:国际医学、新里程、海吉亚医疗;受益标的:金域医学、艾迪康控股、环球医疗、固生堂。
风险提示:医保控费趋严;扩张进度不及预期风险。
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