医药生物行业月度报告：中医药支持政策频出，零售药店纳入门诊统筹-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　市场回顾：2023年2月，医药生物（申万）板块涨幅为0.81%，在申万31个一级行业中排名第22位，跑赢沪深300、上证综指、深证成指、创业板指1.49、0.39、1.73、5.79个百分点。截止2023年2月28日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为26.37倍，在申万31个一级行业中排名第14位，位于自2012年以来后9.80%分位数。

　　中医药重磅支持政策频出，建议关注中药创新药、品牌中药、中医医疗服务。2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》。《规定》系统性构建了中药注册管理体系，对中药研制作出了全面指导，将有助于推动中药传承创新发展。2月28日，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》。《方案》围绕建设目标提出了8项重大工程，具体包括中医药健康服务高质量发展工程、中西医协同推进工程、中医药传承创新和现代化工程、中医药特色人才培养工程（岐黄工程）、中药质量提升及产业促进工程、中医药文化弘扬工程、中医药开放发展工程、国家中医药综合改革试点工程。

　　零售药店纳入门诊统筹管理，有助于推动处方外流，建议关注头部零售药店。2月15日晚，国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》。《通知》明确：（1）高度重视定点零售药房纳入门诊统筹工作，各地医保部门务必将门诊统筹基金用于扩大医药服务供给；（2）积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务；（3）完善定点零售药店门诊统筹支付政策，明确门诊统筹基金支付范围，完善门诊统筹总额预算管理，加强门诊统筹医保服务协议管理，做好门诊统筹费用审核结算；（4）明确定点零售药店纳入门诊统筹的配套政策，加强药品价格协同，加强处方流转管理，加强基金监管。定点零售药店纳入门诊统筹管理，将有助于加快处方外流，推动行业集中度提升，建议关注头部零售药店。

　　风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险等。

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中心思想

本报告的核心观点如下：

中医药行业迎来政策利好： 国家层面持续出台支持中医药发展的政策，为中药创新药、品牌中药和中医医疗服务带来发展机遇。
零售药店纳入医保统筹利好头部企业： 零售药店纳入医保门诊统筹管理，有助于处方外流，推动行业集中度提升，利好头部零售药店企业。
医药生物板块投资机会显现： 医药生物板块业绩稳健增长，估值处于历史低位，政策出现边际向好，建议关注消费复苏、创新药产业链、传统化药企业、中药企业以及细分领域龙头企业的投资机会。

主要内容

市场回顾

整体表现： 2023年2月，医药生物（申万）板块涨幅为0.81%，跑赢沪深300指数1.49个百分点。
子行业表现： 2023年2月，医药商业、中药、化学制药板块涨幅居前，医疗器械、生物制品、医疗服务涨幅靠后。
个股表现： 2023年2月，博济医药、亨迪药业等个股涨幅居前，诺诚健华-U、康龙化成等个股跌幅靠后。

行业估值

横向比较： 截止2023年2月28日，医药生物板块PE（TTM）在申万一级行业中排名第14位，相对沪深300的溢价率为134.81%。
纵向比较： 医药生物板块PE位于自2012年以来后9.80%分位数，处于历史低位水平。

行业观点

中医药支持政策解读：
- 《中药注册管理专门规定》系统性构建了中药注册管理体系，对中药研制作出了全面指导，将有助于推动中药传承创新发展。
- 《中医药振兴发展重大工程实施方案》从医疗服务、科研、教育、产业、文化等全方位角度，加大了对“十四五”期间中医药发展的支持力度，为中医药产业发展提供了良好的政策环境。
零售药店纳入医保统筹的影响：
- 《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》明确了定点零售药店纳入门诊统筹管理的具体措施和配套政策。
- 定点零售药店纳入门诊统筹管理，将有助于加快处方外流，推动行业集中度提升，利好头部零售药店。
投资建议：
- 受益于国内疫情防控措施放开，有望迎来消费复苏的零售药店、医疗服务、消费医疗、血制品企业。
- 研发能力强、销售推广及国际化能力强、迈向高质量发展阶段的创新药及其产业链企业。
- 药品集采影响逐步消除、创新成效逐步显现的传统化药企业。
- 受政策鼓励、集采压力小的中药企业。
- 部分细分领域龙头企业。

行业重要新闻及公司公告

政策动态： 国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》。
公司动态：
- 药康生物（688046.SH）：2022年归母净利润同比增长30.92%。
- 皓元医药（688131.SH）：2022年归母净利润同比增长1.39%。
- 康缘药业（600557.SH）：2022年归母净利润同比增长35.54%。
- 普洛药业（000739.SZ）：收到《化学原料药上市申请批准通知书》。
- 恒瑞医药（600276.SH）：注射用 SHR-A1921 联合阿得贝利单抗注射液治疗晚期实体肿瘤的临床试验获批。
- 恒瑞医药（600276.SH）：注射用 SHR-A1811 拟纳入突破性治疗品种，与美国 Treeline公司签署SHR2554 授权许可协议。
- 柳药集团（603368.SH）：预计 2022年归母净利润同比增长22.79%。
- 药明康德（603259.SH）：参股公司 Structure Therapeutics Inc.在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市。
- 迈威生物（688062.SH）：注射用 9MW2921 的临床试验申请获得受理。
- 恒瑞医药（600276.SH）：SHR8058 滴眼液上市申请获受理。

总结

本报告分析了2023年2月医药生物行业的市场表现、估值情况，并重点解读了中医药和零售药店领域的最新政策。报告认为，在政策支持和行业变革的背景下，医药生物板块的投资机会正在显现，建议关注具备创新能力、受益于消费复苏以及在细分领域具有竞争优势的企业。同时，报告也提示了行业政策、市场竞争和研发风险等潜在风险。

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