化工行业周报：有机硅、PC、代森锰锌等产品供需错配，接力“银十”行情价格上涨

中心思想

化工行业景气度回升，供需错配驱动产品价格上涨

本周化工行业整体表现强劲，化工板块74.23%的个股实现周度上涨，行业指数跑赢沪深300指数0.46%。核心驱动因素在于有机硅、PC、代森锰锌等多个关键化工产品因海外需求增加、国内库存低位及装置检修等因素导致供需错配，价格持续上扬，接力“银十”行情。此外，粘胶短纤因溶解浆货紧及库存大幅下降而存在提价预期，氨纶则受益于原料支撑和库存去化，价差显著扩大。

龙头企业成长空间广阔，政策利好助推行业发展

报告重点关注的龙头企业如华鲁恒升、三友化工、华峰氨纶等，通过新项目建设、产能扩张及产业链整合，展现出明确的成长潜力。华鲁恒升拟建设现代煤化工基地，有望再造低成本龙头；三友化工在有机硅、PVC等产品价格上涨及粘胶短纤提价预期下，业绩增长可期；华峰氨纶则受益于氨纶价差扩大和库存下降。同时，商务部对进口间甲酚征收保证金的初步裁定，预示着相关维生素行业中间体供应格局将发生变化，利好国内优势企业。

主要内容

本周化工股票行情分析

化工板块整体上涨，重点公司表现亮眼

本周（2020年11月2日-8日），化工板块整体呈现积极态势，在357只个股中，有265只（占比74.23%）实现周度上涨，仅83只（占比23.25%）下跌。东方盛虹、同益股份、荣盛石化等个股领涨，其中东方盛虹周涨幅达34.04%。

1.1 覆盖个股跟踪：

• 三友化工： 2020年前三季度营收125.80亿元（同比-18.72%），归母净利润0.32亿元（同比-93.88%）。Q3单季度营收45.98亿元（同比-8.03%），归母净利润3.02亿元（环比扭亏，同比+119.65%），业绩显著改善。公司作为粘胶短纤和纯碱双龙头，粘胶短纤行业供给收缩，公司接近满产，下游纺织业回暖，预计粘胶短纤价格有望上涨。若粘短含税价格上涨1,000元/吨，将增厚公司归母净利润5.87亿元。
• 利民股份： 2020年前三季度营收35.95亿元（同比+78.55%），归母净利润3.74亿元（同比+30.52%）。Q3单季度营收9.39亿元（同比+1.43%），归母净利润0.69亿元（同比-21.40%）。多个大型项目（苯醚甲环唑、代森系列DF、甲氨基阿维菌素苯甲酸盐、百菌清生产线）将于Q4建设完成并试生产，看好未来业绩增长。
• 恒力石化： 前三季度营收1,033.34亿元（同比+35.38%），归母净利润98.96亿元（同比+45.16%）。Q3单季度营收359.76亿元（同比+5.83%），归母净利润43.79亿元（同比+56.60%），业绩再创新高，主要受益于低成本原油。公司拟投资约115亿元建设“2×250万吨/年PTA项目”，建成后PTA年产能将达1660万吨，稳居行业龙头。
• 扬农化工： 前三季度营收79.56亿元（同比+12.67%），归母净利润10.23亿元（同比-4.34%）。Q3单季度营收20.39亿元（同比+13.28%），归母净利润1.96亿元（同比-10.37%）。公司优嘉三期项目有望于2020年底投产，将进一步巩固菊酯领军者地位，并深入杀菌剂领域。
• 万华化学： 前三季度营收492.32亿元（同比+1.43%），归母净利润53.49亿元（同比-32.28%）。Q3聚氨酯、石化、新材料板块产销两旺，营收同比增长，盈利能力环比改善显著。聚合MDI价格上涨82%，纯MDI上涨159%，TDI上涨59%。公司一期乙烯项目预计年内投产，福建产业园和眉山基地等项目持续推进，进入新一轮资本开支期。
• 新和成： 前三季度营收74.73亿元（同比+28.95%），归母净利润29.37亿元（同比+72.52%）。Q3单季度营收21.70亿元（同比+13.84%），归母净利润7.28亿元（同比+32.47%）。公司蛋氨酸和黑龙江发酵项目已正式投产。作为全球第一大VA厂商，受益于VA供应收紧和VE行业格局改善，公司将打造全球综合营养品巨头。
• 金石资源： 前三季度营收5.59亿元（同比+2.86%），归母净利1.68亿元（同比+1.11%）。Q3单季度营收2.35亿元（同比+26.65%），归母净利7,726.85万元（同比+40.46%），创历史新高。受益于高品位萤石块矿产销放量，预计萤石价格将有上行动力。
• 华峰氨纶： 前三季度营收99.42亿元（同比-1.80%），归母净利润12.41亿元（同比-8.27%）。Q3单季度营收38.44亿元（同比+13.35%），归母净利润5.76亿元（同比+16.22%），业绩超预期。公司年产氨纶近15万吨，位居全球第二，重庆项目达产后将突破20万吨/年，成为全球第一大氨纶龙头。
• 巨化股份： 前三季度营收109.11亿元（同比-6.88%），归母净利润3849.61万元（同比-95.69%）。公司拟收购浙石化20%股权，若成功实施将显著改善业绩。长期看好制冷剂行业格局向好趋势。
• 海利得： 前三季度营收25.65亿元（同比-14.27%），归母净利润1.49亿元（同比-38.95%）。越南（一期）项目1.2万吨气囊丝产能已投产，后续产能将逐步投放。石塑地板项目建设中，越南工厂与石塑地板双轮驱动，助力公司腾飞。
• 华鲁恒升： 前三季度营收90.43亿元（同比-14.77%），归母净利润12.91亿元（同比-32.52%）。Q3单季度营收30.50亿元（同比-13.72%），归母净利润3.86亿元（同比-35.96%）。公司与湖北省江陵县政府、荆州市政府签订投资建设现代煤化工基地协议，计划一期项目总投资不少于100亿元，有望再造低成本“煤化工龙头”。
• 新凤鸣： 前三季度营收230.58亿元（同比-6.16%），归母净利润2.60亿元（同比-76.51%）。Q3涤纶长丝价差缩窄，但“银十”行情下价差持续修复，已反弹至1,337元/吨。子公司独山能源二期220万吨PTA项目投产，PTA总产能达500万吨，跃居行业第三。公司计划新增涤纶长丝和短纤产能，剑指涤纶短纤龙头地位。

1.2 本周新股跟踪： 本周宝丽迪（专注于化学纤维原液着色和功能改性核心原材料——纤维母粒的研发、生产与销售）和金富科技（主营塑料防盗瓶盖等塑料包装用品的研发、生产和销售）上市。

1.3 本周股票涨跌排行： 本周化工板块个股中，东方盛虹、同益股份、荣盛石化、新宙邦、宏昌电子、茶花股份、中科电气、天赐材料、上海新阳、合盛硅业领涨。久日新材、君正集团、辉丰股份、横河模具、兴化股份、晨化股份、银禧科技、安利股份、东方材料、金正大领跌。

化工品市场动态与事件分析

供需错配推升有机硅、PC、代森锰锌价格

本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.46%，CCPI报3,995点，较上周五上涨0.53%。近期有机硅、PC、代森锰锌等产品因供需错配，价格持续上涨。

2.2.1 有机硅、PC、代森锰锌等产品供需错配，接力“银十”行情价格上涨：

• 有机硅： 海外高温胶及纺织助剂需求增加，鲁西化工库存低位大幅上调报盘点燃市场行情。根据百川盈孚数据，截至2020年11月5日，DMC散水报盘22,500-23,000元/吨，生胶报盘24,000-24,500元/吨，107胶报盘23,000-23,500元/吨，D4对外报盘23,000-24,000元/吨，硅油对外报盘24,000-25,000元/吨附近。国内总体开工率约87%。下游担忧海外疫情扩大，订单增加，采购情绪较浓，预计短期有机硅有望维持高位。受益标的：鲁西化工、三友化工。
• PC： 下游需求刚需，原料双酚A价格上涨，叠加开工率低下致PC价格上涨。截至11月5日，华东地区中低端PC行情约17,200-18,000元/吨，较上周上涨900-1,000元/吨，涨幅5.5%-5.9%。成本端双酚A均价13,225元/吨，较上周上涨5.55%，受韩国LG化学丽水工厂火灾及环氧树脂厂爆炸事故影响，双酚A价格大幅上行。国内PC行业开工窄幅下滑至约59%，嘉兴帝人（15万吨/年）停车检修，中蓝国塑（10万吨/年）仍未恢复。预计短期PC价格有望继续上涨。受益标的：鲁西化工。
• 代森锰锌： 印度交货迟缓致订单向国内转移，陕西装置检修致供给紧张，价格小幅上调500元/吨。目前90%原粉主流上海港提货价19,500-20,500元/吨，80%可湿粉上海港主流发到价至18,500-19,000元/吨。预计短期代森锰锌市场或存继续上调预期。受益标的：利民股份。

2.2.2 粘胶短纤存提价预期，氨纶价差扩大，看好三友化工、华峰氨纶：

• 粘胶短纤： 成本端溶解浆货紧，进口货源报涨，支撑粘胶短纤价格高位运行。截至11月7日，粘胶短纤库存为9.78万吨，较上周大幅下降11.22%，同比下降14.46%，为2020年5月以来首次同比负增长。粘胶短纤基本面良好，叠加纺织业开工率高位运行，预计企业短期持有提价预期。受益标的：三友化工。
• 氨纶： 氨纶走货相对较快，双原料（MDI、PTMEG）支撑，库存大幅下降。截至11月7日，氨纶库存为30,185吨，同比下降40.73%，较上周下降10.33%。MDI价格位于高位，PTMEG价格上涨12%，纯MDI上涨58%，聚合MDI上涨34%。厂家报盘纷纷上调3,000元/吨以上，开工率80-90%，货源紧俏。预计短期氨纶价格将偏强上涨。受益标的：华峰氨纶。

2.3 本周行业新闻点评：

• 间甲酚/维生素行业： 商务部对原产于美国、欧盟和日本的进口间甲酚反倾销调查作出初步裁定，决定自2020年11月6日起征收27.9%—131.7%的保证金。间甲酚是生产维生素E的关键中间体，此举有望改变VE中间体供应格局，利好国内间甲酚行业。受益标的：辉隆股份、新和成、浙江医药等。
• 石化行业： 浙江石化4,000万吨/年炼化一体化项目（二期）第一批装置已于11月1日投入运行。二期项目总投资829亿元，将新建2,000万吨/年炼油、400万吨/年对二甲苯、140万吨/年乙烯及下游装置。预计2021年Q2二期项目将全面投产，有助于增强全产业链优势，打开未来业绩增长空间。受益标的：荣盛石化、巨化股份。

化工品价格与价差动态

DMF、国内天然气领涨，价差表现各异

本周化工品价格涨跌互现，96种产品价格上涨，71种下跌。价差方面，27种价差上涨，34种下跌。

3.1 本周化工品价格涨跌排行：

• 7日涨幅前十： DMF（+23.86%）、国内天然气（+16.20%）、液氯（+15.87%）、乙丙橡胶（+14.45%）、苯酐（+13.68%）、盐酸（+12.86%）、EVA（+12.00%）、天然气期货（+9.78%）、聚合MDI（+9.51%）、PA66（+8.89%）。
• 7日跌幅前十： 2%生物素（-14.56%）、布伦特（-11.33%）、WTI（-11.00%）、维生素VA（-10.47%）、SC（-9.63%）、丙烯酸（-7.79%）、环氧丙烷（-7.19%）、高含氢硅油（-7.14%）、碳酸二甲酯（-6.72%）、软泡聚醚（-6.50%）。
• 30日涨幅前十： DMF（+61.35%）、纯MDI（+60.49%）、丁二烯（+44.96%）、国内天然气（+42.35%）、对硝基氯化苯（+40.00%）、聚合MDI（+37.78%）、钛精矿（+37.76%）、液氯（+32.45%）、苯乙烯（+29.89%）、天然气期货（+28.89%）。
• 30日跌幅前十： 碳酸二甲酯（-25.59%）、2%生物素（-23.48%）、维生素VA（-19.35%）、维生素D3（-15.43%）、高含氢硅油（-13.33%）、维生素VE（-10.45%）、乙烯（-9.88%）、软泡聚醚（-9.79%）、丙烯酸（-8.97%）、SC（-8.91%）。

4.2 本周价差涨跌排行：

• 7日涨幅前五： “聚醚-0.8×环氧丙烷-0.03×环氧乙烷”（+169.83%）、“聚丙烯-1.01×丙烯”（+21.39%）、“聚丙烯PP-丙烯”（+20.34%）、“有机硅DMC-1.16×甲醇-0.48×金属硅”（+19.46%）、“环氧氯丙烷-0.64×丙烯-0.15×烧碱-2.07×液氯”（+19.04%）。
• 7日跌幅前五： “R32-1.8×二氯甲烷-0.8×氢氟酸”（-270.82%）、“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”（-86.42%）、“PTME-1.33×BDO”（-55.42%）、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”（-40.00%）、“DMF-1.06×甲醇”（-35.52%）。

总结

本周化工行业整体呈现积极向好态势，主要得益于有机硅、PC、代森锰锌等产品因供需错配导致的价格显著上涨，以及粘胶短纤和氨纶等产品基本面改善带来的提价预期和价差扩大。化工板块74.23%的个股实现周度上涨，行业指数跑赢沪深300指数。重点覆盖的龙头企业如华鲁恒升、三友化工、华峰氨纶等，通过新项目投产、产能扩张和产业链整合，展现出强劲的成长动能。同时，商务部对进口间甲酚的反倾销裁定，将对相关维生素行业中间体供应格局产生积极影响。然而，投资者仍需关注油价大幅下跌、环保督察不及预期、下游需求疲软及经济下行等潜在风险。