化工行业周报：万华化学两大项目上马，丙二醇走出低谷震荡上行-摩熵咨询

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　　本周板块行情：本周，上证综合指数下跌2.17%，创业板指数下跌3.71%，沪深300下跌1.98%，中信基础化工指数下跌3.71%，申万化工指数下跌2.72%。

　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为纯碱(4.65%)、轮胎(0.2%)、钾肥(-1.21%)、食品及饲料添加剂(-1.7%)、合成树脂(-2.09%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为涤纶(-7.1%)、橡胶助剂(-5.78%)、橡胶制品(-5.49%)、膜材料(-4.76%)、涂料油墨颜料(-4.48%)。

　　本周行业主要动态：

　　万华化学两大项目上马。万华化学集团股份有限公司发布10万吨/年二元醇项目（变更）环境影响报告书报批前公示。该项目位于山东省烟台化工产业园万华烟台产业园内，新建一套年产10万吨二元醇生产装置，以及配套的公用工程、储运工程、环保工程等。此外，万华化学在官网发布万华化学（宁波）有限公司年产5万吨高性能负极粘合剂项目和水性粘合剂项目环境影响评价第一次公示，公司拟在现有厂区内实施年产5万吨高性能负极粘合剂项目和水性粘合剂项目。该项目的环境影响评价工作委托浙江仁欣环科院有限责任公司进行。（资料来源：化工新材料，万华化学，流程工业）

　　丙二醇行情走出低谷，震荡上行。7月中旬，丙二醇市场行情从三年来的低位启动上行。特别是8月的第二周，行情加速上攻，仅这一周丙二醇市场均价就上涨了960余元(吨价，下同)，以12.55%的周涨幅位居生意社化工大宗商品涨幅榜榜首。今年以来，丙二醇市场总体呈现先涨后跌走势。前两个月因现货供应紧张、下游需求良好，在供需双支撑下，丙二醇走出一轮上涨行情。进入8月份，山东维尔斯丙二醇装置停车，供应利好加码，随着丙二醇可流通货源进一步减少，厂家惜售心态加剧，推动丙二醇市场迎来一波急涨行情。（资料来源：中国化工报）

　　投资主线一：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。（1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间，建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。（2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）。（3）全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。

　　投资主线二：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。今年以来磷矿石价格在历史最高位基础上继续小幅上涨，磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。

　　投资主线三：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。

　　投资主线四：碳减排政策频出，关注碳中和相关概念标的。（1）生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解，生物柴油价差逐渐回暖。建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。（2）合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产）。

　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

中心思想

化工行业市场震荡与结构性机遇并存

本周（2023年8月21日至2023年8月27日），中国A股市场整体下行，化工板块亦未能幸免，中信基础化工指数和申万化工指数分别下跌3.71%和2.72%。然而，在市场震荡中，部分子行业如纯碱和轮胎表现出逆势上涨的韧性，而涤纶、橡胶助剂等子行业则面临较大跌幅。行业内部呈现出明显的结构性分化，显示出在宏观经济承压背景下，化工行业正经历转型与调整。

重点项目驱动与多元化投资主线

尽管市场整体表现不佳，但行业内仍有积极动态，如万华化学两大新项目（10万吨/年二元醇项目和5万吨高性能负极粘合剂/水性粘合剂项目）的推进，以及丙二醇市场走出低谷、震荡上行，周涨幅高达12.55%。报告强调了四大投资主线：一是国产替代，关注贵金属催化剂、光学膜、轮胎等高壁垒赛道的稀缺成长标的；二是资源属性，磷化工、氟化工等受政策影响供给收紧、需求稳健的景气周期行业；三是经济复苏，具备规模和成本优势的龙头白马企业将充分受益；四是碳中和，生物柴油和合成生物学等碳减排相关概念标的展现出长期增长潜力。这些主线共同描绘了化工行业在技术创新、资源优化、经济回暖和绿色发展背景下的多元化投资机遇。

主要内容

化工板块市场表现与重点动态

市场指数与子行业表现分析

本周（2023年8月21日至2023年8月27日），A股主要指数普遍下跌，其中上证综合指数下跌2.17%，创业板指数下跌3.71%，沪深300下跌1.98%。化工板块表现弱于大盘，中信基础化工指数下跌3.71%，申万化工指数下跌2.72%。在化工各子行业中，纯碱以4.65%的涨幅位居榜首，轮胎（0.2%）、钾肥（-1.21%）、食品及饲料添加剂（-1.7%）、合成树脂（-2.09%）紧随其后，显示出一定的抗跌性或结构性亮点。跌幅前五的子行业分别为涤纶（-7.1%）、橡胶助剂（-5.78%）、橡胶制品（-5.49%）、膜材料（-4.76%）和涂料油墨颜料（-4.48%），反映出这些领域面临较大的市场压力。

行业主要动态与公司公告

本周行业动态亮点包括：万华化学集团股份有限公司发布10万吨/年二元醇项目（变更）环境影响报告书报批前公示，并拟在宁波实施年产5万吨高性能负极粘合剂项目和水性粘合剂项目，显示公司在高端新材料领域的持续布局。丙二醇市场行情走出三年低谷，7月中旬开始震荡上行，特别是8月第二周均价上涨960余元/吨，周涨幅达12.55%，主要得益于现货供应紧张、下游需求良好以及山东维尔斯丙二醇装置停车带来的供应利好。此外，中欣氟材上半年营业收入同比下滑27.56%，归母净利润同比下滑92.36%；聚合顺上半年实现营业收入27.72亿元，归母净利润1.00亿元；宝丰能源上半年实现营业收入约130.9亿元，归母净利润约22.57亿元，并完成煤矿产能核增100万吨/年，合计煤炭产能达910万吨/年。

重要子行业市场回顾与数据分析

聚氨酯、化纤与轮胎市场概况

聚氨酯：纯MDI华东地区价格为22500元/吨，周环比下跌2.17%，开工负荷60%。聚合MDI价格为17600元/吨，周环比下跌1.12%，开工负荷60%。TDI华东地区价格为18700元/吨，周环比下跌1.06%，开工负荷75.63%，较上周下降13.72%。MDI和TDI市场均面临下游需求恢复缓慢、终端库存消化慢的压力，价格高位回落。

化纤：涤纶长丝POY、FDY、DTY价格周环比分别上升0.99%、0.61%、0.27%，成本端PTA和乙二醇反弹修复提供支撑，但下游追涨心态谨慎。氨纶40D价格31800元/吨，周环比持平，开工负荷71%，社会库存43天，市场维稳运行，下游新单跟进不及预期。

轮胎：全钢胎开工负荷72.56%，半钢胎开工负荷64.12%，均较上周小幅上升。市场运行稳定，交投尚可。配套市场受益于“金九”生产季汽车厂家增量生产，出口市场韧性仍存，特别是半钢轮胎出口支撑较大，替换市场季节性向好。

农药、化肥与维生素市场动态

农药：除草剂方面，草甘膦原药价格3.6万元/吨，草铵磷原药价格6.3万元/吨，均周环比持平，草甘膦盈利缩水，市场交投冷清。杀虫剂方面，毒死蜱原药价格3.8万元/吨，周环比下跌5%；吡虫啉、啶虫脒、高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯价格周环比持平或小幅下降，市场观望情绪浓厚。杀菌剂方面，多菌灵价格4万元/吨，周环比持平；代森锰锌价格2.21万元/吨，周环比下跌11.6%，受需求淡季影响。

化肥：尿素价格2479.65元/吨，周环比下跌0.32%，国内开工负荷率71.93%，较上周下降1.91%，市场先抑后扬。磷酸一铵价格2933.33元/吨，周环比上升36.89%；磷酸二铵价格3755元/吨，周环比上升2.6%。磷酸一铵和二铵开工率分别为56.96%和55%，均小幅上升，受原材料高位及秋季备肥需求支撑，价格持续上涨。氯化钾价格2725元/吨，周环比上升6.86%，市场“货紧价扬”；硫酸钾价格3250元/吨，周环比下跌0.89%。复合肥全国均价2888.89元/吨，周环比持平，开工负荷率60.29%，较上周上升4.82%，受原料成本和下游需求提振，高位运行。

维生素：维生素A均价82.5元/kg，周环比下跌2.94%，受厂家检修和市场成交平淡影响。维生素E均价70元/kg，周环比持平。

氟化工、有机硅与氯碱煤化工市场分析

氟化工：萤石均价3200元/吨，周环比上升4.07%，开工负荷38.13%，较上周下降0.56%，部分地区价格上涨，货源偏紧。无水氢氟酸均价9533.33元/吨，周环比持平，开工负荷56.11%，受原料萤石粉及硫酸价格上涨影响，生产成本增加，企业惜货挺价情绪渐显。制冷剂R22、R32价格周环比持平，R134a价格22000元/吨，周环比上升3.53%，R22开工负荷63.03%，外贸市场观望心态明显。

有机硅：DMC市场价格在13200-13600元/吨，周环比下调200元/吨，下游备货降温，单体厂亏损困境难以逆转，上游金属硅价格节节升高。

氯碱化工：纯碱市场价格进一步上涨，厂家出货顺畅，开工率80%，周环比上涨1%，厂家待发订单充足，库存刷新历史低位。电石价格延续上涨，乌海、宁夏地区出厂价连续上涨100-150元/吨，开工率70.74%，周环比下降0.51%，因白灰供应不足及部分电石厂临时停车，市场供应紧张。

煤化工：无烟煤价格1345元/吨，周环比上涨0.37%，市场成交以刚需为主，煤矿库存低位。甲醇报价2303.6元/吨，周环比增长1.2%，受期货价格上涨影响，但下游买气减弱导致部分地区价格松动。合成氨报价3270元/吨，周环比上升10.47%，市场呈现南强北弱，西南区域因装置检修供应收紧，秋季肥需求增加，价格上涨。DMF价格5400元/吨，周环比上升2.27%，成本支撑，终端需求好转，部分装置停车检修。醋酸价格3775元/吨，周环比上升3.42%，行业整体开工不高，企业库存偏低，但下游成本压力大，采购谨慎，涨势减缓。

总结

本周化工行业整体呈现震荡下行态势，但内部结构性分化明显。纯碱、轮胎等少数子行业逆势上涨，而涤纶、橡胶助剂等则面临较大压力。万华化学新项目推进和丙二醇市场回暖是行业亮点。报告强调了国产替代、资源属性、经济复苏和碳中和四大投资主线，指出在技术创新、政策支持、需求回暖和绿色发展背景下，化工行业仍蕴藏多元化增长潜力。然而，宏观经济下行、油价波动及下游需求不及预期等风险因素仍需警惕。各子行业市场表现不一，聚氨酯、化纤、农药、维生素、有机硅等多数产品价格承压或波动，而磷肥、钾肥、纯碱、电石、合成氨、醋酸等受供需关系、成本支撑或季节性需求影响，价格呈现上涨或高位运行态势。行业整体面临挑战与机遇并存的复杂局面。

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