化工行业周报：陕西省启动150亿方天然气产能增能建设，亚钾国际收购农钾资源-摩熵咨询

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报告摘要

　　本周板块行情：

　　本周，上证综合指数上涨1.3%，创业板指数下跌0.84%，沪深300下跌0.24%，中信基础化工指数上涨0.47%，申万化工指数上涨1.45%。

　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为绵纶(11.16%)、钛白粉(8.88%)、改性塑料(7.88%)、膜材料(6.49%)、粘胶(5.96%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为涤纶(-5.22%)、磷肥及磷化工(-4.25%)、复合肥(-2.33%)、纯碱(-1.88%)、钾肥(-1.49%)。

　　本周行业主要动态：

　　陕西省启动150亿方天然气产能增能建设：7月20日，延长石油150亿方/年天然气产能增能建设启动暨富县-甘泉10亿方天然气项目投产仪式在延安富县举行。本次产能增能建设及项目投产是延长石油认真履行保障国家能源安全和全省民生保供责任的具体行动，也是稳住经济大盘的重要举措。延长石油计划在2022-2025年期间投资超过400亿元，2023年天然气产能将达到100亿方/年，2025年将达150亿方/年，实现天然气产能倍增目标。此次投产的富县-甘泉10亿方产能项目是落实150亿方/年天然气产能增能建设的重要组成部分，是陕西省2022年重点建设项目，总投资18亿元，建设过程中克服疫情及物资设备到货滞后等影响，仅用9个月建成中交，为完成2022年天然气增产和民生保供目标奠定了坚实基础。

　　亚钾国际收购农钾资源：7月20日，亚钾国际发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市公告书》及《关于对控股子公司增资暨关联交易的公告》，公司拟以发行股份及支付现金方式购买新疆江之源、劲邦劲德、凯利天壬、联创永津、天津赛富、金诚信、智伟至信合计持有的农钾资源的56%股权。同时为提升和巩固对农钾资源控制，保证后续扩产计划顺利实施，公司拟对农钾资源增资152,000.00万元，资金来源为募集资金或自筹资金。

　　投资建议：（1）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（2）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（3）市场关注点向高成长性细分赛道龙头切换，细分赛道龙头标的我们推荐：聚乙烯醇行业格局高度集中，产品价格处历史级景气周期，电石价格下滑导致产品价差扩大，全年业绩或超预期，建议重点关注：皖维高新。铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。表面活性剂市场空间广阔，相关公司向下游OEM进军进一步打开市场空间，油脂化工盈利逐渐转好，建议重点关注：赞宇科技。（4）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（5）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（6）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（7）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（8）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（9）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。

　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

中心思想

化工板块市场概览与投资策略

本周（2022年07月18日至2022年07月22日），化工行业整体表现优于大盘，申万化工指数上涨1.45%，中信基础化工指数上涨0.47%，而同期上证综合指数上涨1.3%，创业板指数下跌0.84%，沪深300下跌0.24%。子行业表现分化显著，绵纶、钛白粉、改性塑料等板块涨幅居前，而涤纶、磷肥及磷化工、复合肥等板块则出现下跌。报告强调了硅基材料、磷化工、高成长性细分赛道、催化剂、纯碱、化工龙头、轮胎、煤制烯烃及草铵膦等九大领域的投资机会，其投资逻辑主要基于新能源领域需求拉动、供需格局改善、国产替代进程加速以及龙头企业的成本护城河优势。

行业动态聚焦与风险展望

本周行业动态亮点包括陕西省启动150亿方天然气产能增能建设，延长石油计划在2022-2025年期间投资超400亿元，旨在2025年实现天然气产能倍增至150亿方/年，以保障国家能源安全和民生供应。同时，亚钾国际通过发行股份及支付现金方式收购农钾资源56%股权并增资15.2亿元，旨在提升对农钾资源的控制力并保障后续扩产计划的顺利实施，体现了资源整合和产业链延伸的趋势。报告也提示了宏观经济下行、油价大幅波动以及下游需求不及预期等潜在风险，建议投资者保持谨慎。

主要内容

细分市场供需分析与价格波动

化工板块市场行情回顾

本周A股市场整体波动，上证综合指数上涨1.3%，创业板指数下跌0.84%，沪深300下跌0.24%。化工板块表现相对强势，中信基础化工指数上涨0.47%，申万化工指数上涨1.45%。在化工各子行业中，绵纶以11.16%的涨幅领跑，其次是钛白粉（8.88%）、改性塑料（7.88%）、膜材料（6.49%）和粘胶（5.96%）。跌幅前五的子行业分别为涤纶（-5.22%）、磷肥及磷化工（-4.25%）、复合肥（-2.33%）、纯碱（-1.88%）和钾肥（-1.49%）。个股方面，美达股份以36.36%的涨幅位居榜首，双一科技（32.72%）和保利联合（32.38%）紧随其后。跌幅最大的公司是苏州龙杰（-40.35%），华业香料（-16.52%）和星源材质（-10.86%）也跌幅较大。

重要子行业市场回顾

聚氨酯

纯MDI： 截至7月22日，华东地区纯MDI价格为21200元/吨，周环比下跌2.3%。本周纯MDI开工负荷维持在65%，与上周持平。供应方面，上海两大装置停产，东曹瑞安装置计划8月初检修，万华化学匈牙利子公司宝思德化学35万吨/年MDI装置于7月15日开始检修，预计35天，美国某装置因原料紧缺发生不可抗力，海外整体供应量预计下滑。需求方面，下游氨纶受终端需求制约，库存压力释放缓慢；TPU、鞋底原液、浆料企业开工负荷不高，新单接货情况不佳，需求端对纯MDI市场提振有限。
聚合MDI： 截至7月22日，华东地区聚合MDI价格为16200元/吨，周环比下跌1.82%。开工负荷同样维持在65%，与上周持平。供应端情况与纯MDI类似，海外装置检修及不可抗力导致供应存下滑预期。需求方面，受淡季行情影响，大型下游家电企业以交付订单为主，中小型订单较差；房地产市场低迷，下游建筑施工以消化现有库存为主；新能源汽车市场虽受政策带动，但消费效果环比减弱，整体需求恢复缓慢，对原料支撑不足。
TDI： 截至7月22日，华东地区TDI价格为16400元/吨，周环比下跌4.65%。本周TDI开工负荷为60.35%，较上周上涨11.48个百分点。供应方面，烟台巨力5+3万吨装置尚未重启，万华福建单套5万吨/年装置于6月初检修，预计近期重启；甘肃银光10万吨/年装置重启时间待定；上海科思创于6月25日检修3周未重启；上海巴斯夫于7月5日检修，预计一个月，国内供应量有所缩减。需求方面，TDI市场跌势扩大，正值海绵厂市场淡季，下游厂家以消化前期库存为主，终端订单需求无利好因素。

化纤

涤纶： 截至7月22日，国内涤纶长丝POY价格为7750元/吨，周环比上升2.31%；涤纶长丝FDY价格为8300元/吨，周环比上涨1.53%；涤纶长丝DTY价格为8900元/吨，周环比上升0.28%。供应方面，本周福建山力、吴江恒力、辽宁天龙等多套涤纶长丝装置相继重启出料，联达18万吨装置投料重启，受此影响，本周涤纶长丝开工负荷低位增长，熔体直纺负荷为70.60%，切片纺负荷在61%附近。需求方面，本周涤纶长丝平均产销率为103.2%，较上周上升63.07个百分点。江浙织机综合开机负荷为49.54%，较上周下降1.29个百分点。
氨纶： 截至7月22日，氨纶40D价格为36500元/吨，周环比下跌2.67%。本周氨纶开工负荷为72%，较上周下降5个百分点，氨纶社会库存为47天，周环比持平。供应方面，氨纶厂家装置开工情况存在波动，生产能力减弱，多数厂家维持7-9成负荷，部分厂家4-7成。需求方面，氨纶下游终端领域开工难以提升，新订单跟进较少。本周圆机市场开工水平在3成附近，经编市场开工在6成附近。萧绍、江苏、广东等地区下游市场需求跟进不足，开工水平普遍在3-6成。

轮胎

全钢胎： 本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为55.21%，较上周下滑3.73个百分点。主要由于个别企业周内停产检修，加之部分企业合理调控产能释放。周内轮胎企业内外销市场走货均有所放缓，出货压力犹存，相对库存仍处高位水平。
半钢胎： 本周山东地区轮胎企业半钢胎开工负荷为65%，较上周下滑0.23个百分点。主要原因是部分企业合理调控产能释放。当前乘用车企产能释放较为积极，对轮胎配套市场带来增量预期；同时内销市场终端需求略有好转，带动货源传输。
轮胎需求市场： 配套市场方面，乘用车市场表现积极，商用车市场表现偏弱。替换市场方面，天气炎热加速轮胎消耗，替换需求意向有望好转，但在油价高、运费低等多因素拖累下，终端需求难实现增量。出口市场方面，海外需求对国内出口仍存较强韧性，但整体交付节奏有所放缓，出口量高位难持续。

农药

除草剂： 截至7月17日，草甘膦原药价格为6.4万元/吨，周环比下滑0.78%。受黄磷价格上涨带动，出口需求向好。周内部分企业装置检修，市场整体开工负荷有所降低，厂家交付订单为主，支撑草甘膦价格维持高位。草铵膦原药价格为24万元/吨，周环比下滑4%。连续几周大幅上涨后，价格出现回调，企业整体开工基本平稳，市场活跃度一般。
杀虫剂： 截至7月17日，97%毒死蜱原药价格为5万元/吨，周环比上升2.04%。市场现货偏紧局面暂无改善，但需求呈现淡季，下游厂家仅购置刚需量，备货意识较弱，价格上行动力有所削减。吡虫啉市场均价为15.50万元/吨，周环比上升3.23%；啶虫脒市场价格为15.50万元/吨，周环上升3.33%。本周吡虫啉货源供应维持偏紧，啶虫脒市场货源稍显宽松，供需维持稳步推进。
杀菌剂： 截至7月17日，白色多菌灵市场价格为4.6万元/吨，周环比持平。80%代森锰锌市场价格为2.6万元/吨，周环比持平。本周多菌灵、代森锰锌市场保持平稳走势。生产企业开工相对集中，货源供应量有限，下游需求淡季，市场交易活跃度一般。

化肥

氮肥（尿素）： 截至7月22日，尿素价格为2537元/吨，周环比下跌0.13%。本周国内尿素开工负荷率为70.24%，较上周下降0.4个百分点。气头企业开工负荷率71.00%，周环比下滑3.59个百分点；煤头企业开工负荷率69.99%，周环比上涨0.69个百分点。下游多数肥企产能运行率持续降低，短期内需求难有起色。
磷肥（磷酸一铵、磷酸二铵）： 截至7月22日，磷酸一铵价格为4033.33元/吨，周环比下跌6.02%。本周磷酸一铵企业平均开工率为44.74%，较上周下降4.77个百分点。国内磷酸一铵市场需求偏弱，原材料硫磺、合成氨等价格明显下滑，复合肥企业产能运行率持续降低。磷酸二铵价格为4629元/吨，周环比下滑0.56%。本周磷酸二铵企业平均开工率为56%，与上周持平。原材料价格下滑导致生产成本下降，但目前处于销售淡季，部分回流货源贸易商急于变现，低价抛货，市场成交活跃度仍然偏弱。
钾肥（氯化钾、硫酸钾）： 截至7月22日，氯化钾价格为5133.33元/吨，周环比下跌0.16%；硫酸钾价格为5387.06元/吨，周环比上升0.97%。本周硫酸钾市场整体成交乏力，企业为降低库存增速，个别企业已进入停车状态。受需求低位影响，多数肥企产能运行率持续降低，短期内需求难有起色，肥企生产将维持低负荷，停产风险加大。
复合肥： 截至7月22日，全国45%（15-15-15）复合肥出厂均价约为4280元/吨，周环比持平。本周国内复合肥开工负荷率为26.56%，较上周下降1.09个百分点。复合肥企业产能运行率持续下滑，产销压力明显，短期内需求难有起色，停产检修预期偏强。北方地区玉米追肥以消化现有库存为主，经销商补仓需求减少。秋季备肥周期长，备肥提货意愿偏低。南方地区用肥转淡。

维生素

维生素A： 截至7月22日，国产维生素A(50万IU/g)均价为125元/kg，周环比下滑3.85%。新和成计划6月中旬停产检修10周，浙江医药7月中旬维生素AE生产线停产检修，预计8-10周。近期部分用户逢低少量补货。
维生素E： 截至7月22日，国产维生素E(50万IU/g)均价为82.5元/kg，周环比持平。新和成潍坊维生素E工厂计划于6月15日开始停产检修，预计持续8-9周，北沙制药6月15日停产检修，预计持续7-8周。下游需求保持稳定。

氟化工

萤石： 截至7月22日，萤石均价为2615元/吨，周环比下滑1.32%。本周萤石粉开工负荷为40.42%，较上周下降3.44个百分点。内蒙地区选厂开工普遍较低，矿石有紧缺现象；华东及华南地区部分萤石粉厂家有检修。本周无水氢氟酸开工负荷下滑，氟化铝开工提升，对冲后萤石粉需求基本稳定。
无水氢氟酸： 截至7月22日，无水氢氟酸均价为11491.67元/吨，周环比持平。开工负荷为59.06%，较上周下降2.82个百分点。市场开工延续下滑，供应缩量，内蒙福建地区厂家延续检修，山东地区部分生产厂家担心运行。下游制冷剂生产厂家开工负荷率有所提升，对无水氢氟酸需求增加。
制冷剂： 截至7月22日，制冷剂R22均价为16250元/吨，周环比上升1.56%，开工负荷73.24%，上升2.22个百分点。制冷剂R32均价为13000元/吨，周环比持平，开工负荷56.62%，上升3.96个百分点。制冷剂R134a均价为20000元/吨，周环比上升2.6%，开工负

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