化工行业专题研究：一季度宏观经济良好，关注顺周期及碳中和

　　周度回顾：本周（4.17-4.21）石油石化板块-0.72%,市净率LF1.20xPB，基础化工板块-4.29%，19.7xPE，全A市场热度周度-1.3%至日均交易额为11246亿元。截至4月21日，美元指数+0.14%至101.72，3月22日美联储加息25bps，符合市场预期；5月预期加息25bps。国际油价方面，截至4月21日，WTI与Brent原油期货结算价分别为77.87、81.66美元/桶，分别较上周-5.6%、-5.4%，两地价差本周维持不变。本周烯烃、涤纶长丝及煤制甲醇等价差周度扩张，建议积极关注。 　　油价本周环比下跌超5%，23年Q1布油均价中枢82美元/桶，我们预计23年4月布油均价83美元/桶，全年价格中枢在80美元/桶。1）库存：全球原油库存水平恢复到前期正常水平；2）需求：2023E单日1.01亿桶，但若欧美衰退超预期，需求需下修；3）供给：OPEC+减产合计约160万桶/日；4）地缘政治：地缘冲突影响钝化。全球原油供需再次紧平衡，美联储23年无降息计划。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，高利率压制，主产油国调低产量，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断。 　　宏观经济一季度开局良好，我们持续看好基础化工顺周期机遇及碳中和长期投资机会。国家统计局4月18日发布一季度经济数据，GDP同比增4.5%，制造业投资同比增7%，开局良好。2022年原料高价及低需求双层挤压，基础化工中下游盈利面临较大压力，随着2023年需求提升，上游原料价格中枢稳步下行，顺周期弹性可期，上半年业绩底反而是我们布局的重点窗口。我们建议关注：1)能源安全：中特估，上游盈利稳定，现金流充沛&分红稳定；2）中游：布局地产链需求提升、国产替代加速及供给约束（限制性、禁止性及配额等政策）领域，建议关注大炼化、尾气处理（分子筛）、聚酯化纤（涤纶、芳纶、氨纶等）、氟化工（制冷剂、含氟新材料）、轮胎、煤化工、硅胶、两碱（纯碱&氯碱）、钛白粉、涂料、改性塑料、膜材料、高端聚烯烃及相关催化剂、气凝胶、高端炭黑等产业链利润提升机会；3）下游：OLED及半导体电子材料（湿电子化学品及电子特气）、航空材料、特种船舶材料、化学试剂及生物基。 　　重点关注建议 　　自上而下维度：1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、泰和新材、万华化学、云图控股、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、中触媒、硅宝科技、卫星化学、巨化股份、昊华科技、中化国际、鲁西化工、华鲁恒升、濮阳惠成、中石科技、润贝航科、阿拉丁、卓越新能、垒知集团、雅克科技、玲珑轮胎。 　　2）能源安全+传统优势+新兴材料：建议关注中国海油、中国石油、中国神华、广汇能源、中海油服、海油工程、石化油服、诚志股份、宝丰能源、华恒生物、凯赛生物、中复神鹰、同益中、万润股份、飞凯材料、联科科技、瑞华泰、海利得、建龙微纳。 　　风险提示 　　原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。