化工行业周度报告：PVDF价格创新高，彤程新材进军ArF光刻胶

中心思想

新材料行业景气度与结构性机遇

报告指出，尽管Wind新材料行业指数本周短期跑输大盘，但近一年来表现强劲，显著超越主要股指，显示出行业整体的高景气度。同时，可降解材料、半导体材料、新能源锂电材料和盐湖提锂等细分领域在政策支持、国产替代和技术突破的共同驱动下，展现出显著的结构性投资机遇。

关键材料价格上涨与技术创新驱动

报告强调了PVDF价格创历史新高、磷酸铁锂电池装机量首次超越三元电池等关键材料市场的积极变化，以及中科院秸秆制糖技术突破、彤程新材进军ArF光刻胶等技术创新进展。这些因素共同推动了相关产业链的景气度提升和技术进步，为投资者提供了明确的关注方向。

主要内容

新材料板块市场表现与估值分析

• 本周市场回顾与指数表现: 在2021年8月16日至8月20日期间，Wind新材料行业指数下跌3.32%，跑输同期上证综指2.81个百分点，但跑赢创业板指2.89个百分点。从长期表现来看，截至2021年8月20日，近一年Wind新材料行业指数累计上涨48.97%，显著跑赢上证综指47.08个百分点和创业板指25.59个百分点，显示出新材料板块的长期增长韧性。在细分板块中，有机硅表现突出，涨幅达到17.34%，而半导体材料、OLED材料和碳纤维则出现较大跌幅，分别为-7.77%、-7.48%和-6.91%。个股方面，东岳硅材（51.95%）、宇新股份（41.78%）和晨光新材（37.62%）领涨。
• 板块估值现状与历史分位: 截至8月20日，Wind新材料指数成分股的PE（TTM，中值）为61.26倍，环比上周下跌4.66%，目前处于近十年历史估值的71.35%分位。市净率（PB，中值）为4.51倍，环比下跌5.92%，位于近十年历史估值的77.39%分位。细分板块估值呈现差异，例如CS锂电化学品和CS膜材料的PB（中值）分别达到13.60倍和3.39倍，均处于2020年以来历史估值的100%分位，表明市场对这些领域的预期较高。

重点行业跟踪：发展趋势与数据洞察

• 可降解材料：政策驱动下的产业升级
  • 塑料污染挑战与替代需求: 报告指出，全球塑料消耗量已超100亿吨，其中79%被遗弃在自然界，造成严重污染。生物可降解塑料作为环保替代品，正受到全球推广。我国2020年PLA和PBAT合计产能为70.3万吨，仅占当年塑料制品总产量7603万吨的不足1%，替代空间巨大。
  • 政策支持与产能规划: 我国政府积极推动可降解材料发展，2020年7月颁布《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》，2021年7月发布《“十四五”循环经济发展规划》，明确推广可降解塑料。预计至2021年底，我国PLA投产产能将达45.2万吨；至2025年，规划建设的PLA和PBAT产能合计将超过1500万吨，其中PLA约500万吨，PBAT超1000万吨。
  • 技术突破与市场动态: 中科院青岛生物能源与过程研究所成功开发秸秆糖化创新技术，有望应用于聚乳酸生产，降低成本。PBAT产能投放按预期进行，彤程新材10万吨/年可生物降解材料项目一期已开工。PLA中间体丙交酯技术壁垒高，目前仅金丹科技、联泓新科等少数公司实现突破。本周PLA和PBAT平均报价分别为29750元/吨和22500元/吨，价格维持高位震荡。
• 半导体材料：国产化进程加速与市场机遇
  • 行业回暖与全球缺芯: 本周申万半导体材料指数收盘于10506.31点，环比上涨1.68%，行业止跌回升。然而，美国费城半导体指数下跌2.35%。全球芯片短缺问题预计将持续至2023年。NAND价格基本稳定，64Gb 8Gx8 MLC闪存本周小幅下跌0.28%至2.485美元/块；DRAM价格持续下跌，512Mx8 1600MHz存储器较上周五下降1.87%至2.8310美元/块。
  • 国产替代需求与进展: 2021年1-7月，我国集成电路出口量达1784.6亿块，同比增长35.10%；进口量达3682.9亿块，同比增长27.40%。净进口1898.3亿块，凸显巨大的国产化替代空间。电子特气（雅克科技、南大光电、金宏气体等）、湿电子化学品（晶瑞电材、兴发集团、江化微等）已实现大规模国产供货。高端半导体光刻胶研发加速，南大光电ArF光刻胶通过客户认证，彤程新材正式进军ArF光刻胶领域。
  • 未来展望: 全球晶圆厂积极扩产将带动上游半导体材料需求。我国半导体材料国产化进程不断加快，预计将迎来高速发展时期。
• 新能源锂电材料：磷酸铁锂崛起与PVDF价格飙升
  • 新能源汽车市场爆发式增长: 2021年7月，我国新能源汽车产销量分别达到28.4万辆和27.1万辆，同比分别高增170%和160%。1-7月累计产销分别完成150.4万辆和147.8万辆，已超越去年全年水平。
  • 磷酸铁锂电池装机量首次领先: 2021年7月，磷酸铁锂电池装车量达到5.8GWh，同比上升235.5%，环比上升13.4%，首次在装车量方面超越三元电池（5.5GWh，同比上升67.5%）。特斯拉等电动车龙头企业也宣布增加磷酸铁锂电池比重。
  • PVDF价格创历史新高: 截至8月20日，电池级PVDF报价已达28.5万元/吨，较上周五的25万元/吨上涨14%，创历史新高。2020年我国电池级PVDF需求量为0.97万吨，预计到2025年将超过1.8万吨。由于上游原材料R142b产量受国家严格控制且扩产周期长，PVDF短期内将保持供不应求状态。
• 其他新材料：盐湖提锂技术路径与订单进展
  • 盐湖提锂技术多元发展: 考虑到我国盐湖品位特点，晾晒法不适用。吸附法、膜法和萃取法是目前主流的盐湖提锂技术，短期内将呈现“三法鼎立”格局。
  • 蓝晓科技与行业合作: 蓝晓科技的吸附法提锂技术已在藏格和锦泰中成功运用，并新签盐湖股份沉锂母液高效分离中试、中蓝长华600吨碳酸锂中试、五矿盐湖1万吨/年除镁等订单，其“吸附+膜法”创新路径已打通。此外，西藏珠峰与久吾高科签订合作协议，久吾高科将提供吸附耦合膜法提锂技术。三达膜中标五矿盐湖富锂卤水深度除镁项目。

总结

新材料行业高景气度持续，投资机遇凸显

新材料行业整体保持高景气度，尽管短期市场波动，但长期增长趋势显著。报告给予行业“领先大市”评级，主要基于可降解材料、半导体材料、新能源锂电材料和盐湖提锂四大细分领域的强劲增长潜力。这些领域在政策支持、国产替代加速和技术不断突破的背景下，展现出明确的投资机遇。

聚焦细分领域核心竞争力，把握产业链关键环节

在可降解材料方面，政策推动下产能扩张迅速，需关注具备PLA丙交酯核心技术的金丹科技、联泓新科以及具备PBAT一体化产业链的恒力石化、彤程新材。半导体材料国产化是大势所趋，光刻胶（南大光电、晶瑞股份、彤程新材、上海新阳）、电子特气（南大光电、雅克科技、华特气体、金宏气体）和湿电子化学品（江化微）等领域优质企业值得关注。新能源锂电板块，磷酸铁锂装机量超越三元电池，磷化工相关企业（云图控股、新洋丰、云天化）及PVDF一体化生产企业（东岳集团、巨化股份、联创股份）将受益。盐湖提锂技术验证加速，蓝晓科技的吸附法提锂技术表现突出，同时膜法（久吾高科、三达膜）和萃取法（新化股份）标的也值得关注。