中心思想
化工行业景气度分化与新材料投资驱动
本周化工行业整体表现分化，申万化工指数逆势上涨0.99%，但中信基础化工指数下跌0.66%。子行业表现差异显著，磷肥及磷化工、钾肥、复合肥等农化板块涨幅居前，而电子化学品、膜材料等跌幅较大。行业动态方面，万华化学拟投资231亿元建设高性能新材料一体化项目，彰显了龙头企业在新材料领域的战略布局和产能扩张雄心。同时，己二腈国产化取得突破，有望打破海外垄断，带动PA66市场规模扩大。
重点子行业供需博弈与投资机遇
报告详细分析了聚氨酯、化纤、轮胎、农药、化肥、维生素和氟化工等重要子行业的市场表现。多数子行业面临供应端检修、物流受阻与需求端疲软、库存承压的复杂局面。然而，在供需紧平衡、产业链景气度有保障的背景下，磷化工、纯碱、功能性材料等领域仍存在超预期增长潜力。报告强调了关注具备成本护城河和产能扩张优势的行业龙头，以及在“双碳”背景下新型煤化工和农化领域的机会。
主要内容
1. 化工板块市场行情回顾
1.1. 化工板块整体表现
本周（2022年04月04日-2022年04月10日），A股市场主要指数普遍下跌，其中上证综合指数下跌0.94%，创业板指数下跌3.64%，沪深300下跌1.06%。化工行业内部表现分化，中信基础化工指数下跌0.66%，而申万化工指数逆势上涨0.99%。
子行业方面，涨幅前五的分别为磷肥及磷化工（12.06%）、钾肥（6.27%）、复合肥（6.1%）、钛白粉（3.06%）和纯碱（2.86%）。跌幅前五的子行业包括电子化学品（-4.19%）、膜材料（-4.16%）、其他化学制品Ⅲ（-3.68%）、橡胶助剂（-3.58%）和食品及饲料添加剂（-3.27%）。
1.2. 化工板块个股表现
本周化工板块涨幅前十的公司主要集中在磷肥及磷化工、民爆用品、氮肥和钾肥等领域，其中川金诺以22.59%的涨幅居首。其他涨幅居前的公司包括保利联合（16.31%）、湖北宜化（15.63%）、六国化工（14.75%）、亚钾国际（13.83%）、云天化（12.94%）、国机通用（12.85%）、川恒股份（11.72%）、兴发集团（11.35%）和顾地科技（11.16%）。
跌幅前十的公司则涵盖钛白粉、农药、其他化学原料、轮胎、氟化工、膜材料和锂电化学品等，金浦钛业以-19.54%的跌幅位列第一。雅本化学（-19.41%）、丰元股份（-12.81%）、SST佳通（-11.76%）、中欣氟材（-10.76%）、明冠新材（-10.13%）、翔丰华（-9.95%）、山东赫达（-9.34%）、红墙股份（-8.81%）和宏大爆破（-8.46%）也录得较大跌幅。
1.3. 化工板块重点公告
本周多家化工企业发布业绩预增或年报。云天化预计2022年一季度归母净利润同比增长185.18%至16.40亿元。利尔化学一季度营收同比增长76.32%至26.13亿元，归母净利润同比增长142.02%至5.34亿元。嘉澳环保2021年营收同比增长55.77%至19.16亿元，归母净利润同比增长174.61%至1.02亿元。金石资源2021年营收同比增长18.64%至10.43亿元，归母净利润同比增长2.93%至2.45亿元。石大胜华2021年营收同比增长57.67%至70.56亿元，归母净利润同比增长353.60%至11.78亿元。
万华化学于4月9日发布对外投资公告，拟通过控股子公司万华化学（蓬莱）有限公司在蓬莱工业园建设高性能新材料一体化及配套项目，计划投资231亿元。该项目将建设90万吨/年丙烷脱氢、50万吨/年聚醚、40万吨/年POCHP、30万吨/年聚丙烯、30万吨/年EO、30万吨/年EOD、丙烯酸及酯（总计34万吨/年）、20万吨/年碳酸酯、3万吨/年润肤剂、空分等装置及配套设施，预计于2024年6月开始陆续投产。
此外，己二腈国产化取得重要进展。中国化学旗下天辰齐翔尼龙新材料项目(一期)己二胺装置成功产出合格产品。己二腈是PA66的关键原材料，此前技术和投资门槛高，全球产能高度垄断于美、法、日三国。2020年我国己二腈进口量25.8万吨，消费量28.8万吨。预计2022-2023年国内新增己二腈产量将超过65万吨，远超此前进口量，有望带动PA66价格下降，扩大其应用场景，提升市场规模。
2. 重要子行业市场回顾
2.1. 聚氨酯
纯MDI与聚合MDI： 4月8日，华东地区纯MDI价格为22250元/吨，周环比持平；聚合MDI价格为18900元/吨，周环比下跌2.58%。供应方面，本周MDI开工负荷为75%，较上周下调1个百分点。亨斯迈和巴斯夫均有MDI精馏装置计划检修。需求方面，国内纯MDI和聚合MDI下游需求疲软，氨纶、TPU、浆料、鞋底原液等行业开工负荷普遍在三至八成，冰箱冷柜行业大型工厂开工负荷在8-9成，但外墙喷涂、管道保温、中小冰箱厂、汽车行业、胶黏剂等行业刚需低迷。
TDI： 4月8日，华东地区TDI价格为18950元/吨，周环比下跌1.30%。供应方面，本周TDI行业开工负荷率74.89%，较上周提升0.45个百分点，但预计下周将大幅降低，因甘肃银光、万华福建一条线停车，上海装置降负荷，新疆装置清明节后停车检修三周。部分工厂发货不畅导致库存积累，但整体可控。下游需求缩量，部分工厂调整计划供应量。
2.2. 化纤
涤纶： 4月8日，国内涤纶长丝POY价格7600元/吨，周环比下跌2.88%；FDY价格8225元/吨，周环比下跌0.90%；DTY价格9250元/吨，周环比下跌0.80%。供应端受江浙物流限制影响，多套涤纶长丝装置检修、减产。需求端受清明假期和物流受阻影响，下游备货充足，产销清淡，加弹和织造工厂多停机休假，成交持续低迷。
氨纶： 4月8日，氨纶40D价格52000元/吨，周环比下跌1.89%。供应方面，本周氨纶开工负荷83%，与上周持平，社会库存33天，周环比上升1天。厂家开工维持高位，但下游终端市场需求平淡，客户刚需采买，实际成交一单一谈。需求方面，下游圆机开工负荷47%，经编开工负荷62%，分别下滑1个百分点和持平。下游客户订单跟进较少，开工维持低位。
2.3. 轮胎
全钢胎与半钢胎： 本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为49.10%，较上周下降9.80个百分点；半钢胎开工负荷为67.34%，较上周下降7.41个百分点。开工下滑主要受清明假期停产及减产影响。物流运输不畅导致厂家滞留库存储备增多，库存承压。
轮胎需求市场： 配套市场方面，部分地区汽车生产企业开工一般，乘用车配套需求尚可，但车厂停减产制约配套量。替换市场受物流运输不畅、运费上涨等因素影响，表现不景气，交投空间有限，需求疲软。出口市场受国内物流运输保障减弱影响，交付延缓，但近期有所改善，有望逐步恢复。
2.4. 农药
除草剂： 4月3日，草甘膦原药价格6.3万元/吨，周环比持平，行情稳中伴涨，外贸订单支撑。草铵膦原药价格18万元/吨，周环比上涨5.88%，外贸订单充足，厂家调涨意愿较浓。
杀虫剂： 4月3日，97%毒死蜱原药价格4.5万元/吨，周环比持平。生产企业开工一般，货源供应尚可，下游需求淡稳，新单商谈活跃度不高。吡虫啉和啶虫脒价格走势未在文本中明确提及具体数值，但图表显示其价格在较高水平波动。
杀菌剂： 4月3日，白色多菌灵市场价格4.8万元/吨，周环比持平，供需商谈一般。80%代森锰锌市场价格2.6万元/吨，周环比持平，上游原料维持高位，下游需求释放缓慢。
2.5. 化肥
氮肥： 4月8日，尿素价格2885.41元/吨，周环比下跌0.31%。国内尿素开工负荷率74.11%，较上周下跌0.71个百分点。需求方面，复合肥企业产能运行率持续下滑，以销定产，且受物流不畅影响，部分肥企短停。
磷肥： 4月8日，磷酸一铵价格3508.33元/吨，周环比上升0.38%；磷酸二铵价格3960元/吨，周环比上升0.19%。本周国内一铵开工小幅下滑，少数企业停车检修。二铵企业开工下滑，湖北地区开工降低，云贵主产区维持正常生产。预计下周一铵、二铵开工平稳。
钾肥： 4月8日，氯化钾价格4950元/吨，周环比持平。硫酸钾价格4926.32元/吨，周环比持平。国内硫酸钾企业新单成交乏力，国储资源有限，企业停车、降负荷现象略增。
复合肥： 4月8日，全国45%（15-15-15）出厂均价约3562.5元/吨，周环比持平。国内复合肥开工负荷率46.41%，较上周下降2.11个百分点。肥企以销定产，受出货减量和物流不畅影响，生产谨慎，部分短停。
2.6. 维生素
维生素A： 4月8日，国产维生素A(50万IU/g)均价220元/kg，周环比持平。近期部分用户少量补货，进口厂家随行就市，浙江医药停报。价格稳中趋弱，部分品牌和贸易商抛售价格较低。欧洲有厂家计划4月中旬停产检修7周。
维生素E： 4月1日，国产维生素E(50万IU/g)均价90元/kg，周环比持平。益曼特原料供应紧张，一季度和二季度限产。国内厂家发前期订单为主，进口厂家随行就市。新和成报价100元/kg，巴斯夫提价20%。受疫情影响，北沙制药维生素E开工率和产量大幅下降，后期可能停产，订单发货或延迟。
2.7. 氟化工
萤石： 4月8日，萤石均价2550元/吨，周环比上升0.79%。本周萤石粉开工负荷率35.02%，较上周上升0.92个百分点。河北及内蒙部分地区交通运输不畅，萤石块货物周转有难度。进口受限，出口市场稳定，内需拉动下市场向好。钢坯市场期货偏强，贸易商报价走强，调坯企业有复产预期，有补库需求。
无水氢氟酸： 4月8日，无水氢氟酸均价11780元/吨，周环比上升4%。开工负荷率56.88%，较上周下跌0.18个百分点。部分地区交通受限，开工波动有限。下周山东下游大厂有检修计划，部分生产企业也将检修，加上原料硫酸货紧，预计开工可能下行。
制冷剂： 4月8日，制冷剂R22均价17250元/吨，周环比上升2.99%。制冷剂R32均价13750元/吨，周环比下跌3.51%。制冷剂R134a均价22500元/吨，周环比持平。R22开工负荷率65.33%，与上周持平，主要厂家开工在7-8成。R32开工负荷率51.15%，较上周下跌0.19个百分点，部分厂家开工稍有下滑。R134a开工负荷率45.64%，与上周持平，主要厂家开工在5-7成。
3. 风险提示
本报告提示了以下风险：宏观经济下行、油价大幅波动以及下游需求不及预期。
总结
本周化工行业市场表现分化，申万化工指数逆势上涨0.99%，但多数子行业和个股面临调整。万华化学231亿元新材料基地投资计划和己二腈国产化突破是行业亮点，预示着新材料和国产替代的长期增长潜力。重要子行业如聚氨酯、化纤、轮胎等普遍受到物流限制、下游需求疲软和库存压力的影响，开工负荷有所下降。农药和化肥板块在部分产品上价格保持稳定或上涨，但整体供需博弈加剧。维生素和氟化工市场则呈现出供应端检修、原料紧张与需求端谨慎观望并存的局面。在投资建议方面，报告强调了磷化工、纯碱、功能性材料、MDI、轮胎、煤制烯烃和草铵膦等细分领域的龙头企业，认为其具备成本优势、产能扩张和业绩增长潜力。同时，宏观经济下行、油价波动和下游需求不及预期是需要关注的主要风险。
微信扫一扫-立即使用
