基础化工行业研究:轮胎景气度有望上行,看好龙头市占率提升

基础化工行业研究:轮胎景气度有望上行,看好龙头市占率提升

券商报告

基础化工行业研究:轮胎景气度有望上行,看好龙头市占率提升

  原材料价格高位叠加海运费暴涨,“双反”高征税压缩中国胎企盈利空间,多重不利因素下轮胎行业景气度处于底部。轮胎行业成本方面,天然橡胶、合成橡胶、炭黑等原材料成本在轮胎营业成本中所占比例高达70%,而自2020年9月以来,原材料价格持续走高,今年三季度天然橡胶、合成橡胶、炭黑均价同比分别上涨16.17%、27.64%和65.88%,原材料价格大幅上涨严重影响轮胎企业整体盈利水平。同时,全球供应链受到疫情冲击,海运运费持续上升,今年三季度,美西航线平均运价高达18511美金,是去年同期的5.41倍,海运费暴涨,进一步压缩国内胎企的盈利空间。此外,今年5月,美国对东南亚地区“双反”终裁落地,对赛轮(越南)、森麒麟(泰国)、玲珑(泰国)分别征收6.23%(反补贴税)、17.08%及21.09%的双反税率,贸易壁垒影响下压缩国产轮胎利润空间。轮胎行业需求方面,疫情反复下,今年9月汽车销量比年初下降14.38%,轮胎市场需求减弱。多重不利因素叠加下,轮胎行业景气度处于底部。   原材料价格有望高位回落、海运紧张有望持续缓解,看好轮胎行业景气度底部回暖。目前轮胎主要原材料价格高位,国家对双控政策展开纠偏、煤价下跌、大宗商品普跌,需求不旺盛的情况下,预计未来原材料价格有望高位回落;海运费方面,美西航线运价已从9月底2.2万美金的高位报价下调500-800美金不等,随着疫情逐步缓解,预计海运费高位的情况将得到有效改善,降低轮胎企业成本的同时,预计大幅提升出口销量预计原材料及海运有望好转下,轮胎行业景气度将逐渐上升。   国产轮胎性价比优势明显,龙头胎企加速全球产能布局持续提升市占率。近年来,国内胎企不断开展技术研发,提升轮胎产品性能和质量,玲珑Atlas轮胎、赛轮“液体黄金”轮胎、森麒麟Landsail轮胎等产品性能比肩甚至超越国际知名品牌。在质量不输国际一流品牌轮胎的同时,由于人工成本控制得当,国产轮胎兼具低价优势,相同规格尺寸的轮胎,一条国产轮胎的售价比国外品牌轮胎低几十甚至几百元,国产轮胎性价比优势明显。轮胎企业加速海外布局,玲珑、赛轮、森麒麟等国内轮胎龙头企业2014-2015年起陆续在东南亚投资建厂,将出口美国的轮胎订单移至国外生产,2021年上半年森麒麟泰国工厂、玲珑泰国工厂、赛轮越南工厂贡献净利润分别为3.20亿元(占比80.60%)、6.24(占比80.62%)、5.12(占比72.01%)。海外布局及性价比优势下,我国轮胎出口量呈现增长态势,2021年1-9月,中国橡胶轮胎累计出口量535万吨,同比增长19.2%;累计出口金额823.29亿元,同比增长17.7%。随着国产轮胎龙头继续速海外建厂,规避双反税率的同时大幅降低海运成本,国产轮胎龙头性价比优势下全球市占率预计继续提升。   投资建议   前期受原材料价格上涨、海运费持续高位叠加“双反”高税率影响,目前轮胎行业整体景气度处于底部;随着原材料价格高位以及海运运力紧张态势有望得到缓解,预计轮胎行业景气度将迎来拐点,继续看好国产轮胎龙头玲珑、赛轮、森麒麟性价比优势下全球市占率提升。   风险提示   海外新建产能释放低于预期的风险、国际贸易摩擦风险、原材料价格波动风险。
报告标签:
  • 化学制品
报告专题:
  • 下载次数:

    1929

  • 发布机构:

    国金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2021-11-04

  • 页数:

    3页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  原材料价格高位叠加海运费暴涨,“双反”高征税压缩中国胎企盈利空间,多重不利因素下轮胎行业景气度处于底部。轮胎行业成本方面,天然橡胶、合成橡胶、炭黑等原材料成本在轮胎营业成本中所占比例高达70%,而自2020年9月以来,原材料价格持续走高,今年三季度天然橡胶、合成橡胶、炭黑均价同比分别上涨16.17%、27.64%和65.88%,原材料价格大幅上涨严重影响轮胎企业整体盈利水平。同时,全球供应链受到疫情冲击,海运运费持续上升,今年三季度,美西航线平均运价高达18511美金,是去年同期的5.41倍,海运费暴涨,进一步压缩国内胎企的盈利空间。此外,今年5月,美国对东南亚地区“双反”终裁落地,对赛轮(越南)、森麒麟(泰国)、玲珑(泰国)分别征收6.23%(反补贴税)、17.08%及21.09%的双反税率,贸易壁垒影响下压缩国产轮胎利润空间。轮胎行业需求方面,疫情反复下,今年9月汽车销量比年初下降14.38%,轮胎市场需求减弱。多重不利因素叠加下,轮胎行业景气度处于底部。

  原材料价格有望高位回落、海运紧张有望持续缓解,看好轮胎行业景气度底部回暖。目前轮胎主要原材料价格高位,国家对双控政策展开纠偏、煤价下跌、大宗商品普跌,需求不旺盛的情况下,预计未来原材料价格有望高位回落;海运费方面,美西航线运价已从9月底2.2万美金的高位报价下调500-800美金不等,随着疫情逐步缓解,预计海运费高位的情况将得到有效改善,降低轮胎企业成本的同时,预计大幅提升出口销量预计原材料及海运有望好转下,轮胎行业景气度将逐渐上升。

  国产轮胎性价比优势明显,龙头胎企加速全球产能布局持续提升市占率。近年来,国内胎企不断开展技术研发,提升轮胎产品性能和质量,玲珑Atlas轮胎、赛轮“液体黄金”轮胎、森麒麟Landsail轮胎等产品性能比肩甚至超越国际知名品牌。在质量不输国际一流品牌轮胎的同时,由于人工成本控制得当,国产轮胎兼具低价优势,相同规格尺寸的轮胎,一条国产轮胎的售价比国外品牌轮胎低几十甚至几百元,国产轮胎性价比优势明显。轮胎企业加速海外布局,玲珑、赛轮、森麒麟等国内轮胎龙头企业2014-2015年起陆续在东南亚投资建厂,将出口美国的轮胎订单移至国外生产,2021年上半年森麒麟泰国工厂、玲珑泰国工厂、赛轮越南工厂贡献净利润分别为3.20亿元(占比80.60%)、6.24(占比80.62%)、5.12(占比72.01%)。海外布局及性价比优势下,我国轮胎出口量呈现增长态势,2021年1-9月,中国橡胶轮胎累计出口量535万吨,同比增长19.2%;累计出口金额823.29亿元,同比增长17.7%。随着国产轮胎龙头继续速海外建厂,规避双反税率的同时大幅降低海运成本,国产轮胎龙头性价比优势下全球市占率预计继续提升。

  投资建议

  前期受原材料价格上涨、海运费持续高位叠加“双反”高税率影响,目前轮胎行业整体景气度处于底部;随着原材料价格高位以及海运运力紧张态势有望得到缓解,预计轮胎行业景气度将迎来拐点,继续看好国产轮胎龙头玲珑、赛轮、森麒麟性价比优势下全球市占率提升。

  风险提示

  海外新建产能释放低于预期的风险、国际贸易摩擦风险、原材料价格波动风险。

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 3
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
国金证券股份有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049