石油化工行业专题研究：从负油价说起——页岩油的致命三连击

好的，我将根据您提供的行业报告内容，按照您指定的格式、语言、语气和角色，产出符合您要求的MarkDown文档。 中心思想 负油价的成因与影响： 本报告指出，WTI原油期货价格跌至负值，是多重因素叠加的结果，包括交割地库欣库存饱和、储运成本高昂以及多头平仓踩踏。负油价不仅给投资者带来损失，也严重影响了以WTI为定价基准的生产商的收益。 页岩油面临的“致命三连击”： 报告分析了页岩油生产商面临的三重困境：当地炼厂开工负荷下降导致需求减少、沙特等国的低价竞争阻碍出口、以及库欣库存逼近上限。这些因素共同作用，可能导致页岩油生产商进一步减产甚至破产。 主要内容 WTI的期现关系：什么导致了负油价？负油价又影响什么？ WTI05合约跌至历史性的负值，收盘于-37.63美金/桶，是多头平仓踩踏事故，本质上是由于交割地库欣已经实质性涨库，和边际上高昂的储运成本。 负油价给以WTI作为定价基准的生产商带来巨额损失。按照美国+加拿大石油产量约1800万桶/天简单估算，一个交易日价格从20美金跌到极端的-37美金，就意味着5月份生产商要损失10亿美金。 页岩油承受了“致命三连击”：疫情来袭、沙特OSP巨幅贴水、库欣胀库。 页岩油第一击：当地炼厂降负荷 疫情冲击下，美国成品油需求骤降，炼厂开工率下降。页岩油主产区Permian所处的PADD3区域当地的炼厂开工负荷也下降到了73.8%，加工量从高点下降幅度也达到1/5左右。 Permian的页岩油产量在本地炼厂消化难度加大之后，有两个出路：一是去墨西哥湾出口，二是去库欣交割。 第二击：沙特贴水和高昂船费阻碍出口 疫情节奏差异决定了，全球原油增量需求大概率只能来自亚太，尤其是中国。 沙特以及其他中东西非产油国都给了5月合约巨额贴水，当前高昂的运费对要跨大西洋+印度洋运到亚太的美油是很不利的。 美国虽然减少了原油进口，但在沙特贴水、高昂运费双重冲击下，出口也受到阻碍出现明显下滑。 第三击：库欣爆库 库欣的库容并不大，7600万桶，只占到美国总体库容的3%。截至4月17日数据，库欣库容使用率已经79%，距离历史最高的89%还差两周时间，也就是说5月初大概率会爆库。 Permian的页岩油生产商进入窘境，继当地加工量大幅下滑、OPEC抢占亚太出口市场之后，最后的目的地库欣也已经逼近爆库。我们有望看到更多页岩油加深减产幅度，或者破产案例。 总结 页岩油产业面临严峻挑战： 本报告全面分析了在负油价背景下，美国页岩油产业所面临的困境。 三重压力下的未来走向： 通过对炼厂负荷、出口受阻和库存饱和等问题的深入剖析，揭示了页岩油生产商可能面临的减产和破产风险。