2024H1司美格鲁肽全球销售额持续增长，下半年GLP-1产品催化剂密集2024H1司美格鲁肽全球销售额约129亿美元，同比增长42.6%；其中Rybelsus/Ozempic/Wegovy分别实现营收16.0/82.8/30.7亿美元，同比增长31.0%/35.8%/74.1%，减肥产品Wegovy快速放量。国内司美格鲁肽销售额在2023Q4与2024Q1短暂承压后，于2024Q2快速放量，单季度贡献销售额约2.97亿美元，环比增长约102.2%，主要由Ozempic放量贡献。2024下半年，诺和诺德GLP-1产品催化剂事件密集，除了有外周动脉疾病（PAD）、改善心血管结局（CVOT）、代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）等适应症临床数据读出外，新型联合制剂IcoSema（Icodec+司美格鲁肽）将在中国和欧盟递交NDA，长效组合疗法CagriSema（Cagrilintide+司美格鲁肽）的首个III期研究结果也将于2024Q4公布。 　　2024H1替尔泊肽全球销售额环比快速增长，持续推进新产能的布局与建设2024H1替尔泊肽实现销售额约66.6亿美元，同比增长329.9%；其中，降糖药产品Mounjaro2024Q2实现销售额30.91亿美元，环比增长71.1%；减肥药产品Zepbound于2023年11月获批上市，销售额从2023Q4的1.76亿美元快速增长至2024Q2的12.4亿美元，环比正快速放量。同时，Zepboun目前所有剂型在FDA短缺名单上已显示“Available”可供状态，礼来计划在未来几周时间内推出Zepbound2.5mg与5mg单剂量小瓶，进一步缓解药物短缺的状态。2024年5月，礼来宣布在印第安纳州工厂追加53亿美元投资，总投资额接近90亿美元，用于提高替尔泊肽API的生产能力。 　　GLP-1单品专利即将到期，国内厂商加速司美格鲁肽产品布局 　　根据诺和诺德公告，海外除美国外利拉鲁肽制剂专利将于2024年11月到期，国内司美格鲁肽专利将于2026年到期，届时仿制药产品上市，对原料药产品需求也将大幅提升。海内外多家企业布局司美格鲁肽生物类似物以及改良新药产品。九源基因与丽珠集团产品目前已进入NDA阶段，珠海联邦、正大天晴等多家企业的司美格鲁肽生物类似物以及齐鲁制药、石药集团的司美格鲁肽改良新药已进入III期临床阶段。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：制药及生物制品：九典制药、人福医药、恩华药业、和黄医药、泽璟制药、智翔金泰、康诺亚、三生国健、恒瑞医药、京新药业、健康元、丽珠集团、东诚药业、艾迪药业；中药：悦康药业、方盛制药、佐力药业、羚锐制药、昆药集团；医疗器械：可孚医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、戴维医疗、海尔生物、振德医疗、安杰思、三诺生物；原料药：奥锐特、普洛药业；CXO：圣诺生物、诺泰生物、药明康德、药明合联、泰格医药、阳光诺和；科研服务：毕得医药、奥浦迈、药康生物、阿拉丁、皓元医药；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；零售药店：益丰药房；疫苗：康泰生物。 　　风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。