化工行业：景气热度提升，把握子赛道依次递进机会-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　周度回顾：本周（ 6.12-6.16）石油石化板块-0.32%,市净率LF1.17xPB，基础化工板块+2.53%， 21.5xPE，全A市场热度周度+12.8%至日均交易额为10109亿元。截至6月16日，美元指数-1.23%至102.28， 6月美联储暂停加息，符合市场预期；7月加息0.25%可能性较大。国际油价方面，截至6月16日， WTI与Brent原油期货结算价分别为71.78、76.61美元/桶，分别较上周+2.3%、 +2.4%，两地价差本周小幅扩张。本周PTA/丙烯酸丁酯、尿素、芳烃、顺酐及乙烯法乙二醇等价差扩张，建议积极关注。

　　油价本周环比小幅上涨2%左右， 23年Q1布油均价中枢82美元/桶， 23年5月布油均价75.69美元/桶， 6月目前均价为75.23USD/桶，价格中枢稳定，我们预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。 1）库存：全球原油库存水平恢复到前期正常水平； 2）需求：2023E单日1.01亿桶，但若欧美衰退超预期，需求需下修； 3）供给： OPEC+控产意识较强，但各国节奏有所不同； 4）地缘政治：供需路径有所重构。全球原油供需相对平衡，美国基准利率维持在5-5.25%高位。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断，预期6月油价相对震荡偏强。

　　基础化工板块上周表现强势，涤纶、碳纤维及橡胶助剂子板块大幅提升。从周期维度来看， 5月份化学原料及制品价格同比下降12.2%，利于下游原料成本下降，待需求提升及库存去化完成，盈利释放有望逐层递进。根据国家统计局数据， 5月份大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求整体偏弱，其中化学原料和化学制品制造业价格环比下降2%，同比下降12.2%。国家发改委等四部门发布《关于做好2023年降成本重点工作通知》，税费优惠等服务实体经济政策在途，持续利好产业链上中下游。复苏节奏不同背景下，我们建议关注： 1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定； 2）中下游：轮胎、房产基建材料、机电材料及高端材料国产化替代方向，聚酯纤维、染料、尾气处理（分子筛）、含氟材料、煤化工、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、甜味剂、生物基及表面活性剂。

　　重点关注建议

　　自上而下维度： 1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、浙江龙盛、新凤鸣、泰和新材、万华化学、云图控股、新洋丰、史丹利、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、硅宝科技、回天新材、卫星化学、巨化股份、华鲁恒升、宝丰能源、兴发集团、濮阳惠成、润贝航科、垒知集团、雅克科技、玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎。

　　2）能源安全+传统优势+新兴材料：建议关注中国石油、中国神华、新奥股份、扬农化工、润丰股份、华恒生物、中复神鹰、飞凯材料、同益中、万润股份、侨源股份、联科科技、瑞华泰、海利得、建龙微纳、龙佰集团、金禾实业、百龙创园、赞宇科技。

　　风险提示

　　产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险

中心思想

本报告的核心观点是：化工行业景气度提升，但复苏节奏不一。石油石化板块本周表现弱于大盘，基础化工板块表现强势。建议关注能源安全、中下游盈利扩张以及新兴材料等方向的投资机会。具体而言，报告从宏观经济数据、行业数据跟踪、行业动态以及公司公告四个方面，对化工行业市场进行了深入分析，并提出了相应的投资建议和风险提示。

化工行业复苏态势及投资机会

本报告认为，化工行业整体景气度正在提升，但不同子行业复苏节奏存在差异。部分子行业，例如涤纶、碳纤维和橡胶助剂，表现强劲；而另一些子行业则相对滞后。这种差异主要源于原料成本、下游需求以及行业竞争格局等因素的综合影响。因此，投资者需要谨慎甄别，选择具有良好盈利预期和发展潜力的子行业进行投资。

宏观经济环境对化工行业的影响

报告指出，宏观经济环境对化工行业的影响至关重要。美元指数、美联储加息政策、国际油价以及国内外工业品市场需求等因素都会对化工产品的价格和需求产生直接影响。报告对这些宏观经济因素进行了详细的分析，并结合化工行业自身的特点，对行业未来的发展趋势进行了预测。

主要内容

本报告共分为五个部分：市场表现、行业数据跟踪、行业动态、公司公告以及风险提示。

市场表现分析

报告首先对化工行业（石油石化和基础化工）的市场表现进行了周度回顾，分析了行业板块指数、个股涨跌幅以及行业估值等指标。数据显示，本周石油石化板块表现弱于大盘，基础化工板块表现强势。报告还对石油石化和基础化工板块的子板块进行了细致的分析，指出不同子板块的市场表现差异，并对未来走势进行了展望。

石油石化板块子板块表现及展望

本周石油石化板块中，其他石化子板块表现最佳，而炼油板块表现最差。报告建议关注炼油、炼化价差扩张以及业绩确定、净经营性现金流充沛、估值性价比高的油服、工程服务及石油开采板块。

基础化工板块子板块表现及展望

基础化工板块中，涤纶、碳纤维和橡胶助剂子板块涨幅居前。报告建议持续关注估值处于低位且需求有复苏机会的子行业，例如碳纤维、膜材料、磷肥及磷化工等。报告还强调了关注原料成本下滑、下游需求阶段性恢复以及行业竞争格局趋于良性的子赛道的重要性。

行业数据跟踪与分析

报告对宏观经济数据（美元指数、美联储加息政策、国际油价等）以及化工产业链价格指数和价差变化进行了跟踪和分析。数据显示，美元指数稳中有降，国际油价小幅上涨，国内主要化工产品价格涨跌互现。报告对这些数据的变化趋势进行了深入解读，并分析了其对化工行业的影响。

宏观经济数据分析

报告分析了美元指数、美联储加息政策、国际油价以及中国原油进口量等宏观经济数据对化工行业的影响，并对未来宏观经济走势进行了预测。

化工产业链价格指数及价差分析

报告详细分析了化工产业链上中下游主要产品的价格走势和价差变化，并结合供需关系、库存水平等因素，对未来价格走势进行了预测。例如，报告分析了聚酯产业链、塑料产业链等主要化工产品的价格和价差变化，并提出了相应的投资建议。

行业动态解读

报告总结了近期国内外化工行业的重大事件，例如美国发布国家清洁氢能战略和路线图、巴基斯坦以人民币支付俄罗斯原油等国际新闻，以及国内5月份化工产品价格下降、降成本重点任务公布等国内政策。这些动态信息为投资者提供了对化工行业未来发展趋势的参考。

公司公告解读

报告对近期化工行业上市公司发布的募资情况、投资建设、管理层更替以及未来一周行业大事等公告进行了总结和分析，为投资者提供了企业经营状况和发展战略的参考信息。

风险提示

报告最后列出了化工行业投资可能面临的风险，例如产品价格波动超预期、安全环保风险以及项目进度不及预期风险，提醒投资者注意投资风险。

总结

本报告基于公开数据对化工行业市场进行了全面分析，指出化工行业景气度提升，但复苏节奏不一。石油石化板块表现弱于大盘，基础化工板块表现强势。报告建议投资者关注能源安全、中下游盈利扩张以及新兴材料等方向的投资机会，并提醒投资者注意投资风险。报告内容涵盖宏观经济环境、行业数据跟踪、行业动态以及公司公告等多个方面，为投资者提供了较为全面的行业分析和投资建议。然而，投资者仍需结合自身情况，进行独立判断，谨慎决策。

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