中心思想
本报告的核心观点是：GLP-1药物市场潜力巨大，已超越PD-1药物成为新的“药王”，建议关注博瑞医药、信达生物、联邦制药等公司。 报告从市场走势、GLP-1药物研发趋势、行业并购交易以及个股表现等多个维度进行了分析，支持了这一核心观点。
GLP-1药物市场前景广阔
司美格鲁肽销售额已超过帕博利珠单抗，成为新的“药王”，体现了GLP-1药物巨大的市场潜力。世界卫生组织（WHO）计划发布成人肥胖患者使用GLP-1药物的指南，并考虑将其纳入基本药物目录，这将进一步推动GLP-1药物的市场扩张。
投资建议：关注GLP-1领域龙头企业
报告建议关注在GLP-1药物研发领域具有领先优势的公司，例如博瑞医药（口服多肽及胰淀素即将IND）、信达生物以及联邦制药（与诺和诺德达成重磅BD）。 这些公司在多靶点药物研发、口服制剂开发以及国际合作方面均取得了显著进展，具有较高的投资价值。
主要内容
本周及年初至今各医药股收益情况
本周A股医药指数上涨1.0%，年初至今上涨1.2%，相对沪深300指数超额收益分别为-1.0%和3.4%。H股生物科技指数本周下跌4%，年初至今上涨27%，相对恒生科技指数跑赢19%和29%。 A股医疗器械、中药、生物制品板块涨幅明显，而原料药、医疗服务、化药和医药商业板块则有所下跌。 A股涨幅居前的个股包括锦好医疗、常山药业和海创药业-U，跌幅居前的个股包括ST葫芦娃、永安药业和ST苏吴。H股涨幅居前的个股包括君圣泰医药、远大医药和华康生物，跌幅居前的个股包括中国抗体、泰凌医药和百奥赛图。本周医药板块整体上涨，但分化明显，创新药有所调整，但其他板块底部标的出现明显上涨。 报告还提供了本周建议关注的股票组合，包含了不同估值和投资策略下的股票选择。
GLP-1药物成为药王，建议关注博瑞医药、信达生物、联邦制药等
司美格鲁肽销售额首超K药，WHO拟将GLP-1纳入肥胖治疗指南
2025年第一季度，诺和诺德司美格鲁肽销售额达到78.64亿美元，超过默沙东的帕博利珠单抗（K药），成为新的“药王”。礼来替尔泊肽销售额也达到61.5亿美元。WHO正在制定成人肥胖患者使用GLP-1药物的指南，预计2025年8-9月发布，并可能将其纳入基本药物目录，这将进一步扩大GLP-1药物的市场。
研发趋势上单靶点转向多靶点，注射转向口服，多肽、小分子两开花
GLP-1药物研发趋势呈现多靶点、口服化以及多肽和小分子药物并行的特点。多靶点药物（如三靶点GLP-1/GIP/GCGR）的临床效果优于单靶点药物，口服制剂的依从性更好，但疗效和安全性可能不及多肽注射剂。报告详细比较了多肽类药物（如替尔泊肽）和口服小分子药物（如礼来的Orforglipron）的疗效和安全性，并分析了其差异的原因。 报告还重点关注了博瑞医药的口服多肽和胰淀素、歌礼制药的口服小分子以及其他公司在研的GLP-1药物。
GLP-1重磅BD频出，关注潜在出海以及BD落地等待收获标的
近年来，GLP-1领域发生多起重磅并购交易，例如艾伯维收购Gubra、罗氏收购Zealand Pharma以及诺和诺德收购联邦制药的UBT251。这些交易反映了大型制药公司对GLP-1药物的重视，也为相关公司带来了潜在的投资机会。 报告分析了GLP-1领域BD交易的未来方向，并建议关注潜在出海和BD落地等待收获的标的。
研发进展与企业动态
本节详细介绍了本周创新药/改良药、仿制药及生物类似物的研发进展和企业动态，包括获批上市、申报上市和获批临床等信息，并提供了详细的表格数据。
行业洞察与监管动态
本节总结了本周重要的行业洞察和监管动态，包括ICH指导原则的公开征求意见、创新药研发期间风险管理计划的技术指导原则以及参比制剂的遴选等。
行情回顾
本节回顾了本周和年初至今医药板块的行情表现，包括医药指数、子板块指数以及个股表现，并提供了相应的图表数据。
风险提示
报告列出了潜在的投资风险，包括药品或耗材降价幅度超预期、医保政策进一步收紧以及产品销售和研发进度不及预期等。
总结
本报告对医药生物行业，特别是GLP-1药物市场进行了深入分析。 GLP-1药物的市场潜力巨大，已超越PD-1药物成为新的“药王”，其研发趋势向多靶点、口服化发展。 大型制药公司的并购交易也进一步印证了该领域的投资价值。 报告建议关注博瑞医药、信达生物、联邦制药等在GLP-1领域具有领先优势的公司，但同时也提醒投资者注意潜在的投资风险。 报告提供了丰富的市场数据和个股信息，为投资者提供了有价值的参考。
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