基础化工行业周报：国际汽油、国际柴油等涨幅居前，建议继续关注石化板块、钛白粉板块和轮胎板块-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　国际汽油国际柴油等涨幅居前，钛精矿隔膜等跌幅较大周环比涨幅较大的产品：国际汽油（新加坡，3.50%），国际柴油（新加坡，3.47%），国际石脑油（新加坡，3.41%），燃料油（新加坡高硫180cst，3.32%），烧碱（32%离子膜华东地区，0.76%），液氯（华东地区，0.76%），盐酸（华东合成酸，0.69%），BDO（新疆美克散水，0.36%），甲醇（华东地区，0.31%），丙酮（华东地区高端，0.28%）。

　　周环比跌幅较大的产品：钛精矿（四川攀钢，-2.02%），PVA（国内聚乙烯醇，-2.07%），天然橡胶（马来20号标胶SMR20，-2.10%），PX（CFR东南亚，-4.21%），棉短绒（华东，-4.38%），木浆（国际，-4.72%），涤纶工业丝（1000D/192F）（高强型，-4.76%），冰晶石（河南地区，-5.95%），萤石粉-湿粉（华东地区，-6.82%），无水氢氟酸（华东地区，-9.76%）。

　　本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化

　　本周地缘局势及需求担忧施压，国际油价大跌。截至9月27日收盘，WTI原油价格为68.18美元/桶，较上周下跌3.97%；布伦特原油价格为71.98美元/桶，较上周下跌3.37%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大，下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。

　　化工产品价格方面，随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹，其中本周上涨较多的有：国际汽油上涨3.50%，国际柴油上涨3.47%，国际石脑油上涨3.41%，烧碱上涨0.76%等，但仍有不少产品价格下跌，其中钛精矿下跌2.02%，PVA下跌2.07%，天然橡胶下跌2.10%，涤纶工业丝下跌4.76%。从二季度业绩表现来看，很多化工细分子行业业绩都表现较差，主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、上游开采行业（油气开采、磷矿开采等）、钛白粉行业等。随着金九银十的到来，化工行业有望进入一年中最好的需求旺季，除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎商业、上游开采行业、钛白粉行业等之外，同时建议重视细分子行业龙头公司估值修复机会。具体建议如下：2024年供需错配下，底部特征已经显现，在行业逐步进入一年中最好的需求旺季之时，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、纯碱行业龙头公司远兴能源、磷化工行业龙头云天化、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

中心思想

本报告的核心观点是：国际油价高位回落，但部分化工产品价格出现反弹。建议关注低估值高股息的中国石化以及受益于需求旺季的石化、钛白粉和轮胎板块，并重视细分子行业龙头公司的估值修复机会。具体而言，报告推荐了万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、扬农化工、广信股份、巨化股份、东岳集团、华峰化学、远兴能源、云天化、新洋丰、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎和森麒麟等公司。

国际油价下跌与化工产品价格波动

本周国际油价受地缘局势和需求担忧影响大幅下跌，WTI原油价格下跌3.97%，布伦特原油价格下跌3.37%。然而，部分化工产品价格出现反弹，例如国际汽油上涨3.50%，国际柴油上涨3.47%，国际石脑油上涨3.41%，烧碱上涨0.76%。与此同时，钛精矿、PVA、天然橡胶和涤纶工业丝等产品价格下跌。

金九银十旺季预期与行业投资机会

报告指出，二季度许多化工细分子行业业绩表现较差，主要原因是产能扩张和需求偏弱。但轮胎、油气开采、磷矿开采和钛白粉等行业表现超预期。随着“金九银十”的到来，化工行业有望进入需求旺季，报告建议关注业绩持续超预期的行业和细分子行业龙头公司的估值修复机会。报告特别推荐了在供需错配下具备“三重底”（周期底、盈利底和估值底）投资机会的细分子行业龙头公司。

主要内容

行业投资建议及本周观点

报告首先对基础化工行业进行了整体分析，指出国际油价下跌，但部分化工产品价格上涨，并对未来走势进行了预测。报告认为，中国石化等低估值高股息公司值得关注，同时看好炼化端盈利提升。此外，报告还分析了部分化工产品的价格走势，例如汽柴油、丙烷、动力煤、聚烯烃、PTA、涤纶长丝、尿素、复合肥、MDI、TDI、磷矿石、EVA、纯碱和钛白粉等，并对这些产品的未来价格走势进行了预测。

国际油价震荡下跌，地炼汽柴价格下调

报告详细分析了国际原油价格的波动原因，包括地缘政治、宏观经济数据和市场预期等因素。同时，报告分析了国内地炼汽柴油市场的价格走势，并结合供需两端因素对未来价格走势进行了预测。

炼厂让利出货，丙烷价格下行为主

报告分析了丙烷价格下跌的原因，包括国际冷冻货价格走势、下游需求以及炼厂排库意愿等因素。

多重利好因素支撑，动力煤价格集中推涨

报告分析了动力煤价格上涨的原因，包括供给收紧和需求增加等因素。

聚乙烯市场整体上涨，聚丙烯粉料市场涨跌互现

报告分别分析了聚乙烯和聚丙烯市场的价格走势，并对未来价格走势进行了预测。

PTA市场重心上行，涤纶长丝市场走势下行

报告分析了PTA和涤纶长丝市场的价格走势，并对未来价格走势进行了预测。

尿素价格短暂反弹，复合肥市场弱稳运行

报告分析了尿素和复合肥市场的价格走势，并对未来价格走势进行了预测。

聚合MDI市场先跌后涨，TDI市场弱势下跌

报告分析了聚合MDI和TDI市场的价格走势，并对未来价格走势进行了预测。

磷矿石市场价格稳定，实单按需交易

报告分析了磷矿石市场的价格走势，并对未来价格走势进行了预测。

EVA市场持续承压，窄幅波动中寻求平衡

报告分析了EVA市场的价格走势，并对未来价格走势进行了预测。

场内情绪改善，纯碱市场低价减少

报告分析了纯碱市场的价格走势，并对未来价格走势进行了预测。

钛白粉出货受阻，偏弱局面难走出

报告分析了钛白粉市场的价格走势，并对未来价格走势进行了预测。

制冷剂R134A价格暂稳，制冷剂R32价格上涨

报告分析了制冷剂R134A和R32的价格走势，并对未来价格走势进行了预测。

个股跟踪及华鑫化工投资组合

报告对重点关注的化工公司进行了跟踪分析，包括万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、振华股份等，并对这些公司的投资亮点、盈利预测和投资评级进行了详细说明。此外，报告还列出了华鑫化工9月份的投资组合。

价格异动分析

报告对本周价格涨幅居前和跌幅居前的化工产品进行了总结，并对这些产品的价格走势进行了图表展示。

重点覆盖化工产品价格走势

报告提供了大量图表，详细展示了重点关注化工产品的价格走势，包括原油、石脑油、柴油、燃料油、纯碱、烧碱、液氯、盐酸、电石、原盐、纯苯、甲苯、二甲苯、苯乙烯、甲醇、丙酮、醋酸、苯酚、醋酸酐、苯胺、乙醇、BDO、TDI、二甲醚、煤焦油、甲醛、MDI、尿素、氯化钾、复合肥、合成氨、硝酸、纯吡啶、LDPE、PS、PP、PVC、ABS、R134a、天然橡胶、丁苯橡胶、丁基橡胶、腈纶毛条、PTA、涤纶POY、涤纶FDY、锦纶POY、锦纶DTY、锦纶FDY、棉短绒、二氯甲烷、三氯乙烯和R22等。

风险提示

报告最后列出了投资风险提示，包括下游需求不及预期、原料价格大幅波动、环保政策大幅变动以及推荐关注标的业绩不及预期等。

总结

本报告基于公开数据，对基础化工行业及相关上市公司进行了深入分析。报告认为，国际油价下跌对化工行业造成一定压力，但部分化工产品价格出现反弹，且“金九银十”有望带来需求旺季。报告建议关注低估值高股息公司和细分子行业龙头公司的估值修复机会，并推荐了多个具体的投资标的。投资者需注意报告中列出的风险提示，并进行独立评估。报告中提供的价格走势图表和数据分析，为投资者提供了重要的参考信息，但不能作为投资决策的唯一依据。

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