事件： 　　9月21日，生态环境部发布《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）》。据Wind，截至10月7日，R32价格达16000元/吨，较9月7日的14500元/吨累计增长10.3%。 　　投资要点： 　　65%HCFCs基线值暂不全部发放，按品种对HFCs实行配额管理 　　9月21日，生态环境部发布《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）》及编制说明。方案提出，确定我国HFCs生产基线值为18.52亿tCO2、HFCs使用基线值为9.04亿tCO2（含进口基线值0.05亿tCO2），对于配额总量中HCFCs生产和使用基线值65%的部分，2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位；同时，继续按品种对HFCs实行配额管理，生产单位可在申请2024年配额时进行不同品种HFCs调整，但需遵循调整不得增加总二氧化碳当量、任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%的原则。65%HCFCs基线值暂不全部发放有利于避免HFCs供应过剩，对供给端形成较好控制；同时，HFCs按品种管理，不同品种配额转换比例限制在10%也有利于保持政策和市场平稳性。 　　三代制冷剂短期成本支撑价格上行，长期有望迎景气周期 　　近期制冷剂价格上行，据Wind，截至10月7日，R32、R125、R134a价格分别达16000、25500、26750元/吨，较9月7日价格分别累计增长10.3%、13.3%、12.6%，价格上涨主要由于上游萤石价格上行，同时配额年即将开启一定程度提振市场信心。受安全、环保检查等因素影响，国内萤石矿山开工不足导致萤石原矿供应偏紧，浮选厂开工不稳，萤石粉供应不足，带动近期价格上行。长期看，在配额方案征求意见稿下，65%HCFCs基线值暂不全部发放、HFCs按品种管理、不同品种配额转换比例限制在10%，这在供给端对三代制冷剂形成较好控制，同时四代制冷剂具备应用经济性并大规模替代三代制冷剂仍需时间；需求端，全球家用空调、汽车空调、冰箱等保有量仍有上行空间，同时二代制冷剂削减也将带来一定替代市场，三代制冷剂需求有望稳步提升。随着供给受控而需求稳步增长，三代制冷剂有望迎来较长景气周期，相关三代制冷剂生产企业将受益。目前，巨化股份HFCs年产能约48.07万吨、三美股份HFCs年产能约16.7万吨、永和股份HFCs年产能约15.5万吨（其中4万吨R32于2022年底建成）、东岳集团HFCs年产能约13万吨、昊华科技拟收购的中化蓝天HFCs年产能超10万吨。 　　行业评级及投资策略综合考虑三代制冷剂未来有望迎来较长景气周期，维持氟化工行业“推荐”评级。 　　重点关注个股巨化股份、三美股份、永和股份、东岳集团、昊华科技。 　　风险提示政策落地不及预期；宏观经济波动风险；原材料价格大幅波动；四代制冷剂对三代制冷剂替代加速的风险；重点关注公司未来业绩的不确定性。