医药行业一周一席谈：中医药系列研究三：中医连锁医疗服务全面崛起

　　周度行情回顾（2022.01.24-2022.01.28）：本周医药板块下跌7.42%，跑输沪深300指数2.51个百分点，医药板块PE(TTM)约为28.53倍，相对沪深300溢价率为129%，处于近十年历史低位。展望2022年，我们认为中医药有望出现贯穿全年的投资机会，前几期一周一席谈我们讨论了中药OTC估值重塑、医保如何支持中医药发展等内容，本周我们继续深挖中医连锁医疗服务赛道，基于政策利好和健康管理的庞大需求，我们认为医联体形式的中医连锁医疗服务或将异军突起，从而带动整个中医药产业链的需求联动提升。 　　中医服务顺应健康管理需求，政策鼓励催生新万亿市场诞生。中医在健康管理方面具备独特优势，可满足我国急需的慢病管理需求。政策频繁出台加快中医药特色发展，诊所备案制加速中医服务触角延伸。我们认为中医服务正处于快速发展期，弗若斯沙利文预测2019-2030年复合增速有望达到18.2%，中医诊疗服务市场未来有3~4倍拓展空间。且新版医师法明确医联体内医生可多点执业，中医药更适合“医联体+多点执业”模式，民营中医服务有望借助这一模式促进优质医疗资源下沉，有效缓解医疗资源供需错配，打通患者看病“最后一公里”。 　　重点关注规范化、医联体形式的中医连锁服务及其对中药饮片等的需求带动和重要渠道价值。我们看好中医医联体形式的中医连锁医疗服务，管理运营效率高，获客成本低，规范化运行更容易吸引医生多点执业，考虑到诊所备案制给民营连锁提供充足合作标的，并购整合加速连锁化是大势所趋。此外，中医连锁医疗服务还将拉动上游中药材的高质量发展，同时对于中药饮片（包含配方颗粒）的渠道价值有望持续凸显。 　　投资建议：民营中医连锁化大势所趋，并带动上游高质量发展，建议关注连锁中医连锁服务固生堂，中药材种植振东制药，配方颗粒华润三九、红日药业等。 　　本周股票建议关注组合： 　　成长组合：药石科技、佰仁医疗、爱博医疗 　　稳健组合：华润三九、百诚医药、太极集团 　　弹性组合：固生堂、红日药业、振东制药 　　风险提示：医药政策变动；医疗消费需求下降；关注公司业绩不达预期。