医药生物行业周观点：“十四五”国民健康规划发布，关注全球猴痘疫情-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　行情回顾：

　　上周 A 股整体表现强势，上证指数涨 2.02%，深证成指涨 2.64%，创业板指涨 2.51%。申万一级子行业中，有 30 个子行业上涨。煤炭（+7.39%）、电力设备(+7.26%)、有色金属(+6.91%)板块领涨，只有生物医药行业下跌（-2.01%）。

　　报告期内，医药生物板块跑输创业板指数 4.52%，跑输沪深 300 指数4.24%。医药行业内各子板块均下跌，跌幅从高到低分别医药商业(-2.96%)、生物制品(-2.86%)、中药(-2.15%)、医疗服务（-2.01%)、化学制药(-1.62%)、医疗器械(-1.54%)。

　　一周行业要闻：

　　国务院办公厅印发《“十四五”国民健康规划》；

　　多国发现猴痘病例

　　行业周观点：

　　1、CXO 板块:长期来看，以医保控费为核心的政策限制了整个行业难有大的行情，支付端的紧缩意味着板块整体最多只会有结构性的行情；1）CXO 板块不受政策影响，同时景气度高。当前 CXO 板块核心问题是杀估值，基本面并没有特别大的变化。资金抱团 CXO 板块的问题是估值高到一定程度会有估值调整的风险，造成板块较大跌幅。海外货币政策紧缩对港股 CXO 估值影响更大。短期来看，我们建议以谨慎观望为主。CXO 板块目前并没有跌到性价比特别高的位置，当前只能说算是合理的估值区间内。

　　2、中药板块：长期来看，我们认为中医药行业具备长期投资价值，建议关注相关赛道。1）中药 OTC：政策免疫性强，控费降价风险小，企业布局院外市场动力足，行业未来扩容可期；2）中药创新：结合现代的先进研究手段进行创新，在优势领域布局研发管线是中药企业核心竞争力之一，政策加大对中医药科技创新支持力度，企业有望在传承的基础上，加快创新转型；3）中药配方颗粒：需求扩增（终端放开）+医保准入落地，带动产业扩容；4）中医医疗：国家支持扩大优质中医医疗资源总量，鼓励社会力量在基层办中医，带动中医医疗产业扩容；6）中医药出海：借“疫”出海，推动中医药企业开拓国际重点市场，中医药海外注册销售迎来契机。

　　风险因素：控费及带量采购等政策实施超预期的风险、政策实施不达预期风险，全球疫情反复的风险、创新药研发和上市失败的风险

中心思想

本报告的核心观点是：医药生物行业上周表现疲软，跑输大盘，各子板块均下跌。但长期来看，中药板块，特别是中药OTC、中药创新、中药配方颗粒以及中医医疗和中医药出海等领域，仍具备长期投资价值。CXO板块虽然不受政策直接影响，但高估值风险依然存在，建议谨慎观望。 “十四五”国民健康规划的发布为医药行业发展提供了政策支持，但控费及带量采购等政策仍是行业面临的主要风险。

医药行业整体表现疲软，但部分细分领域长期潜力巨大

政策利好与风险并存，需谨慎评估投资机会

主要内容

1. 本周市场行情回顾

上周A股市场整体强势，上证指数上涨2.02%，深证成指上涨2.64%，创业板指上涨2.51%。然而，医药生物行业却逆势下跌2.01%，跑输创业板指数4.52%和沪深300指数4.24%。各子板块均下跌，跌幅最大的是医药商业(-2.96%)，其次是生物制品(-2.86%)、中药(-2.15%)、医疗服务(-2.01%)、化学制药(-1.62%)和医疗器械(-1.54%)。个股方面，涨幅靠前的主要是新冠药概念股，而跌幅靠前的则包括奥翔药业、双成药业、华康医疗等。

2. 近期热点行业重点事件点评

2.1 国务院办公厅印发《“十四五”国民健康规划》

该规划强调公共卫生服务能力提升、重大疾病防控、医疗服务质量改善以及健康产业发展。规划中明确提出促进中医药传承创新发展，这为中药板块的长期发展提供了政策支持。规划还涉及到多个方面，例如织牢公共卫生防护网、全方位干预健康问题和影响因素、全周期保障人群健康、提高医疗卫生服务质量、做优做强健康产业以及强化国民健康支撑与保障等，这些都将对医药行业产生深远影响。

2.2 多国发现猴痘病例

全球猴痘疫情的蔓延，虽然对医药行业可能带来一些短期机会（例如疫苗和药物研发），但也增加了全球疫情反复的风险，这需要投资者密切关注。

3. 国内疫情最新情况

报告中提供了截至5月22日24时的国内疫情数据，显示现有确诊病例数、累计治愈出院病例数、累计死亡病例数以及新增无症状感染者数量等信息。这些数据反映了国内疫情的最新动态，对医药行业，特别是与疫情防控相关的细分领域，具有重要的参考价值。

4. 近期医药行业核心观点

4.1 CXO板块

长期来看，医保控费政策限制了医药行业整体发展，但CXO板块由于其业务模式不受政策直接影响，且景气度高，因此相对抗风险能力较强。然而，当前CXO板块面临的主要问题是估值过高，存在估值调整风险。海外货币政策紧缩也对港股CXO估值造成较大影响。短期内建议谨慎观望。

4.2 中药板块

长期来看，中药行业具备长期投资价值。报告建议关注以下几个赛道：中药OTC（政策免疫性强，控费降价风险小）；中药创新（政策支持力度大，创新转型潜力巨大）；中药配方颗粒（需求扩增，医保准入落地）；中医医疗（国家支持扩大优质资源）；中医药出海（国际市场拓展机会）。

5. 风险因素

报告列举了几个主要的风险因素：控费及带量采购等政策实施超预期的风险；政策实施不达预期风险；全球疫情反复的风险；创新药研发和上市失败的风险。

总结

本报告分析了医药生物行业上周的市场表现，重点关注了“十四五”国民健康规划对行业的影响，并对CXO板块和中药板块的投资机会进行了分析。虽然上周医药生物行业整体表现疲软，但部分细分领域，特别是中药板块的某些赛道，仍然具备长期投资价值。然而，投资者需要密切关注控费及带量采购等政策带来的风险，以及全球疫情反复带来的不确定性。报告数据显示，虽然整体市场向好，但医药板块表现相对低迷，这需要投资者进行更深入的分析和判断，才能做出合理的投资决策。

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