医药生物行业周报：采购、收费合规化不断升级，或将利好龙头医疗企业-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　周观点

　　行业观点

　　采购、收费合规化不断升级，或将利好龙头医疗企业。

　　2023年7月15日，国家医保局联合财政部、国家卫生健康委、国家中医药局印发了《2023年医疗保障基金飞行检查工作方案》，决定在全国范围内组织开展2023年医疗保障基金飞行检查工作。《方案》指出，今年选定医学影像检查、临床检验、康复三个领域为检查重点。今年检查对象为定点医疗机构、定点零售药店、医保经办机构。1）针对定点医疗机构检查：内控管理、财务管理、药品耗材集中带量采购执行情况、医保基金使用过程中涉及的医疗服务行为和收费行为、以及全国统一的医保信息业务编码规范应用情况。2）针对定点零售药店检查：违规刷卡、伪造信息、串换收费、为非定点机构结算医保费用等行为。3）针对医保经办机构检查：定点医药机构和参保人申报的费用日常审核、支付以及核查情况，DRG/DIP付费方式下年度预算额度确定情况，智能审核系统使用情况等。

　　我们认为本次《方案》对医学影像检查、临床检验、康复三大重点领域的飞行检查，叠加今年高强度的医疗反腐，将提升各医疗机构对于药品、设备、耗材的采购、收费，以及医保基金使用的规范化。在此过程中，产品力较强、经销商合规管理更严格的龙头医疗企业或将受益。建议关注：医学影像：迈瑞医疗、开立医疗等医学影像龙头公司；临床检验：国产化学发光龙头新产业。

　　投资策略

　　投资策略：主线一：创新药关注非肿瘤差异化治疗领域。肿瘤治疗领域相同靶点扎堆现象严重，构建非肿瘤治疗领域新赛道的差异化竞争是创新药的另一个发展方向。我们重点关注：1）减肥药物领域，建议关注华东医药、信达生物；2）阿尔茨海默症治疗领域；3）核医学领域，建议关注东诚药业。主线二：中特估板块重点关注中药及医药流通。我们认为医药是“中特估”核心主线之一，其中我们建议重点关注：1）政策支持的中药板块，建议关注康缘药业、贵州三力、昆药集团、新天药业、以岭药业，固生堂，华润三九；2）估值低且边际向上的流通板块。主线三：器械板块疫后复苏叠加集采恐慌释放，看好后续表现。我们建议优选其中基本面过硬、具备长发展逻辑的公司。另一方面进军国际市场大大提升了国内医疗器械公司的业务空间。而能够进入欧美等发达国家主流市场的产品更从中获得了质量背书进而反哺国内市场，建议关注新产业、心脉医疗、迈瑞医疗、安图生物。主线四：关注其它短期受挫后的边际改善板块：1）CXO&生命科学上游：美联储加息预期接近尾声，更多创新疗法在临床实现突破经过近两年调整biotech估值泡沫出清、性价比凸显，行业兼并加速，未来投融资环境也有望逐步回暖，带动CXO与生命科学上游行业转暖。建议关注凯莱英；2）疫苗：呼吸道传染病重心转移流感、结核等预防产品有望得到重视，建议关注华兰生物、智飞生物；3）消费升级：可选医疗有望实现快速增长，建议关注爱尔眼科、通策医疗。

　　行业要闻荟萃

　　1）FDA批准全球首个2型糖尿病数字疗法BT-001上市；2）百济神州与诺华终止对百济TIGIT单抗欧司珀利单抗的合作；3）EMA将司美格鲁肽及利拉鲁肽的审查扩大至其他GLP-1受体激动剂；4）百济神州泽布替尼第五项适应症上市申请获FDA受理。

　　行情回顾

　　上周A股医药板块上涨0.90%，同期沪深300指数上涨1.92%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第11位。上周H股医药板块上涨4.15%，同期恒生综指上涨5.27%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第5位。

　　风险提示

　　1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期

中心思想

本报告的核心观点是：国家加强医疗保障基金监管，推动医疗机构采购和收费合规化，这将有利于具有较强产品力、合规管理更严格的龙头医疗企业。报告同时分析了医药行业近期市场表现，并提出了几条投资策略，涵盖创新药、中特估板块、医疗器械板块以及其他短期受挫后有望边际改善的板块。

医疗合规化利好龙头企业

国家医保局等部门发布的《2023年医疗保障基金飞行检查工作方案》，重点检查医学影像检查、临床检验、康复三个领域，并对定点医疗机构、定点零售药店和医保经办机构进行全面检查，旨在规范药品、设备、耗材的采购、收费以及医保基金的使用。此举叠加今年高强度的医疗反腐，将促使医疗机构加强合规管理，最终利好产品力强、合规管理严格的龙头企业。

主要内容

行业观点及政策解读

报告指出，国家加强医疗保障基金监管，以及高强度的医疗反腐行动，将推动医疗机构的采购和收费合规化，这将有利于具有较强产品力、合规管理更严格的龙头医疗企业。报告详细分析了《2023年医疗保障基金飞行检查工作方案》的内容，并指出其对医学影像检查、临床检验和康复三大领域的重点检查，将提升医疗机构的合规意识和操作水平。

投资策略

报告提出了四条投资主线：

主线一：创新药关注非肿瘤差异化治疗领域。 由于肿瘤治疗领域竞争激烈，建议关注减肥药物、阿尔茨海默症治疗和核医学领域。报告推荐了华东医药、信达生物、东诚药业等公司。
主线二：中特估板块重点关注中药及医药流通。 报告认为医药是“中特估”核心主线之一，建议关注政策支持的中药板块（康缘药业、贵州三力、昆药集团、新天药业、以岭药业、固生堂、华润三九）和估值低且边际向上的流通板块。
主线三：器械板块疫后复苏叠加集采恐慌释放，看好后续表现。 报告建议关注基本面过硬、具备长远发展逻辑，并进军国际市场的公司，例如新产业、心脉医疗、迈瑞医疗、安图生物。
主线四：关注其他短期受挫后的边际改善板块。 包括CXO&生命科学上游（凯莱英）、疫苗（华兰生物、智飞生物）和消费升级（爱尔眼科、通策医疗）。

行业要闻荟萃

报告总结了近期医药行业的重要新闻事件，包括：

FDA批准全球首个2型糖尿病数字疗法BT-001上市，这标志着数字疗法在糖尿病治疗领域取得突破性进展。
百济神州与诺华终止对TIGIT单抗欧司珀利单抗的合作，百济神州重新获得该药物的全球开发权。
EMA将司美格鲁肽及利拉鲁肽的安全性审查扩大至其他GLP-1受体激动剂，这引发了对GLP-1受体激动剂安全性的关注。
百济神州泽布替尼第五项适应症上市申请获FDA受理，这进一步拓展了泽布替尼的应用范围。

市场表现及估值分析

报告提供了A股和H股医药板块上周的涨跌幅数据，并对医药板块的整体估值进行了分析。数据显示，A股医药板块上周上涨0.90%，H股上涨4.15%，但均落后于同期大盘指数涨幅。报告还分析了医药板块各子行业的市场表现和估值水平，指出医药板块估值低于历史均值。

关注标的

报告列出了多家医药公司的股票信息，包括股票代码、价格、EPS、P/E以及平安证券研究所给出的投资评级（强烈推荐、推荐、中性、回避）。

总结

本报告分析了国家加强医疗保障基金监管对医药行业的影响，认为这将利好龙头医疗企业。报告同时对医药行业近期市场表现进行了总结，并提出了涵盖创新药、中特估、医疗器械以及其他细分领域的投资策略，并推荐了一系列值得关注的股票。然而，投资者需注意报告中提到的政策风险、研发风险和公司经营风险。最终的投资决策应基于投资者自身的风险承受能力和独立判断。

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