医药生物行业周报：估值处于历史低位，关注需求边际改善-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　一周市场回顾：

　　过去一周，上证综指下跌 1.12% 收 3224.02，深证指数下跌 2.18% 收11715.77，沪深 300 下跌 1.75% 收 4034.51，创业板指下跌 3.76% 收2449.35，医药生物行业指数（申万）下跌 0.07% 收 9596.98，医疗器械行业指数(申万) 下跌 0.85% 收 8238.96，跑赢沪深 300 指数 0.90 个百分点。过去一周,医疗设备板块表现相对较强。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块涨跌幅分别为-0.66%、-0.94%、-1.08%。截止 2023 年 2月 17 日，医疗器械板块估值 PE 为 18.16 倍。医疗器械板块对于沪深 300的估值溢价率为 64.30%，医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块估值水平 PE 分别为 39.43 倍、6.79 倍、29.14 倍,均处于历史较低水平。

　　行业动态：

　　1）福建省卫健委：各基层医疗卫生机构加快推进诊疗设备、药品配置等采购进度和物资配送流程；

　　2）全国多省市响应国务院发布的《重症床位扩容改造操作指南》要求，重症诊疗设备升级，三级医院采购清单出炉；

　　3）国家医保局：全国统一的医保编码已快速落地，耗材治理将进入全新模式；

　　4）国家药监局:公布 2023 年 1 月批准注册医疗器械产品目录。

　　投资分析：

　　当前，复苏仍是医药板块重要主线之一。需求复苏仍为重点关注板块，建议持续关注院内诊疗恢复相关的检测服务领域。

　　估值处于历史低位，关注需求边际改善。经过过去两年多的调整，医药板块估值仍处于底部区间。医药行业需求具备持续性、确定性和相对刚性，疫情稳定后需求边际改善和部分政策预期向好，医药板块呈现良好的反弹势头，行业业绩有望在低基数上回升。从基本面出发，考虑到估值与业绩增速匹配性，我们建议继续关注需求边际改善带来估值反弹。叠加集采压力有望边际释放，建议关注整体医药板块的配置价值。

　　医疗器械行业高景气度延续，建议关注各细分赛道高成长性企业。目前医疗器械板块估值也已处于多年来的底部，未来在需求的支撑、技术进步的驱动下，我们认为成长性确定，建议关注各细分赛道高成长性企业。

　　投资建议：重点推荐医疗需求复苏、创新器械及产业链、医疗新基建。

　　风险因素：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧的风险；行业监管政策发生较大变动；宏观经济方面的不确定性；研发、销售不及预期。

中心思想

本报告的核心观点是：医药生物行业，特别是医疗器械板块，估值处于历史低位，具备良好的投资价值。需求复苏是医药板块的重要主线，建议关注院内诊疗恢复相关的检测服务领域以及医疗器械行业的高成长性企业。同时，报告也分析了当前利好政策环境、创新器械发展以及产业链自主可控等因素对行业发展的影响。

医药板块估值低位，需求复苏可期

经过两年多的调整，医药板块估值处于底部区间。医药行业需求具有持续性、确定性和相对刚性，疫情稳定后，需求边际改善和部分政策预期向好，将推动板块反弹，行业业绩有望在低基数上回升。因此，建议关注需求边际改善带来的估值反弹，以及集采压力边际释放带来的整体板块配置价值。

医疗器械板块高景气度延续，关注高成长性企业

医疗器械板块估值也处于多年来的底部，未来在需求支撑和技术进步的驱动下，成长性确定。政策环境趋暖，支持国产医疗设备创新发展，集采影响有望温和化，国产头部企业有望加速市占率提升。创新器械及产业链的创新落地进程有望加快，产业链自主可控趋势明显。因此，建议关注预期集采影响有限的高精尖细分龙头企业，以及具有较强创新能力或国际化视野的细分领域龙头企业，以及在国产替代进程中受益的上游供应链企业。

主要内容

上周市场回顾及行业指数表现

上周，上证综指、深证指数、沪深300和创业板指均下跌，跌幅分别为1.12%、2.18%、1.75%和3.76%。医药生物行业指数（申万）下跌0.07%，医疗器械行业指数（申万）下跌0.85%，跑赢沪深300指数0.90个百分点。医疗设备板块表现相对较强，涨跌幅为-0.66%，体外诊断和医疗耗材板块分别下跌0.94%和1.08%。

医疗器械板块估值及细分板块表现

截至2023年2月17日，医疗器械板块估值PE为18.16倍，相对沪深300的估值溢价率为64.30%，处于历史较低水平。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块估值水平PE分别为39.43倍、6.79倍、29.14倍，均处于历史较低水平。

医疗器械板块个股动态

报告列出了本周、本月及年初至今医疗器械板块个股涨跌幅排名，并详细介绍了多家上市公司的重要公告，包括限售股上市流通、股东减持、产品获批注册、中标项目等信息。

行业要闻

报告总结了近期重要的行业新闻，包括：

福建省卫健委加快基层医疗卫生机构诊疗设备和药品配置进度。 这反映了国家对基层医疗资源建设的重视，以及对医疗器械需求的潜在增长。
全国多省市响应国务院《重症床位扩容改造操作指南》要求，升级重症诊疗设备。 这将直接带动相关医疗设备的需求增长。报告还列举了部分采购清单中的设备。
国家医保局推进全国统一医保编码落地，耗材治理进入全新模式。 这将提高医保支付的效率和透明度，对耗材行业产生深远影响。
国家药监局公布2023年1月批准注册医疗器械产品目录。 这为行业发展提供了参考信息。

总结

本报告基于对市场数据的分析，认为医药生物行业，特别是医疗器械板块，当前估值处于历史低位，具备良好的投资价值。需求复苏是医药板块的重要投资主线，建议关注院内诊疗恢复相关的检测服务领域以及医疗器械行业的高成长性企业。同时，报告也指出，利好政策环境、创新器械发展以及产业链自主可控等因素将进一步推动行业发展。然而，投资者也需关注疫后复苏不及预期、行业竞争加剧、监管政策变动、宏观经济不确定性以及研发和销售不及预期等风险因素。

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