基础化工行业:2023年中期投资策略:行业景气回落,细分领域仍存投资机会

基础化工行业:2023年中期投资策略:行业景气回落,细分领域仍存投资机会

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基础化工行业:2023年中期投资策略:行业景气回落,细分领域仍存投资机会

  投资摘要:   我国化工行业景气上半年持续回落,预期下半年有望触底并边际回暖。回顾2023年上半年,由于国内外需求疲软、成本端大宗能源价格有所下降但仍处于高位、同时能源价格高位下行导致大宗化学品价格景气向下,中国化工产品价格指数持续回落。综合对价格、需求、供给及库存等因素的讨论,我们认为,目前全球能源类成本尚处于高位区间,叠加需求短期承压,多数化工品盈利性较差。展望2023年下半年,伴随着国内外经济的改善预期,化工行业需求和库存的短期压力均有望得到缓解,我们预期化工行业的景气度有望触底、并边际回暖。   展望2023年下半年,我们认为国内化工行业景气度有望边际回暖,但在短期内,当前化工产品价格持续回落、终端需求有所疲软的情况下,多数化工品的周期性投资难度加大。我们预计化工行业大部分子板块的基本面尚存较大不确定性,但部分细分领域仍存投资机会。因此,我们建议重点关注以下四大投资方向:   (1)下游需求偏刚性的精细化工产品。化工行业主要下游领域包括地产、汽车、农业、纺服等。2023年以来,化工行业的主要下游领域需求较为疲弱,叠加上游能源价格下行,偏中游环节的大宗类化工产品景气度较差。因此,我们建议关注需求相对刚性、偏下游环节的精细化工类产品,我们认为这类产品受周期性波动影响相对更小、景气程度相对坚挺。   (2)资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业。经历供给侧改革之后,国内化工行业的集中度已经有了较大的提升。未来,受到环保、安全、能耗等政策限制,化工行业资本开支向龙头集聚,投资方向主要是聚焦原有产品产能扩张、围绕产业链向下游高附加值产品延伸、或通过研发驱动向更多高壁垒的精细化学品和新材料领域拓展,一批优质的国内龙头公司市场份额有望继续增加。   (3)高端应用激活市场,高端材料的国产替代持续推进。5G、新型显示、生物医疗、自动控制等终端应用逐步进入规模化发展,催生了各类配套材料的发展机遇。我国在本土企业的不断发展与追赶中,将持续推进高端材料的国产替代。   (4)央国企有望迎来经营改善,实现高质量发展。我们认为,央国企“一利五率”考核调整有望带来相关企业经营业绩提升的预期,同时“创建世界一流示范性企业”的行动也有望为央国企的发展打开新空间,带动相关企业高质量发展、全球化发展。   投资策略:我们认为国内化工行业景气度有望边际回暖,但在短期内,多数化工品的周期性投资难度加大,我们预计化工行业大部分子板块的基本面尚存较大不确定性,但部分细分领域仍存投资机会。我们建议重点关注:①下游需求偏刚性的精细化工类产品,推荐扬农化工(农药)、利安隆(高分子材料抗老化助剂);②资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业,推荐华鲁恒升(资本开支驱动)、新和成(资本开支+研发驱动);③受益于国产替代持续推进的部分高端化工新材料,推荐万润股份(显示材料)、国瓷材料(陶瓷材料)。   风险提示:化工品需求大幅下滑;成本端原料价格大幅上涨;行业新增产能投放超预期。
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  • 化学制品
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    东兴证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2023-07-04

  • 页数:

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报告摘要

  投资摘要:

  我国化工行业景气上半年持续回落,预期下半年有望触底并边际回暖。回顾2023年上半年,由于国内外需求疲软、成本端大宗能源价格有所下降但仍处于高位、同时能源价格高位下行导致大宗化学品价格景气向下,中国化工产品价格指数持续回落。综合对价格、需求、供给及库存等因素的讨论,我们认为,目前全球能源类成本尚处于高位区间,叠加需求短期承压,多数化工品盈利性较差。展望2023年下半年,伴随着国内外经济的改善预期,化工行业需求和库存的短期压力均有望得到缓解,我们预期化工行业的景气度有望触底、并边际回暖。

  展望2023年下半年,我们认为国内化工行业景气度有望边际回暖,但在短期内,当前化工产品价格持续回落、终端需求有所疲软的情况下,多数化工品的周期性投资难度加大。我们预计化工行业大部分子板块的基本面尚存较大不确定性,但部分细分领域仍存投资机会。因此,我们建议重点关注以下四大投资方向:

  (1)下游需求偏刚性的精细化工产品。化工行业主要下游领域包括地产、汽车、农业、纺服等。2023年以来,化工行业的主要下游领域需求较为疲弱,叠加上游能源价格下行,偏中游环节的大宗类化工产品景气度较差。因此,我们建议关注需求相对刚性、偏下游环节的精细化工类产品,我们认为这类产品受周期性波动影响相对更小、景气程度相对坚挺。

  (2)资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业。经历供给侧改革之后,国内化工行业的集中度已经有了较大的提升。未来,受到环保、安全、能耗等政策限制,化工行业资本开支向龙头集聚,投资方向主要是聚焦原有产品产能扩张、围绕产业链向下游高附加值产品延伸、或通过研发驱动向更多高壁垒的精细化学品和新材料领域拓展,一批优质的国内龙头公司市场份额有望继续增加。

  (3)高端应用激活市场,高端材料的国产替代持续推进。5G、新型显示、生物医疗、自动控制等终端应用逐步进入规模化发展,催生了各类配套材料的发展机遇。我国在本土企业的不断发展与追赶中,将持续推进高端材料的国产替代。

  (4)央国企有望迎来经营改善,实现高质量发展。我们认为,央国企“一利五率”考核调整有望带来相关企业经营业绩提升的预期,同时“创建世界一流示范性企业”的行动也有望为央国企的发展打开新空间,带动相关企业高质量发展、全球化发展。

  投资策略:我们认为国内化工行业景气度有望边际回暖,但在短期内,多数化工品的周期性投资难度加大,我们预计化工行业大部分子板块的基本面尚存较大不确定性,但部分细分领域仍存投资机会。我们建议重点关注:①下游需求偏刚性的精细化工类产品,推荐扬农化工(农药)、利安隆(高分子材料抗老化助剂);②资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业,推荐华鲁恒升(资本开支驱动)、新和成(资本开支+研发驱动);③受益于国产替代持续推进的部分高端化工新材料,推荐万润股份(显示材料)、国瓷材料(陶瓷材料)。

  风险提示:化工品需求大幅下滑;成本端原料价格大幅上涨;行业新增产能投放超预期。

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