基础化工行业研究：泰国反倾销税率可能提高，看好多基地布局的国产胎企-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　中国贸易救济信息网在10月15日发布了美国作出卡车和公交车轮胎反倾销终裁的公告，2024年10月10日美国商务部宣布对进口自泰国的卡车和公交车轮胎（Truck and Bus Tires）作出反倾销终裁，裁定泰国生产商/出口商的倾销率为12.33%-48.39%。

　　行业分析

　　美国商务部对泰国卡客车胎的反倾销终裁税率提高，建议关注后续税率裁定结果。回顾本次美国对泰国卡车和公交车轮胎的反倾销案件流程，2023年11月7日美国商务部宣布对进口自泰国的卡车和公交车轮胎发起反倾销调查。2024年5月15日美国商务部发布了对泰国卡客车轮胎反倾销初步裁决，认为进口自泰国的卡客车轮胎在美国以低于公平价值的价格销售，并初步裁定倾销幅度如下：浦林成山（泰国）有限公司为0%，普利司通和其他企业税率为2.35%。2024年10月10日美国商务部宣布对进口自泰国的卡车和公交车轮胎作出反倾销终裁，并裁定倾销幅度如下：普利司通为48.39%；浦林成山（泰国）有限公司和其他企业税率为12.33%。对比美国商务部发布的终裁和初裁税率，浦林成山的税率提高了12.33pct，普利司通的税率提高了46.04pct，其他企业平均税率提高了9.98pct，其中普利司通受损最为明显。考虑到目前税率还未最终确定，美国国际贸易委员会预计将于2024年11月25日对泰国的涉案产品作出反倾销产业损害终裁，建议关注后续案件进展和税率变化。

　　东南亚仍为国内轮胎企业出海首选，头部胎企开启第二轮出海实现全球化布局。美国自2014年开始陆续对我国的乘用车和轻型货车轮胎、卡车和公共汽车轮胎、非公路轮胎发起双反调查，国内轮胎企业通过出海建厂应对政策变化，距离较近且橡胶产能丰富的东南亚成为了首选。随着泰国、越南等地新建轮胎产能逐渐落地，对美国的轮胎出口量也开始快速增长，2020年美国双反政策覆盖面也扩大到了泰国和越南等地，尽管关税的阴影也即将笼罩东南业，但是轮胎扎堆的东南亚依然是轮胎企业出海的首站。在新一轮出海浪潮下，已经完成东南亚基地布局的头部胎企开始放眼全球，布局呈现出更加多样化的特点，例如：中策橡胶和赛轮轮胎都选择了印尼和墨西哥这两个地区作为新基地；玲珑轮胎的塞尔维亚基地也在持续爬坡放量；森麒麟的摩洛哥基地已经在今年9月30日实现首胎下线，欧洲工厂也在持续推进中。随着头部胎企第二轮出海布局的快速推进，完善全球化布局的同时也将迎来新一轮业绩增长。

　　投资建议

　　考虑到全球各地未来贸易政策的变化有不确定性，实现海外多基地布局的企业经营更具稳定性，并且随着未来海外基地产能顺利放量后将推动公司实现业绩增长和市占率提升。建议关注：①赛轮轮胎：作为国内龙头胎企拥有越南和柬埔寨两大海外基地，并且规划新增墨西哥和印尼基地继续完善全球化布局；②森麒麟：拥有泰国和摩洛哥两大海外基地，同时继续推进欧洲工厂项目；③通用股份：实现了泰国和柬埔寨双基地布局，随着海外产能放量业绩步入高速增长期；④玲珑轮胎：作为国内龙头胎企配套业务持续领先，拥有泰国和塞尔维亚两大海外基地。

　　风险提示

　　原料价格大幅波动、国际贸易摩擦、海运费大幅波动、汇率波动、国内企业海外建厂导致竞争加剧

中心思想

本报告分析了美国对泰国卡车和公交车轮胎的反倾销终裁结果，以及该事件对中国轮胎企业的影响。核心观点如下：

美国对泰国轮胎的反倾销调查结果及影响

美国商务部对进口自泰国的卡车和公交车轮胎的反倾销终裁结果显示，倾销税率显著提高，对泰国轮胎企业，特别是普利司通造成重大影响。此举可能预示着未来美国对其他国家轮胎产品采取类似措施的可能性，加剧全球轮胎行业的贸易摩擦。

中国轮胎企业应对策略及未来发展

面对日益复杂的国际贸易环境，中国轮胎企业积极实施“走出去”战略，在东南亚等地区建立生产基地，以规避贸易壁垒，并实现全球化布局。头部轮胎企业正积极推进第二轮海外布局，进一步提升国际竞争力。

主要内容

美国对泰国卡车和公交车轮胎的反倾销调查

本报告首先介绍了美国对泰国卡车和公交车轮胎反倾销调查的事件经过。2023年11月7日，美国商务部启动反倾销调查；2024年5月15日，发布初步裁决，浦林成山（泰国）有限公司税率为0%，普利司通和其他企业税率为2.35%；2024年10月10日，发布终裁，普利司通税率为48.39%，浦林成山（泰国）有限公司和其他企业税率为12.33%。终裁结果显示，税率较初裁大幅提高，对泰国轮胎企业造成显著冲击。美国国际贸易委员会预计将于2024年11月25日对产业损害作出终裁，后续税率变化仍存在不确定性。

中国轮胎企业海外布局及竞争策略

面对美国等国家频繁发起的反倾销调查，中国轮胎企业积极调整战略，选择在东南亚等地区建立生产基地，以降低关税风险并拓展国际市场。报告指出，东南亚地区因其地理位置优势和丰富的橡胶资源，成为中国轮胎企业出海的首选。随着泰国、越南等地新建轮胎产能的投产，对美国的轮胎出口量快速增长。然而，美国双反政策的扩大也给东南亚地区的轮胎企业带来新的挑战。

报告进一步分析了中国头部轮胎企业（如赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎）的全球化布局战略。这些企业纷纷在东南亚以外的地区（如印尼、墨西哥、塞尔维亚、摩洛哥）建立生产基地，以实现全球化布局，提升抗风险能力，并寻求新的业绩增长点。

投资建议及风险提示

报告最后给出了投资建议，建议关注在海外拥有多个生产基地的轮胎企业，因为这些企业在应对国际贸易摩擦方面具有更强的稳定性，并有望在未来受益于海外产能的释放。报告列举了赛轮轮胎、森麒麟、通用股份和玲珑轮胎四家公司作为投资标的，并提示了原料价格波动、国际贸易摩擦、海运费波动、汇率波动以及国内企业海外建厂导致竞争加剧等风险因素。

总结

本报告详细分析了美国对泰国卡车和公交车轮胎的反倾销终裁事件，以及该事件对全球轮胎行业，特别是中国轮胎企业的影响。美国对泰国轮胎的高额反倾销税率，凸显了国际贸易摩擦日益加剧的趋势。中国轮胎企业积极实施“走出去”战略，在东南亚及其他地区建立生产基地，以应对贸易保护主义和实现全球化布局。头部轮胎企业的第二轮海外布局，将进一步提升其国际竞争力，并带来新的业绩增长点。然而，投资者仍需关注国际贸易环境的不确定性以及其他潜在的风险因素。报告建议关注在海外拥有多基地布局的轮胎企业，以降低风险并获得更高的投资回报。

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