仿制药CXO专题:行业持续高景气,估值或将重塑

仿制药CXO专题:行业持续高景气,估值或将重塑

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仿制药CXO专题:行业持续高景气,估值或将重塑

  核心逻辑:   国内仿制药行业需求持续旺盛。国内仿制药市场预计超9000亿规模,集采背景整体需求持续高位,2022年仿制药注册申报受理量2315件(+29%),申报品种数量依旧在逐年上升,在当前老龄化大背景与多项医药政策推动下,仿制药市场有望持续高涨,持续到期的专利药也将带来更多机遇;   仿制药CXO有望持续高景气。仿制药CRO国内预计超200亿市场规模,我们预计将持续高景气度:1)MAH、一致性评价等政策的高质量要求,难仿药与首仿药的竞争,仿制药CRO同样存在不低的壁垒,仿制药CRO公司毛利率水平均处行业前列;2)仿制药CRO均为国内业务,基本免疫海外宏观环境及医药投融资的影响;3)仿制药CRO模式持续升级,从受托研发到自主研发转让,从一次性收入到长期权益分成,为其长期成长性提供一定的保障;4)仿制药CRO未来同样有望切入创新药赛道;   仿制药CXO高成长、低估值,当前环境下有望迎来估值重塑。仿制药CRO公司业绩表现亮眼,2023Q1-3百诚医药收入增长69.7%,阳光诺和39.7%,万邦医药33.4%,wind一致预期2024年预测PE来看,百诚医药仅18.6倍,阳光诺和24.5倍(截止2024年1月24日),我们认为行业存在较大预期差,有望迎来估值重塑;   投资建议:建议关注以仿制药为主的头部CXO公司:百诚医药、阳光诺和、万邦医药;   风险提示:行业订单减少的风险;市场需求变化风险;药物研发失败的风险;行业竞争格局恶化的风险;产品质量风险。
报告标签:
  • 化学制药
报告专题:
  • 下载次数:

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  • 发布机构:

    德邦证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2024-01-28

  • 页数:

    22页

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报告摘要

  核心逻辑:

  国内仿制药行业需求持续旺盛。国内仿制药市场预计超9000亿规模,集采背景整体需求持续高位,2022年仿制药注册申报受理量2315件(+29%),申报品种数量依旧在逐年上升,在当前老龄化大背景与多项医药政策推动下,仿制药市场有望持续高涨,持续到期的专利药也将带来更多机遇;

  仿制药CXO有望持续高景气。仿制药CRO国内预计超200亿市场规模,我们预计将持续高景气度:1)MAH、一致性评价等政策的高质量要求,难仿药与首仿药的竞争,仿制药CRO同样存在不低的壁垒,仿制药CRO公司毛利率水平均处行业前列;2)仿制药CRO均为国内业务,基本免疫海外宏观环境及医药投融资的影响;3)仿制药CRO模式持续升级,从受托研发到自主研发转让,从一次性收入到长期权益分成,为其长期成长性提供一定的保障;4)仿制药CRO未来同样有望切入创新药赛道;

  仿制药CXO高成长、低估值,当前环境下有望迎来估值重塑。仿制药CRO公司业绩表现亮眼,2023Q1-3百诚医药收入增长69.7%,阳光诺和39.7%,万邦医药33.4%,wind一致预期2024年预测PE来看,百诚医药仅18.6倍,阳光诺和24.5倍(截止2024年1月24日),我们认为行业存在较大预期差,有望迎来估值重塑;

  投资建议:建议关注以仿制药为主的头部CXO公司:百诚医药、阳光诺和、万邦医药;

  风险提示:行业订单减少的风险;市场需求变化风险;药物研发失败的风险;行业竞争格局恶化的风险;产品质量风险。

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