中心思想
本报告的核心观点是：医药行业正经历历史性底部，机遇卓越。报告建议重点配置医药高端制造产业链，包括非新冠CXO成长股、科研服务和智能制造等方向；同时看好中药行业发展，以及后疫情时代消费复苏带来的投资机会。
医药行业底部反转，高端制造机遇凸显
中药及消费复苏板块潜力巨大
主要内容
一、医药高端制造历史性底部，机遇卓越
本节分析了医药高端制造产业链的投资机遇，并细分为以下几个方向：
1. 高端制造外循环——非新冠CXO成长股
报告指出，自2021年Q3以来，由于新冠因素扰动、地缘政治摩擦和股市回调，非新冠CXO成长股经历了较大跌幅，但当前估值已处于历史低位，经营指标开始向好，疫情影响逐步消除，上游成本稳住并有望下降，人民币贬值增强国际竞争力。建议关注分子砌块、药学服务、动物试验等细分赛道，推荐药石科技、阳光诺和、百诚医药、药康生物等。 报告还强调了CXO板块Q2业绩靓丽，并以辉瑞的大额订单为例，说明了行业增长潜力。数据显示，阳光诺和、美迪西、泰格医药、普洛药业和博腾股份等公司2021年的资本开支均呈现翻倍式增长，体现了行业对未来高增长的信心。药学服务公司中报有望展现靓丽增长，报告推荐关注阳光诺和和百诚医药。最后，报告指出CGT时代打开了CDMO新成长空间。
2. 高端制造自主可控——科研服务与智能制造
报告认为，科研服务与智能制造行业主业收入持续快速增长，远期成长空间大，估值性价比合适。生物试剂毛利持续高位，国产替代逻辑持续兑现，智能制造相关标的（如制药装备）在手订单持续增加。报告推荐关注键凯科技、百普赛斯、聚光科技、楚天科技、昌红科技等。数据显示，上游企业毛利率长期维持在高位，并有进一步提升趋势，且部分企业海外收入占比长期维持50%以上，全球化布局打开成长空间。报告还分析了新冠相关和弱相关上游生物试剂公司的业绩表现，并指出2021年及2022年一季度，高端制造行业各公司整体呈现稳定增长。
二、中药大时代来临，政策支持持续催化
本节分析了中药行业发展趋势，并指出国家政策持续支持中医药发展，从源头中药材种植到中药创新，再到基层中医诊疗服务的推广等各个方面都有涉及。
1. 国企改革+股权激励双重加持的业绩兑现
报告建议关注同仁堂、华润三九、太极集团、达仁堂等受益于国企改革和股权激励的公司。数据显示，多家中药上市公司出台股权激励和员工持股计划，业绩年增速要求集中在10-20%，彰显公司发展信心。
2. 新版基药目录调整后持续受益的标的
报告建议关注太极集团、康缘药业等在新版基药目录调整后有望持续受益的公司。报告列举了近年来国家级中医药政策，并指出政策大力支持中医药行业快速发展，尤其在下半年的基药目录与医保目录调整。
三、持续关注后疫情时代的消费复苏
本节分析了后疫情时代消费复苏带来的投资机会，并细分为以下几个方向：
1. 消费服务边际复苏
报告建议关注肿瘤、医美消费、眼科消费服务，推荐信邦制药、三星医疗、华东医药等。
2. 消费型器械及国产替代空间大的刚需设备
报告重点关注CGM和内窥镜赛道，推荐三诺生物、海泰新光、澳华内镜等。数据显示，CGM全球市场规模持续增长，并分析了三代CGM传感器技术。
3. 医院端消费复苏——血制品
报告建议关注派林生物、博雅生物等血制品公司。数据显示，“十四五”期间新建浆站审批有望放开，采浆量有望大幅提高，利好头部企业；血制品市场仍处于供不应求状态，国产替代空间大；静丙长期出口空间打开，有望享受海外市场量价齐升。
四、重点推荐公司
本节对东富龙和楚天科技两家公司进行了详细的分析，包括公司业务概况、发展战略、财务预测和投资建议等。报告提供了两家公司的财务报表数据预测汇总，并分析了其投资价值和风险提示。
五、风险提示
本节列出了报告中涉及的风险因素，包括行业政策压力超预期风险、医药投融资数据不及预期风险以及后疫情恢复不及预期风险。
总结
本报告对医药行业2022年中期投资策略进行了全面分析，认为医药行业正处于历史性底部，机遇卓越。报告建议重点关注医药高端制造、中药以及后疫情时代消费复苏三个方向，并推荐了多家具有投资价值的公司。 报告基于公开数据和专业分析，但投资者仍需谨慎评估自身风险承受能力，并结合自身情况进行投资决策。 报告中提到的数据和预测仅供参考，不构成投资建议。
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