维生素行业动态研究：供应端利好频发，维生素景气度加速上行

　　事件： 　　2024年8月7日，巴斯夫公告称，受7月29日位于德国路德维希港的工厂火灾影响，部分维生素A、维生素E、类胡萝卜素等产品以及部分香原料产品的供应遭遇不可抗力。 　　投资要点: 　　巴斯夫VA/VE供应遇不可抗力，产品价格大幅跳涨 　　2024年7月29日，位于路德维希港的德国最大化工厂巴斯夫因有机溶剂泄漏，引发爆炸和火灾，发生火灾的装置生产香原料和用于维生素A、维生素E和类胡萝卜素生产的前体。8月7日，巴斯夫公告称，从即日起至另行通知前，VA/VE的生产遇不可抗力。受该消息影响，VA/VE产品价格大幅跳涨，据百川盈孚，截至8月9日，VA市场均价已由7月29日的96元/公斤涨至230元/公斤，VE由95.5元/公斤涨至150元/公斤。 　　供应端利好频发，维生素景气度加速上行 　　VA、VE均为寡头垄断格局，历史上的价格波动多来源于供应端的变化。2024年以来，供应端利好频发，缩量明显。2月15日，国际巨头帝斯曼公告称将启动剥离旗下动物营养与保健业务的流程，行业格局有望进一步优化。7月初，帝斯曼VE工厂遭受不可抗力（洪水），预计需数月时间才能恢复生产，考虑到其原计划将退出维生素市场，恢复生产节奏或推迟。另外，国内维生素行业处于夏季检修期，厂家也陆续检修停产：如浙江医药VE产线7月中旬停产检修，为期2个月；新和成VE产线计划7月上旬到9月上旬停产检修；北沙制药VE产线计划于8月底开始停产检修，预计持续8-10周。供应端收缩的背景下，7月底巴斯夫遭遇不可抗力（火灾）进一步加剧了供应紧张，维生素景气度加速上行。 　　海外补库叠加国内养殖进入盈利周期，需求支撑有力 　　据百川盈孚，维生素下游约71%为饲料。维生素的需求波动主要来源于在饲料中的添加量变化，其添加量具有较大的调整空间。当养殖端盈利能力提升时，下游对维生素的添加量及价格均有较高的容忍度。2023年以来，国内生猪养殖在经历疫情叠加长期亏损后，生猪产能有较大幅度的去化，目前下游养殖已经进入盈利周期，有望对维生素的需求形成有力支撑。同时，2024年，海外维生素迎来补库周期，我国作为维生素主要供应国，维生素出口大幅提升。据海关总署，2024年上半年，VA、VE出口量分别同比提升17.4%、29.5%。国内外需求共振，对维生素价格形成有力支撑。 　　行业评级及投资策略考虑到维生素供需两方利好支撑，景气度加速上行，维持行业“推荐”评级。 　　重点关注个股新和成、浙江医药、花园生物、振华股份、兄弟科技、安迪苏。 　　风险提示下游需求预期风险；新增产能加剧风险；原材料价格大幅波动；行业价格大幅下跌；重点关注公司未来业绩的不确定性。