化工行业周报：海外天然气价格大幅下跌，纯碱价格持续上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　1月份建议关注：1、龙头企业产业链布局完善，业务布局多样，抗风险能力强；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

　　行业动态：

　　本周（1.23-1.29）均价跟踪的101个化工品种中，共有39个品种价格上涨，13个品种价格下跌，49个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是纯苯、BDO、对二甲苯、丁二烯、甲苯；而跌幅前五的品种分别是NYMEX天然气、锦纶FDY、硫磺、尿素、草铵膦。

　　本周（1.23-1.29）国际油价小幅下跌，WTI原油收于79.38美元/桶，收盘价周跌幅2.77%；布伦特原油收于86.21美元/桶，收盘价周跌幅1.62%。宏观方面，根据美国商务部数据，2022年全年美国GDP增长2.1%，四季度美国GDP增长2.9%，高于市场预期的2.6%。根据美国劳工部数据，美国2022年12月CPI同比上涨6.5%，增幅连续六个月下降。随着美国GDP和通胀数据改善，市场预计美联储可能放缓加息幅度。需求端，根据中国石油新闻中心，2022年全球石油需求萎缩，预计2023年全球石油需求将恢复至日增230万桶。中国经济复苏态势良好，提振原油需求。供给端，俄罗斯原油供应增加，然而地缘危机升级或加剧原油供应收紧预期。路透的计算显示，1月俄罗斯波罗的海港口石油装载量将比12月增加50%。根据汇通财经，2月1日至10日俄罗斯Ust-Luga港口的乌拉尔和KEBCO原油装载量可能从1月同期计划的90万吨上升至100万吨。1月27日白宫发言人称美国不会排除通过军事手段解决与伊朗的分歧。此外近期北约多国加大对乌克兰军援力度。库存方面，美国原油和汽油库存上升。EIA数据显示，截至1月20日当周，美国原油库存较前一周增加53.3万桶，汽油库存较前一周增加176.3万桶，精炼油库存较前一周减少50.7万桶；美国国内原油产量维持在1220.0万桶/日，战略石油储备库存维持在3.7亿桶。展望后市，全球经济增速放缓或对原油需求形成抑制，然而需求端有望逐渐恢复；地缘危机或迎来新一轮高峰，原油供应存在一定收窄预期，我们预计2023年2月国际油价维持中高位震荡。

　　本周（1.23-1.29）海外天然气价格大幅下跌，NYMEX天然气期货收报2.85美元/mbtu，收盘价周跌幅10.11%；荷兰TTF天然气期货收报55.43欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅17.14%。天然气期货价格已连续六周下跌。近期北半球冬季气温偏暖，天然气取暖需求低于预期。俄乌冲突造成能源危机抑制生产，欧洲各国主动压减天然气消费，天然气需求整体走弱。库存方面，欧洲总库存数据显示，目前德国天然气库存在90%以上，整个欧洲的天然气储存量达到84%，远高于近五年冬季70%的平均库存水平。根据财联社消息，预计到冬天结束时，欧洲天然气储存水平有望超过50%。展望后市，短期来看，欧美市场天然气需求低于预期，且欧洲库存量高于历史同期水平，预计天然气价格近期仍有下行空间。中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　本期（1.16-1.29）纯碱国内市场价格持续上涨。根据百川盈孚数据，1月29日我国轻质纯碱市场均价为2,724元/吨，较1月16日上涨40元/吨；重质纯碱市场均价为2,866元/吨，较1月16日上涨55元/吨。需求方面，下游刚需拿货，采购积极性较为乐观。轻碱下游日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业需求基本持稳，重碱下游个别玻璃厂家仍有小幅补货。供应方面，国内纯碱厂家开工变化不大，目前纯碱供应量持稳，现货仍以紧张为主。成本端，纯碱原料价格涨跌不一，近期基本持稳。此外，节后归来，国内运输尚未完全恢复，目前个别区域收发货仍有所受限。展望后市，预计短期内国内纯碱市场价格或将小幅上涨。

　　投资建议：

　　SW化工当前市盈率（TTM剔除负值）为15.02倍，处在历史（2002年至今）的6.18%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.39倍，处在历史水平的38.72%分位数。1月份建议关注：1、龙头企业产业链布局完善，业务布局多样，抗风险能力强；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

　　1月金股：卫星化学。

　　风险提示

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业当前景气度较低，但部分细分领域存在投资机会。宏观经济环境和地缘政治因素对行业发展影响显著，国际油价和天然气价格波动剧烈，国内需求复苏缓慢。建议关注以下三个方面的投资机会：

龙头企业抗风险能力强

具备完善产业链布局和多元化业务的龙头企业，抗风险能力更强，是长线布局的重点。

地产政策利好相关产品需求

地产政策利好以及未来稳增长项目的落地，将带动聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求增长。

新材料国产替代持续推进

自主可控和国产替代持续推进，部分新材料产品有望穿越需求波动周期，具备较高的成长性。

主要内容

本报告基于2023年1月30日发布的《基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报》数据，对基础化工行业市场进行分析。

行业基础数据与变化

报告首先分析了行业基础数据和变化，指出原料油价波动加剧，国际气价大幅回落；下游国内外需求疲软，产品价差收窄，盈利能力下降，行业景气度整体较低。2022年四季度环比改善不明显，2023年一季度仍需等待需求端缓慢复苏或政策端利好。数据显示，截至2023年1月29日，跟踪产品中45.54%月均价环比上涨，44.55%下跌，9.90%持平；WTI原油月均价环比下跌1.10%，布伦特原油月均价环比上涨0.35%，NYMEX天然气月均价环比下跌36.25%，欧洲TTF天然气月均价环比下跌44.38%。新能源材料方面，电池级碳酸锂价格下跌；半导体材料方面，国产化率提升对冲下游需求波动，主要企业业绩向好。

本周行业表现及产品价格变化分析

报告详细分析了本周（1.23-1.29）化工产品价格变化。101个化工品种中，39个上涨，13个下跌，49个稳定。涨幅前五为纯苯、BDO、对二甲苯、丁二烯、甲苯；跌幅前五为NYMEX天然气、锦纶FDY、硫磺、尿素、草铵膦。国际油价小幅下跌，美国GDP和通胀数据改善，市场预期美联储可能放缓加息。全球石油需求预计2023年恢复增长，中国经济复苏提振原油需求，但俄罗斯原油供应增加，地缘政治风险仍存。美国原油和汽油库存上升。海外天然气价格大幅下跌，主要原因是北半球冬季气温偏暖，需求低于预期，欧洲库存高企。纯碱价格持续上涨，主要由于下游刚需采购积极，供应量持稳，运输尚未完全恢复。

重点关注：纯碱价格持续上涨

报告特别关注了纯碱价格持续上涨的现象，分析了其需求端和供应端的原因。需求方面，下游行业需求基本持稳，采购积极性乐观；供应方面，国内纯碱厂家开工率稳定，现货紧张，运输受限。预计短期内纯碱价格或将小幅上涨。

投资建议及个股推荐

报告最后给出投资建议，SW化工当前市盈率（TTM剔除负值）为15.02倍，市净率（MRQ剔除负值）为2.39倍。建议关注龙头企业、受益于地产政策利好的相关产品以及国产替代持续推进的新材料产品。推荐个股包括万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、东方盛虹等，并关注广汇能源。报告还对卫星化学进行了重点分析，认为其新产能持续投放，随着美国乙烷价格下跌，C2产品价差或持续回升，维持买入评级。

要闻摘录与公告摘录

报告还包含了本周化工行业的重要新闻和上市公司公告，例如青海省加快推进世界级盐湖产业基地建设、国家统计局发布2022年固定资产投资数据、工信部等六部门发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》等新闻，以及华峰超纤、荣盛石化、中海油服、赛轮轮胎等多家上市公司的公告信息。这些信息为投资者提供了更全面的行业动态。

总结

本报告对基础化工行业近期市场表现进行了全面分析，指出行业整体景气度较低，但部分细分领域存在投资机会。国际油价和天然气价格波动、国内外需求变化以及宏观经济政策等因素对行业发展影响显著。报告建议投资者关注龙头企业、地产政策利好相关产品以及新材料国产替代等投资机会，并推荐了一系列个股。同时，报告也提示了地缘政治风险和全球疫情形势变化等潜在风险。投资者需谨慎评估风险，独立做出投资决策。

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