医药行业周报：消费医疗风起云涌，关注国产两性健康用药-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　行情回顾：本周申万医药生物板块指数上涨 3.0%，跑输沪深 300 指数 1.3 个点，医药板块在申万行业分类中排名 7 位；年初至今申万医药生物板块指数下降12.8%，较沪深 300 指数跑输 5.5%，在申万行业分类中排名 24 位。本周涨幅前五的个股为三诺生物（+24.1%）、欧普康视（+23.9%）、金迪克（+23.5%）、长春高新（+20.1%）、信邦制药（+17.0%）。

　　两性健康用药专题：抗 PE、 ED 药物国内品牌崛起。 1）原研专利到期，国内品牌崛起：泰恩康抢占达泊西汀首仿；白云山（枸橼酸西地那非片）、长春海悦（他达拉非片）、科伦药业（伐地那非）抢占抗 ED 药物首仿； 2）公立医院端，他达拉非占据主要市场份额，达泊西汀增速明显，国内品牌占主导： 2021 年他达拉非销售额约 1 亿元，占比约 58%、江苏天士力帝益药业和长春海悦药业共占据约 74.2%的市场份额、 2021 年达泊西汀销售额约 4300 万元，同比增加 33%， 2021 年科伦药业和泰恩康共占据 90%以上的市场份额，原研院内份额不到 10%； 3）实体药店端， 2021 年白云山西地那非销售额超过辉瑞原研，他达那非、达泊西汀逐步崛起：2021 年西地那非销售额超 30 亿，同比增加 20%，在同种药物中销售额占比约73%， 2021 年白云山市场份额为 48.5%，超过辉瑞的 44.3%，他达拉非 21 年销售额近 10 亿，同比增加 23%，达泊西汀 21 年销售额近 2 亿元，同比增加超 160%，增长迅猛。建议关注泰恩康、悦康药业和白云山等。

　　投资策略及配置思路：本周申万医药生物板块指数上涨 3.0%，跑输沪深 300 指数1.3 个点。我们判断医药已经处于底部区间，部分板块价值凸显，可战略性重点配置。政策方面：医保谈判续约规则清晰，为后续创新药谈判及市场化给予明确规则预期，中性偏利好，政策边际改善。疫情防控方面：上海疫情逐步缓解， 6 月 1 日起全面复工复产，带动经济逐步复苏。配置和估值方面：医药板块即将进入半年报行情，高成长、低估值板块值得重视。我们建议重点方向具体如下：

　　一、消费医疗:本轮疫情对消费 Q2 影响已 price in,本轮疫情缓解后泛消费需求将快速复苏，为下半年明确主线：消费医疗重点关注:1、眼科：欧普康视、兴齐眼药、何氏眼科、爱博医疗； 2、家用器械，如连续血糖监测：三诺生物、鱼跃医疗； 3、常规疫苗接种恢复：智飞生物、康泰生物和万泰生物； 4、生长激素：长春高新、安科生物； 5、医疗服务：爱尔眼科、通策医疗； 6、男性健康：泰恩康、悦康药业；

　　二、持续看好中药板块：中药板块很多个股回调充分，消费属性很强，支持政策频出，且部分公司业绩确定性强，建议关注：同仁堂、华润三九、以岭药业、太极集团、中国中药、昆药集团和健民集团等。

　　三、中报季临近，关注低估值、高增长的公司：康德莱、百诚医药、九典制药等。

　　本周投资组合：三诺生物、泰恩康、智飞生物、何氏眼科、特宝生物和恒瑞医药。

　　六月投资组合：爱尔眼科、爱博医疗、博腾股份、太极集团、智飞生物和康泰生物。

　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险

中心思想

本报告的核心观点是：医药行业已处于底部区间，部分板块价值凸显，具备战略性配置价值。报告重点关注消费医疗和中药板块的投资机会，并建议关注低估值、高增长的公司。两性健康用药市场，特别是抗PE、ED药物领域，国内品牌崛起，值得关注。

医药行业底部反弹，投资机会显现

医药板块在经历了年初至今的持续下跌后，本周出现反弹，但仍跑输沪深300指数。然而，报告认为医药行业已触底，部分板块价值凸显，具备战略性配置价值。这一判断基于以下几个方面：首先，医保谈判续约规则的清晰化，为创新药谈判和市场化提供了明确预期，政策边际改善；其次，上海疫情逐步缓解，经济逐步复苏；最后，医药板块即将进入半年报行情，高成长、低估值板块值得重视。

两性健康用药市场：国产替代加速

报告特别指出两性健康用药市场，特别是抗PE（早泄）和ED（勃起功能障碍）药物领域，国内品牌正在崛起。原研药物专利到期，为国内企业提供了发展机遇。数据显示，2021年，国内抗ED药物市场规模达数十亿元，且仍有较大增长空间。在公立医院和实体药店渠道，国内品牌在达泊西汀和他达拉非市场份额均显著提升，部分国产药物销售额已超越原研产品。

主要内容

1. 板块观点及投资策略

1.1 近期行业观点：底部反弹，战略性加仓

本周申万医药生物板块指数上涨3.0%，跑输沪深300指数1.3个百分点。年初至今，该板块指数下跌12.8%，跑输沪深300指数5.5个百分点。报告认为医药行业已处于底部区间，部分板块价值凸显，建议战略性重点配置。政策边际改善、疫情防控形势好转以及即将到来的半年报行情，都为医药板块提供了利好因素。

1.2 上周投资组合收益率

报告提供了上周周度和月度投资组合收益率数据，周度组合跑赢医药指数3.8个点，跑赢大盘指数5.1个点；月度组合跑赢医药指数3.8个点，跑赢大盘指数5.1个点。表现较好的个股包括欧普康视、恒瑞医药、爱博医疗和爱尔眼科等。

1.3 细分板块观点

报告对医疗器械、CXO、中药、疫苗、生物制药上游和近视防控等细分板块进行了分析，并给出了相应的投资建议。例如，在医疗器械领域，报告建议关注受益于国产替代和消费升级的优质企业；在CXO领域，建议关注业绩确定性强的一线CDMO企业和布局细胞基因治疗的企业；在中药领域，建议关注受益于政策支持的中药创新、品牌OTC和配方颗粒等方向的企业。

2. 两性健康用药：国产品牌崛起

本节详细分析了抗PE和ED药物市场，指出原研专利到期为国内品牌崛起提供了机会。报告列举了多家国内企业在西地那非、他达拉非和达泊西汀等药物上的首仿或首家上市情况，并通过图表数据展示了国内品牌在市场份额上的快速提升。报告特别推荐了泰恩康、悦康药业和白云山等公司。

3. 医药行业事件梳理

本节梳理了本周医药行业的重大事件，包括医保目录调整方案的公布、FDA推荐辉瑞/BioNTech和Moderna新冠疫苗用于婴幼儿注射以及国家卫健委印发猴痘诊疗指南等行业事件，以及君实生物、恒瑞医药等公司在研发和临床试验方面的进展。

4. 医药板块一周行情回顾及热点跟踪

本节回顾了本周申万医药板块的行情表现，包括板块指数涨跌幅、子板块表现、估值情况和成交额情况等，并对涨跌幅前十的个股进行了分析。数据显示，本周消费医疗个股涨幅居前，而医药板块整体成交额有所下降。报告还分析了沪港通资金的增减持情况以及大宗交易情况。

5. 风险提示

报告最后列出了行业需求不及预期、上市公司业绩不及预期和市场竞争加剧等风险因素。

总结

本报告对医药行业当前的市场状况进行了深入分析，认为医药行业已处于底部区间，部分板块价值凸显，具备战略性配置价值。报告重点关注消费医疗和中药板块，并建议关注低估值、高增长的公司。同时，报告特别强调了国内两性健康用药市场国产替代加速的趋势，并推荐了相关投资标的。报告也对行业风险进行了提示，提醒投资者谨慎投资。报告中大量使用了图表和数据，增强了分析的客观性和说服力。

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