基础化工行业周报：R32价格持续上涨，关注制冷剂投资机会-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。

　　本周化工行情概览

　　本周基础化工板块涨跌幅为-0.55%，沪深300指数涨跌幅为0.32%，基础化工跑输沪深300指数0.87个pct。

　　本周股价大幅波动个股

　　上涨：南京化纤(61.28%)、南京聚隆(37.23%)、蒙泰高新(34.23%)、北化股份(28.07%)、天马新材(19.67%)、苏州龙杰(19.54%)、川发龙蟒(18.89%)、常青科技(17.75%)、天承科技(16.69%)、尤夫股份(14.80%)、吉林化纤(14.67%)、奇德新材(13.66%)、保利联合(13.54%)、万丰奥威(13.52%)、瑞丰高材(12.98%)、华峰超纤(12.94%)、汇隆新材(12.84%)、高争民爆(11.66%)、丹化科技(11.35%)、百合花(11.32%)。

　　下跌：美农生物(-25.62%)、七彩化学(-15.51%)、凯华材料(-15.19%)、蔚蓝生物(-14.85%)、艾艾精工(-12.80%)、宝丽迪(-11.00%)、美邦科技(-10.82%)、星湖科技(-10.49%)、东方材料(-10.41%)、三元生物(-10.37%)、红星发展(-10.36%)、濮阳惠成(-9.59%)、泰和科技(-8.78%)、森麒麟(-8.55%)、同大股份(-7.93%)、兴业股份(-7.64%)、中船汉光(-7.47%)、赛轮轮胎(-7.44%)、元利科技(-7.29%)、长华化学(-7.22%)。

　　TMA价格持续上涨。主要上涨产品为工业芴(17.39%)、TMA(16.88%)、锑锭(11.64%)、蛋(10.33%)、异丁醛(10.04%)、锑精矿(9.96%)、氧化锑(8.96%)、乙二醇锑(6.38%)、R32(6.06%)、纯镍废料(5.70%)、还原铅(5.67%)、电解镍(5.37%)、镍板(5.36%)、钨材(5.33%)、铅精矿(5.32%)、粗铅(5.18%)、废电瓶(5.02%)、国内锡精矿(4.93%)、铅锭(4.84%)、金川镍(4.80%)。

　　液氯、单晶硅片价格下跌。主要下跌产品为液氯(-21.50%)、单晶硅片(-12.23%)、聚醚胺(-7.41%)、甲酸(-7.14%)、焦化苯酚（含量95%）(-6.35%)、电池片(-5.56%)、工业级碳酸锂(-5.53%)、瓦楞纸(-4.98%)、箱板纸(-4.83%)、丁二烯(-4.78%)、PA66(-4.54%)、电池级碳酸锂(-4.50%)、粗苯(-4.46%)、多晶硅(-4.07%)、DMF(-3.81%)、钒铁(-3.74%)、醚后碳四(-3.68%)、五氧化二钒(-3.61%)、维生素B2(-3.55%)、双酚A(-3.44%)。

　　风险提示

　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业目前处于底部运行阶段，但拐点已现。行业供给承压，去库存仍在持续，但盈利能力触底，估值也已触底。2024年，在内外需有望改善的大环境下，行业估值可能迎来向上拐点。报告建议关注低估值行业龙头、中特估、AI材料链和出口链相关的投资机会。

行业底部运行，拐点显现的证据

报告指出，中邮证券基础化工景气指数已在底部运行26个月。尽管房地产新开工面积和中国出口总值增速仍处于低位，但下降速度均有所放缓，预示着中国内外需有望改善。同时，美国制造业PMI回升也为这一预期提供了支撑。

行业估值触底，投资机会凸显

报告显示，基础化工行业的估值（PB）处于低位，而美国国债收益率则处于高位。这种估值与利率的对比，暗示基础化工行业估值存在向上调整的空间，为投资者提供了潜在的投资机会。

主要内容

本报告主要从行业基本情况、本周化工行情概览、核心观点与投资逻辑以及风险提示四个方面展开分析。

本周化工行情概览：股价与大宗商品价格波动

本周基础化工板块跑输沪深300指数0.87个百分点，涨跌幅为-0.55%。个股方面，涨幅前二十的股票涨幅最高达61.28%（南京化纤），而跌幅前二十的股票跌幅最高达-25.62%（美农生物）。大宗商品方面，工业芴、TMA、锑锭等价格上涨，而液氯、单晶硅片等价格下跌。

核心观点与投资逻辑：底部反转的逻辑支撑

报告的核心观点是基础化工行业正处于底部区域，并有望迎来向上拐点。这一观点基于以下几个方面的分析：

行业供需格局变化

行业供给承压，去库存仍在持续，但盈利能力触底，估值也已触底。产成品库存累库增速放缓，美国制造业也持续去库存，这些都表明供需关系正在改善。

宏观经济环境改善预期

中国房地产政策陆续出台，美国制造业PMI回升，中国内外需有望改善，为基础化工行业需求的回暖提供了有利条件。

行业估值水平

基础化工估值（PB）处于低位，而美国国债收益率处于高位，估值有望迎来提升。

投资建议：多主线投资策略

报告建议投资者关注以下几个投资主线：中特估链、AI材料链、出口链、供给收缩价格弹性可期、低估值龙头白马、资源品价值重估主线、创新药价值高地、国产替代下新材料、合成生物学以及北交所相关个股。

风险提示

报告也指出了潜在的风险，包括供给格局恶化风险、出口不及预期风险以及地产恢复不及预期风险。

总结

本报告对基础化工行业进行了深入的分析，认为该行业目前处于底部区域，但拐点已现。内外需改善预期、估值触底以及去库存进程的推进，都为行业未来的发展提供了积极的信号。报告提出的多主线投资策略，为投资者提供了较为全面的投资参考，但同时也提醒投资者注意潜在的风险。报告数据主要基于2024年5月17日的数据，未来市场变化可能影响报告结论的准确性。

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