中心思想
本报告的核心观点是：医药板块近期表现偏弱，主要受2024年国家医保谈判预期波动和美国生物安全法案进展影响。然而，三季度业绩预期改善，创新药、部分医疗器械和生物制品等细分领域仍存在投资机会。建议关注创新药的商业化进程、医疗器械的海外产能布局以及生物制品在NASH领域的研发进展，同时关注医疗服务和消费医疗板块的业绩增速反弹。
医药板块短期承压，长期发展潜力依然存在
医药板块近期表现低迷，主要受两方面因素影响：一是即将到来的2024年国家医保谈判，市场对谈判结果预期存在波动，导致板块内部分品种回调；二是美国生物安全法案未能纳入参议院国防授权法案，虽然短期内对港股CXO板块造成冲击，但长期影响有待观察。 然而，从长期来看，中国医药行业仍具备较大的发展潜力，创新药的持续研发和商业化、医疗器械国产替代的加速以及老龄化带来的医疗服务需求增长等因素都将推动行业长期发展。
三季度业绩预期及下半年增长点值得关注
三季度接近尾声，市场关注点逐渐转向三季报业绩预期。虽然去年行业环境变化导致Q3同比增速基数下降，但下半年医药板块业绩的同环比改善值得重点关注。报告建议关注药品板块（创新药出海和国内放量、部分生物制品持续高增长、原料药业绩复苏）和部分器械企业的业绩改善机会，以及医疗服务、消费医疗、上游供应链等板块的业绩增速反弹机会。
主要内容
本周医药板块行情回顾及市场预期
本周医药板块表现弱势，下跌0.6%。2024年初至今，生物医药行业下跌19.2%，跑输沪深300指数7.5个百分点。市场交易主要围绕2024年国家医保谈判和美国生物安全法案的预期波动进行。美国生物安全法案未能纳入参议院国防授权法案的消息导致港股CXO板块强势反弹，预计下周A股相关标的将有所反应。
各细分领域市场分析
创新药：
2024年国谈和第十批国家集采在即，同质化竞争加剧，优质创新药将获得成长助推。国产创新药企的创新成果不断落地，但竞争激烈的药品将面临严峻的竞价局面。创新产品的快速商业化是确定性的成长驱动因素。报告看好国内创新药企业陆续进入国内外商业化或授权交易兑现阶段，并预计随着国家政策支持和技术进步，行业将迎来更快速发展。 恒瑞医药的PD-L1/TGF-βRII融合蛋白一线治疗胃癌上市申请获受理，是创新药领域的重要进展。
医疗器械：
美国对橡胶制医用外科手套关税大幅提升，预计国内丁腈手套厂商将转移产能重心到非美国市场，头部国产企业海外产能布局速度有望进一步提升。强生电生理标测导管新品获NMPA批准上市，体现了医疗器械领域的竞争态势。
CXO及医药上游：
美国生物安全法案未能纳入NDAA，短期内对产业逻辑造成边际改善，但长期影响有待观察。
生物制品：
特宝生物引进RXRα靶向口服药物，丰富了其在肝病领域的管线布局。NAFLD已成为我国严峻的公共卫生问题，目前国内尚无相关药物获批上市，NASH领域药物的BD/研发进展值得持续关注。
医疗服务及医美：
渐进式延迟退休政策有望缓解医保基金支出压力，增加医保基金收入，推动医疗服务行业发展。银发经济的快速发展也为医疗服务行业带来新的增长点。
中药：
2024年国家医保目录调整通过形式审查的药品名单中，中成药数量创2021年以来新高，且大部分为独家产品，成功入选比例逐年提升。
投资建议及风险提示
建议持续关注药品板块（创新药出海和国内放量、部分生物制品持续高增长、原料药业绩复苏）和部分器械企业的业绩改善机会，以及医疗服务、消费医疗、上游供应链等板块的业绩增速反弹机会。重点标的包括特宝生物、人福医药、科伦博泰、信达生物、迈瑞医疗等。 风险提示包括汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
总结
本报告分析了医药板块近期表现及未来发展趋势。短期内，医保谈判和美国政策的不确定性给市场带来波动，但长期来看，创新药、医疗器械、生物制品等细分领域仍存在显著的增长潜力。 报告建议投资者关注具备创新能力和国际竞争力的企业，并密切关注政策变化和市场动态，谨慎投资。 同时，需注意报告中提到的各种风险因素，并进行充分的风险评估。
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