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医药生物3月月报:把握弹性、兼顾红利;重点布局Q1业绩
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1198 次
发布机构:
中泰证券股份有限公司
发布日期:
2024-03-03
页数:
15页
投资要点
2月回顾:触底反弹,坚定看好2024年医药行情。2024年2月医药生物板块上涨10.50%,同期沪深300上涨9.35%,医药板块跑赢沪深300约1.15%,位列31个子行业第9位。其中生物制品、化学制药、医疗器械、中药、医疗服务、医药商业分别上涨14.90%、10.76%、10.28%、9.42%、8.47%、6.51%。2月以来,在各项政策支持下,市场流动性得到明显改善,整体市场企稳回升,医药板块跟随指数反弹。细分来看,医药板块与市场整体趋同,其中弹性及高股息红利板块录得较好涨幅。当前整体市场仍然处于相对底部位置,医药板块在经历长期回调后,更是处于基本面、政策面和资金面的多重底部,我们看好反弹行情的延续,坚定看好全年医药板块行情。
1-2月,医药板块共有117家企业发布业绩快报,其中归母增长50%以上16家,归母增长30-50%有11家,整体分化明显。具备新产品获批或差异化产品放量的公司业绩明显亮眼,如三生国建(归母净利润同比+500%,下同)、艾力斯(+394%)、百克生物(+176%)、澳华内镜(+167%)、特宝生物(+93%)等。其余部分受益于疫后复苏、流感高发以及阶段行业景气的个股同样表现出相对业绩优势。
3月布局思路:把握弹性、兼顾红利;重点布局Q1业绩。2月中下旬以来,市场风险偏好明显回升,弹性标的走势强于红利板块。具体来看,医药板块中的热点赛道(GLP-1多肽、呼吸道疾病)以及前期调整较大的成长板块(创新药、创新器械)涨幅靠前。由于2月整体表现为反弹的β行情,同时市场关注在“AI”等科技赛道,我们认为Q1业绩未得到充分交易,3月建议重点布局Q1业绩,同时把握弹性及红利标的。
Q1业绩:(1)差异化产品放量:包括部分创新药、创新器械、疫苗、特色仿制药、品牌中药等,如荣昌生物、九典制药、百克生物、东阿阿胶、方盛制药等。(2)行业阶段景气:包括GLP-1减肥药产业链的诺泰生物、圣诺生物,以及仿制药CRO的百诚医药、阳光诺和等。
弹性角度:(1)创新药:前期调整的“超跌”板块,且逐步迎来年报一季报的窗口期,同时海外跨国药企年报披露有望带来国内映射行情;看好荣昌生物、艾力斯、康方生物、神州细胞、乐普生物、中国生物制药等。(2)GLP-1多肽产业链:当前重磅多肽药物司美格鲁肽、替尔泊肽的快速放量,叠加心衰、慢性肾病、NASH等适应症的持续开拓,新型多靶点多肽减重药物的不断研发,预计GLP-1多肽产业链有望迎来一轮爆发。重点看好诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、奥锐特、美诺华等。
红利角度:高股息、国企改革相关标的。当前市场环境下,选择红利标的是一个较为稳妥的决策,因此我们认为红利板块的行情有望持续相当一段时间。伴随近期国务院提出深入推进“提高央企控股上市公司质量”专项行动,叠加2024年有望看到分红派息水平不断提升,建议持续布局医药商业、中药、血制品、医疗器械板块的优质国企,看好东阿阿胶、济川药业、昆药集团、江中药业、九强生物等。
3月重点推荐:东阿阿胶、济川药业、健友股份、百克生物、联邦制药、九强生物、九典制药、诺泰生物、百诚医药、海泰新光。
中泰医药重点推荐2月平均上涨12.13%,跑赢医药行业1.63%,其中联邦制药(+25.93%)、诺泰生物(+24.42%)、九强生物(+20.62%)、智飞生物(+19.05%)、百克生物(+17.63%)、九典制药(+17.20%)、百诚医药(+13.27%)表现亮眼。
行业热点聚焦:(1)国家药监局发布《2023年度药品审评报告》。(2)广东省医保局发出《关于做好“港澳药械通”医疗服务价格项目有关工作的通知》。(3)国家医保局下发《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》征求意见稿通过有关行业协会征求意见。
市场动态:对2024年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-10.0%,同期沪深300绝对收益率2.5%,医药板块跑输沪深300约12.5%。2024年2月医药生物板块上涨10.50%,同期沪深300上涨9.35%,医药板块跑赢沪深300约1.15%,位列31个子行业第9位。其中生物制品、化学制药、医疗器械、中药、医疗服务、医药商业分别上涨14.90%、10.76%、10.28%、9.42%、8.47%、6.51%。以2024年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值19.5倍PE,全部A股(扣除金融板块)市盈率约为14.1倍,医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为38.3%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值23.2倍PE,低于历史平均水平(35.8倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为33.5%。
风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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