化工行业周观点：液氯价格宽幅上行、黄磷止跌反弹，基础化工行业整体表现回暖-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　市场回顾：

　　上周，CS基础化工指数上涨3.54%，同期沪深300指数上涨0.56%，基础化工指数同期跑赢大盘2.98个百分点。石油石化指数下跌0.24%，同期落后大盘0.8个百分点。其中，清水源（77.50%）、亿利洁能（41.44%）、司尔特（32.35%）、晨光新材（31.35%）、四川美丰（24.78%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：丽臣实业（-30.14%）、青松股份（-22.73%）、同益中（-16.17%）、东材科技（-15.31%）、华软科技（-15.27%）。

　　行业核心观点：

　　液氯：上周，国内液氯市场价格宽幅上行。据百川盈孚数据显示，10月22日国内市场液氯价格为3372元/吨，单日上涨6.20%、7日环比上涨48.28%，年初至今液氯涨幅已经超过150%，达到了2017年以来的历史高位。本轮液氯价格的宽幅上涨主要受到了政策层面影响。目前各省市限电政策未见放松，液氯主产区山东、河南、华东等地区企业受限电影响氯碱开工负荷仍维持低位，导致液氯价格持续拉涨，进而带动下游氯甲烷、制冷剂等产品价格持续跟涨。成本端方面，原盐等原料价格的上涨也为液氯价格上行提供了支撑。需求端方面则保持稳健，市场成交出货情况良好。后续考虑到部分山东、河北地区生产企业存在检修计划，而限电尚未放开，液氯行业开工率或将进一步下降，预计短期液氯将维持高位运行，建议关注相关龙头企业。

　　黄磷：上周，国内市场黄磷价格先跌后涨。10月20日起，随着贵州再次传出控制用电的消息，黄磷一改下跌趋势开始止跌反弹。据百川盈孚数据显示，贵州消息一出，次日黄磷价格单日便上涨了13.48%，报价42096元/吨。10月22日，黄磷市场价格维持在42096元/吨，7日环比跌幅10.62%，跌幅明显收窄。国庆节后以来，黄磷显著回落主要是由于企业恢复开工，市场供给明显增加，采购方随之压低价格，同时拿货积极性略显低迷。而随着贵州这一黄磷主产地限电政策的再度出台，瓮安、福泉地区黄磷企业停炉，且恢复时间未定，黄磷市场供应再度下降。截止10月21日，黄磷行业开工率约为39.57%；其中贵州装置开工率仅8.4%。需求端方面，由于供应缩减预期，下游采购商拿货积极性有所提高，但仍以按需补货、持续观望心态为主。考虑到冬季各地取暖对于电力的需求增加，未来几个月的工业用电情况将更加紧张，而黄磷本身高耗能的特点使其在能耗双控政策下更容易减产，助推了市场的看涨预期。预计后市黄磷价格还有小幅上涨空间，建议关注相关龙头企业。

　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。

　　风险因素：海外疫情严重，国际原油价格持续震荡，国内部分地区疫情反复，黄磷在四川地区的开工率受限风险，黄磷、液氯下游需求不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：受限电政策持续影响，基础化工行业部分产品价格大幅上涨，整体表现回暖，强于大市。具体而言，液氯价格因限电和成本上涨持续飙升，达到2017年以来高位；黄磷价格则先跌后涨，贵州限电再次加剧供应紧张，推动价格反弹。报告建议关注两条投资主线：顺周期阶段价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；以及具有政策支撑的国产替代相关新材料板块。

液氯价格飙升，黄磷止跌反弹

本周液氯价格大幅上涨，达到2017年以来高位，主要原因是限电政策持续影响主产区开工率，导致供应紧张。同时，原盐等原材料价格上涨也推高了液氯成本。尽管需求保持稳健，但未来部分地区企业检修计划以及限电政策持续，预计液氯价格短期内将维持高位。

黄磷价格受限电政策影响波动

黄磷价格经历了先跌后涨的波动。国庆节后，企业复工导致供应增加，价格下跌。然而，贵州再次实施限电政策，导致主产区供应骤减，价格迅速反弹。尽管下游采购商观望情绪浓厚，但供应紧张预期仍支撑价格小幅上涨。

主要内容

1 市场回顾

1.1 板块行情

上周，CS基础化工指数上涨3.54%，跑赢同期沪深300指数2.98个百分点；石油石化指数下跌0.24%，落后大盘0.8个百分点。涨幅前五的股票分别是清水源、亿利洁能、司尔特、晨光新材和四川美丰；跌幅前五的股票分别是丽臣实业、青松股份、同益中、东材科技和华软科技。

1.2 子板块行情

中信基础化工二级子板块中，磷肥及磷化工、有机硅、复合肥、氟化工和涂料油墨颜料涨幅居前；碳纤维、改性塑料、涤纶、钾肥和其他塑料制品涨幅居后。

1.3 化工用品价格走势

上周，液氯、双氧水、丁二烯、三氯甲烷和氯化钙价格涨幅居前；醋酸、天然气现货、双酚A、异丁醛和乙烯法PVC价格跌幅居前。报告详细列出了涨跌幅前十名的化工产品及其价格变动数据。

2 原油和天然气

WTI原油期货结算价上涨0.27%，布伦特原油价格下跌0.29%；NYMEX天然气期货收盘价下跌2.03%。报告提供了原油和天然气价格走势图。

3 氨纶和涤纶长丝

上周，氨纶库存量下降5.44%，开工率回升至82%；氨纶价格上涨，价差小幅上升。涤纶长丝POY价格上涨，价差增加；涤纶长丝库存天数有所变化。报告提供了氨纶、PTMEG、MDI价格及价差走势图，以及氨纶库存量和开工率、涤纶长丝库存天数走势图。

4 聚氨酯

纯MDI市场价格小幅上涨，但下游需求恢复缓慢，供需博弈仍在持续。报告提供了纯MDI和聚合MDI价格走势图。

5 农药化肥

草甘膦市场继续高位上涨，草甘膦-甘氨酸价差扩大；化肥方面，磷酸一铵和磷酸二铵现货价保持稳定，但磷酸一铵和磷酸二铵价差有所下降。报告提供了草甘膦、甘氨酸价格及价差走势图，以及磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差、磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差走势图。

6 重点化工产品价格变动

报告列出了重点化工产品价格变动数据表，涵盖了多种化工产品的价格变化情况。

7 行业动态和上市公司动态

报告总结了贵州限电政策、市场化交易电价调整、黄磷供应分析、内蒙古化工厂爆炸事故以及液氯市场宽幅上涨等行业动态。

总结

本报告基于公开数据和市场信息，分析了上周化工行业，特别是液氯和黄磷市场的价格波动和行业动态。限电政策是影响基础化工行业价格波动的主要因素，导致部分产品价格大幅上涨，整体行业表现回暖，强于大市。报告建议投资者关注顺周期传统化工品和具有政策支撑的新材料板块。然而，报告也指出了海外疫情、国际原油价格波动、国内疫情反复以及下游需求不及预期等风险因素。投资者需谨慎决策。

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