基础化工行业研究：反弹继续，分化后看好业绩确定成长股-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周化工市场综述

　　本周市场继续反弹，其中申万化工指数上涨4.27%，跑赢沪深300指数2.03%；标的方面，新能源化工材料表现较强，前期因为主题超涨的标的有所承压。

　　投资组合推荐

　　东材科技、万润股份、万华化学、云天化、兴发集团

　　本周大事件

　　磷肥4月出口产品分化，但同比仍然较大程度受限。4月磷酸一铵出口17.87万吨，环比提升7.7万吨，同比下降19.3万吨，环比提升，同比出口仍不足去年的一半，从出口地看，一铵出口主要仍然集中于巴西、阿根廷和澳大利亚，从出口省份来看，云南仍然占据大头，4月出口占比约为46%，累计出口占比约为48%，相较于2020、2021年41%、29%明显偏高，而其他省份4月份湖北、四川、贵州约占一成左右，相对均衡，四月份贵州出口占比略有下行，湖北、四川有所提升。4月磷酸二铵出口19.49万吨，环比下降约18万吨，同比下降26万吨。从出口地看，二铵的出口仍然集中于印度和东南亚国家，出口省份中，仍然以云南、贵州、湖北四省占据大头，其中云南出口占比55%，累计占比54%，湖北出口占比42%，累计34%，四月出口量提升较多，贵州四月基本没有出口，累计出口占比10%，相比于往年约2成左右的出口较少。

　　欧洲提前启动碳税。欧盟时间5月17日下午，欧洲议会环境、公众健康和食品安全委员会（ENVI）以49票赞成、33票反对和5票弃权通过了关于建立碳边界调整机制（CBAM）法案。与欧委会和欧盟理事会的方案相比，ENVI通过的方案在行业、纳入时间以及CBAM与欧盟碳市场关联上有了比较重大的变化，包括将正式实施时间提前一年、扩大行业范围、纳入间接排放等。欧盟碳关税或生重大变化！

　　投资建议

　　从4月27日底部至今主要指数反弹明显，其中申万化工指数涨幅超17%，市场关心后续怎么看？我们认为反弹之后将有所分化，建议重点关注二三季报业绩较为确定且有安全垫的标的，比如：万润股份。二季度推荐子行业排序：磷肥、纯碱、光学膜、三氯氢硅、导电炭黑>钾肥>农药>煤化工

　　风险提示

　　1、疫情影响国内外需求。2、原油价格剧烈波动。3、国际政策变动影响产业布局。

中心思想

本报告的核心观点是：化工市场本周继续反弹，但未来走势将出现分化。建议投资者重点关注二三季度业绩确定且有安全垫的成长股，例如万润股份。具体而言，报告从市场整体表现、磷肥出口情况、欧洲碳税政策变化、以及重点化工子行业和公司表现等多个角度进行了分析，并给出了相应的投资建议。

市场反弹与未来分化趋势

本周市场整体呈现反弹态势，申万化工指数上涨4.27%，跑赢沪深300指数2.03%。新能源化工材料表现强劲，而前期主题超涨的标的则承压。国金基础化工指数报收于2666点，上证指数报收于3147点，沪深300指数报收于4078点，深证成指报收于11455点，中小板综指报收于11572点。然而，报告认为这种反弹之后将出现分化，建议投资者谨慎乐观，选择业绩确定性高、具备安全垫的标的进行投资。

业绩确定性成长股的投资价值

报告强调，在市场分化趋势下，业绩确定性是选择投资标的的关键因素。报告推荐的投资组合包括东材科技、万润股份、万华化学、云天化和兴发集团等，这些公司在二三季度业绩预期较为确定，并具备一定的安全垫，能够更好地抵御市场风险。二季度推荐子行业排序为：磷肥、纯碱、光学膜、三氯氢硅、导电炭黑>钾肥>农药>煤化工。

主要内容

本报告按照“本周市场回顾”、“国金大化工团队近期观点”、“本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化”、“本周行业重要信息汇总”、“风险提示”等章节展开，详细分析了化工市场现状及未来走势。

本周市场回顾

本周布伦特原油期货结算均价为111.83美元/桶，环比上涨4.53%；WTI原油期货结算均价为112.1美元/桶，环比上涨6.73%。基础化工板块跑赢指数2.04%，石化板块跑赢指数1.73%。申万化工指数上涨4.27%，涨幅最大的三个子行业分别为炭黑(申万)（11.63%）、氟化工(申万)（10.11%）、涤纶(申万)（7.84%）。报告还提供了各板块及化工标的PE-PB分位数图表，以及重点覆盖子行业的近期产品跟踪情况图表。

国金大化工团队近期观点

本节详细跟踪了多个重点化工子行业及相关公司的动态，包括轮胎、三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚、分散黑、碳酸二甲酯、钛白粉、维生素（VE、VA）、神马股份（PA66）、万华化学（MDI）、合盛硅业、新安股份（有机硅）、滨化股份（环氧丙烷）、永太科技、多氟多（六氟磷酸锂）、天赐材料、新宙邦（电解液）、远兴能源、中盐化工（纯碱）、扬农化工（农药）、广信股份（农药）、康达新材（环氧树脂、双酚A）、华鲁恒升（煤化工产品）、龙蟠科技（磷酸铁锂、尿素）、宝丰能源（煤制烯烃）等。对于每个行业和公司，报告都分析了其供需状况、价格走势、成本变化以及未来展望，并结合图表数据进行详细阐述。

本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

本节以图表形式呈现了本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化情况。价格上涨前五位为氯化铵（农湿）、国际汽油、磷矿石、硫磺、PX；价格下跌前五位为硫酸、丁酮、VCM、原盐、尿素。价差上涨前五位为煤头尿素价差、氨纶-纯MDI&PTMEG、纯碱价差、PX-石脑油、粘胶短纤价差；价差下跌前五位为电石法PVC价差、TDI价差、ABS价差、合成氨价差、聚丙烯-丙烯。图表详细列出了各个产品的具体价格和价差变化数据，方便读者直观了解市场波动情况。

本周行业重要信息汇总

本节总结了本周化工行业的重要新闻和政策信息，包括西气东输三线中段工程河南段启动建设、云南省加强长江经济带化工污染治理、扬州市“十四五”化工新材料产业发展规划、巴斯夫在碳谷绿湾投资新项目以及农业农村部加强农药监督检查等。这些信息对化工行业未来的发展趋势具有重要的参考价值。

风险提示

报告最后列出了潜在的市场风险，包括疫情影响国内外需求、原油价格剧烈波动以及国际政策变动影响产业布局等。这些风险因素需要投资者在进行投资决策时予以充分考虑。

总结

本报告对本周化工市场进行了全面而深入的分析，涵盖了市场整体表现、重点子行业及公司动态、产品价格及价差变化以及行业重要信息等多个方面。报告认为，化工市场本周反弹后将出现分化，建议投资者关注业绩确定性高、具备安全垫的成长股，并对潜在的市场风险保持警惕。报告提供的详细数据和分析，为投资者制定投资策略提供了重要的参考依据。

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